币搜网报道：
比特币近期的暴跌引起了投资者和分析师的密切关注，自10月份的峰值以来，其价值已缩水超过32%。此次抛售潮被归因于宏观经济变化、流动性压力以及加密货币市场结构性挑战等多种因素的共同作用。近期数据和专家分析揭示了导致当前下跌的四个关键因素。
首先，日元套利交易的退出加剧了流动性压力。日本央行在去年12月暗示可能加息，标志着长达三十年的超低利率时代结束。这一政策转变推高了日元套利策略的成本，投资者借入低成本日元来投资收益更高的资产，包括……
随着日本两年期国债收益率飙升至1%，创17年来新高，交易员们争相平仓杠杆头寸，引发全球市场波动。德国财经记者霍尔格·茨沙皮茨指出，比特币与日元在近期的近乎完美的关联性凸显了日本货币政策收紧正在如何重塑加密货币的流动性格局。
其次，由于散户情绪疲软，比特币ETF的资金流出加速。现货比特币ETF结束了连续四周的资金流出，在最近一周实现了7000万美元的净流入，但自推出以来的累计资金流出仍高达43.5亿美元。贝莱德旗下的IBIT是该领域规模最大的ETF，当日资金流出高达1.137亿美元，反映出投资者普遍持谨慎态度。贝莱德高管承认，这种资金流动在价格下跌期间很常见，因为散户投资者通常会对市场情绪做出反应。与此同时，由于基础设施不足，机构对比特币的需求仍然受到限制。黄金储备公司 (Gold Bullion Reserves) 的马克·康纳斯 (Mark Connors) 认为，黄金成熟的基础设施和信任度仍然优于加密货币。
第三，与企业比特币持有量相关的流动性限制加剧。
比特币托管公司Bitcoin Giant（前身为MicroStrategy）已建立14.4亿美元的储备金，以应对分红义务，但其市场调整后的净资产值（mNAV）已跌至1.13，引发了人们对潜在出售的担忧。首席执行官Phong Le证实，如果mNAV跌破1.0（目前距离该阈值还有15%）且资本市场休市，公司将考虑出售比特币。这种意外情况凸显了比特币企业采用模式的脆弱性，资产负债表压力可能会迫使企业在不合时宜的时候出售资产。
第四，全球宏观经济的不确定性抑制了风险偏好。尽管美国消费者在“黑色星期五”期间创下了118亿美元的线上消费纪录，反映出零售需求的强劲，但更广泛的经济指标——例如财政部支出延迟和通胀压力——加剧了人们对货币政策收紧的担忧。标普500指数的年化变化率跌至负值，历史上通常预示着市场触底，但比特币在88,000美元的CVDD支撑位仍然面临威胁。分析师警告称，如果宏观经济形势没有逆转，进一步下跌可能会考验关键技术水平。
这些因素相互作用，预示着比特币将经历一段较长的波动期。尽管短期内可能出现反弹，但包括企业流动性风险和日元套利交易动态在内的结构性挑战构成了巨大的阻力。投资者目前正密切关注日本12月的政策会议以及Strategy的mNAV走势，以判断加密货币市场的下一步走向。
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