币安比特币储备率下降及其对加密货币市场稳定性的影响

币搜网报道：

美国现货的批准

2024 年 ETF 的出现标志着加密货币发展的一个分水岭，它将比特币从一种投机性资产转变为一种主流金融产品。到 2025 年第三季度，比特币的价格已经突破了 10 万美元。 监管的清晰度也随之提高。然而，这种金融化也带来了新的系统性风险，尤其是在加密货币市场与传统金融日益交织的情况下。币安是这一不断演变格局的核心，它是用户数量和流动性最大的中心化交易所。最新数据显示，币安的比特币储备率大幅下降——在当前市场稳定的背景下，这一指标亟需密切关注。

币安比特币储备率：创历史新低

币安的比特币储备率（衡量交易所比特币持有量相对于用户存款的指标）下降至103.5%2025年第三季度，

截至2025年10月1日，这一数字是通过比较用户持有的比特币（591,763 BTC）与币安的总储备（612,449 BTC）得出的，表明存在超额抵押。虽然这暗示用户资产安全得到保障，但也预示着资本配置的转变。与此同时，币安的比特币与稳定币储备比率…… 到 2025 年 12 月，这反映出在市场波动加剧的情况下，公司战略性地转向稳定币。

此次下跌并非仅仅是技术细节问题，它凸显了一个更广泛的趋势：随着比特币价格与链上活动日益脱钩，并更多地受到ETF等链下工具的影响，币安等交易所正在重新调整其流动性策略。用户资产的超额抵押或许能带来短期信心，但也引发了人们对交易所流动性冲击风险的担忧。

如果稳定币存款减少，其维持比特币储备的能力可能会受到考验，这可能会在一个已经对宏观经济变化敏感的市场中引发连锁反应。

后ETF时代的系统性风险

自 ETF 获批以来，比特币的系统性风险状况发生了巨大变化。

该资产与纳斯达克100指数的相关性已达到2022年以来的最高水平，反映出其作为全球风险偏好晴雨表的作用日益增强。这种与传统市场的融合既是优势也是劣势。一方面，ETF通过吸收机构资金流入稳定了流动性；另一方面，它们也加剧了比特币受宏观经济不利因素的影响，例如美国利率预期和地缘政治紧张局势。 .

币安的储备动态加剧了这些风险。作为最大的中心化交易所，其储备水平是市场信心的风向标。比特币储备率下降，同时稳定币持有量激增，可能预示着资金涌入流动性危机，尤其是在市场承压时期。例如，

此次清算抹去了价值 193 亿美元的加密货币，凸显了加密货币与传统市场之间的相互关联如何加剧市场波动。币安的 PoR 报告虽然透明度令人放心，但并未提及如果稳定币赎回速度超过比特币供应量，可能出现的流动性错配问题。

此外，比特币通过ETF实现金融化，形成了一个反馈循环。随着机构投资者将资金配置到ETF，链上信息的可见性降低，使得评估真实的市场基本面变得更加困难。这种不透明性加剧了风险管理的复杂性，因为在价格发现日益发生在链下的世界里，诸如“代币销毁日”（Coin Days Destroyed）或“净现值”（NVT）等传统指标的重要性降低。

因此，币安的储备率不仅仅是一个流动性指标，它还是衡量整个市场对中介机构依赖程度及其资本结构脆弱性的一个指标。

资本流动动态：ETF、稳定币与新常态

后ETF时代也重塑了资本流动格局。到2025年第三季度，

受《GENIUS法案》监管政策的明确性和机构对代币化资产的需求推动，币安本季度净流入资金达148亿美元。 在促进这些资金流动方面，该交易所采取了积极的措施。然而，其储备策略——优先考虑稳定币而非比特币——引发了人们对这种增长可持续性的担忧。

稳定币虽然能提供短期流动性，但并非没有风险。一旦市场对稳定币锚定机制失去信心，就可能引发类似银行挤兑的局面，尤其是在币安的储备不足以满足赎回需求的情况下。这并非假设：

由于投资者纷纷抛售现金，稳定币供应量减少了46亿美元。币安对比特币储备的超额抵押或许可以缓解这种风险，但这并不能消除资本日益集中在少数中介机构手中的体系的根本脆弱性。

结论：平衡创新与风险

币安比特币储备率的下降，是加密货币市场更大变革的一个征兆。后ETF时代带来了前所未有的机构化普及，但也带来了新的脆弱性。随着比特币价格与传统金融周期的关联日益紧密，像币安这样的交易所在流动性管理和系统性风险控制方面的作用只会愈发重要。

对投资者而言，关键信息显而易见：加密货币市场不再是一个孤立的生态系统。它如今已成为全球金融网络中的关键节点，其稳定性取决于中介机构的韧性。币安的储备金率虽然目前令人安心，但仍需密切关注。储备金率的进一步下降可能预示着资本流动方向的转变，而这种转变若管理不善，则可能加剧ETF审批旨在缓解的系统性风险。

归根结底，比特币的金融化是一把双刃剑。它释放了新的增长机遇，但也使市场更容易受到传统危机相关因素的影响。随着行业的发展，未来的挑战在于如何在创新的同时避免重蹈覆辙。