摩根大通：比特币挖矿收入下滑，算力下降1%

币搜网报道：

11 月份盈利能力再次受到打击，连续第四个月下滑，原因是整个行业的收入指标走弱，矿业公司继续应对日益激烈的竞争和疲软的市场环境。

最新消息来自摩根大通分析师雷金纳德·史密斯和查尔斯·皮尔斯周一发布的一份报告，报告中概述了关键行业指标的全面回调。

据该银行称，日均区块奖励毛利润环比下降26%，延续了自夏末开始的下滑趋势。这一降幅与网络活动的略微回落相吻合。比特币网络算力在10月份攀升至历史新高后，11月份下滑了1%，平均为每秒1074艾哈希（EH/s）。

比特币网络算力（来源：）

虽然幅度不大，但算力下降表明，在经历了数月的持续扩张之后，算力进入了冷却期。容量。

哈希率可以实时衡量比特币工作量证明网络的总计算能力，既是挖矿竞争的指标，也是网络难度的指标。

即使是小幅下跌，如果比特币的价格或交易费收入不足以抵消硬件和能源成本，也会影响盈利能力。

比特币挖矿收入压力不断增加

摩根大通的分析师写道：“11 月份，比特币矿工每天每 EH/s 的区块奖励收入平均为 41400 美元，比 10 月份下降了 14%，比去年同期下降了 20%。”

此次下跌凸显了矿工面临的压力，因为在竞争日益激烈的环境中，区块奖励越来越难获得，尤其是在 2024 年 4 月减半之后，每个区块的奖励从 6.25 BTC 减少到 3.125 BTC。

盈利能力连续四个月下滑，也反映出交易手续费收入下降——交易手续费曾经是网络拥堵时期重要的收入来源。11月份手续费并未出现大幅增长，导致矿工主要依赖区块奖励作为主要收入来源。

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上市矿业公司市值蒸发110亿美元

报告显示，这种影响波及到上市矿业公司。

摩根大通追踪的14家美国矿业公司的总市值环比下降16%至590亿美元，市值蒸发约110亿美元。此次普遍下跌反映出市场预期转变，即除非比特币价格大幅走强，否则矿工在2026年可能面临更严峻的经济形势。

然而，并非所有矿业公司都表现相同。Cipher Mining (CIFR) 成为本月表现最亮眼的公司，涨幅达 9%，这主要得益于其近期收购 Fluidstack 后市场对其的积极反应。此次收购扩展了公司的基础设施能力，并增强了其高性能计算业务。这笔交易似乎至少暂时使该公司免受了整个行业压力的影响。

另一方面，Bitdeer (BTDR) 遭遇了 40% 的暴跌，成为摩根大通 11 月份覆盖范围内表现最差的股票。此次抛售潮是由于其令人失望的财务业绩以及对运营成本上升的担忧，这些因素严重打击了投资者信心。

Bitdeer 股价（来源：)

过热膨胀后的重置

行业分析师普遍认为，该行业近期的回调代表着在经历了一段异常快速的增长期后，出现了一种自然的调整。

在2025年的大部分时间里，矿工们积极扩张算力，预期比特币价格会上涨，手续费周期也会更加强劲。然而，交易活动的低迷和竞争的加剧却导致利润率下降，尤其是对于那些运营老旧或能效较低的矿机的企业而言。

11 月份算力趋于稳定可能预示着市场重新调整的早期阶段，因为边际运营商正在缩减或暂停扩张计划。摩根大通的报告指出，尽管挖矿经济效益依然承压，但整个网络依然保持韧性，整体算力仍接近历史高位。

对于矿工而言，进入2026年初，关键变量仍然是比特币的现货价格。如果价格能够持续坚挺在主要支撑位之上，或者出现类似今年早些时候的链上活动激增，则可能有助于恢复盈利能力。

如果没有这种顺风，分析师预计，整合、削减成本以及向高效基础设施进行战略转型仍将是整个采矿业的核心主题。