比特币遭遇三年来第二糟糕的单月表现，11月加密货币市场整体走低。

币搜网报道：

2025年11月即将结束，市场迎来了一些不愿看到的局面。比特币刚刚经历了三年来第二差的月度表现，下跌了16.5%，抹去了今年早些时候创下历史新高后积累的大部分乐观情绪。

这一急剧逆转标志着迄今为止最明显的信号之一，即市场动能正在降温，看涨情绪不再主导市场。

与此同时，以太坊的表现更糟。11 月份，以太坊下跌了 22.2%，创下 2025 年以来最差的月份之一。今年以来，以太坊仅有三个月上涨，继续落后于比特币，并且对流动性轮动、ETF 资金流动和行业整体波动高度敏感。

但本月真正的损失来自 ETF 领域，BTC 和 ETH 都经历了有史以来最大的资金流出。

对比特币而言，这是一个残酷的月份。

比特币16.5%的跌幅不仅幅度巨大，而且时机也十分引人注目。投资者在11月初预期比特币在经历历史性上涨后会进入盘整阶段。然而，市场却急转直下。

下降幅度反映了：

• 快速平仓杠杆多头头寸
• 机构资金流入放缓
• 高贝塔系数资产全面撤离
• 经过数月的快速上涨后，市场情绪有所降温。

市场信心并未完全消失，但明显减弱。随着宏观经济不确定性加剧和年底市场再平衡的推进，那些全年都在追逐上涨机会的交易员纷纷退守。

比特币的交易价格仍然远高于其年度低点，但本月显示，自 2024 年初以来，其坚不可摧的看涨叙事首次出现真正的裂痕。

以太坊面临更大损失

以太坊在11月的表现更加糟糕。该资产暴跌22.2%，成为当月主要Layer-1代币中表现最差的代币之一。

原因错综复杂：

• ETH在2025年仅有三个月录得正收益。
• 较低的L2费用正在压缩以收入为基础的叙事
• 资金轮动转向高收益山寨币的趋势仍在继续。
• 以太坊ETF的资金流动仍然对宏观经济波动极其敏感。

尽管今年多次获得重大评级上调，以太坊(ETH)仍难以维持上涨势头。其与高贝塔系数科技资产的相关性也加剧了11月份的下跌行情。

ETF资金外流遭受重创：现货产品遭遇红色浪潮

如果说有什么信号能够反映11月份的市场情绪，那就是ETF的资金流动。美国现货ETF产品遭遇了年内最严重的赎回潮。

$BTC ETF资金流出

总计流出34.8亿美元

自二月以来最大

仅IBIT一家就损失了23.4亿美元。

贝莱德旗下的IBIT基金今年曾经历了整个ETF行业中最持久的资金流入潮之一。此次价格逆转并非市场信心的丧失，而是几个月稳步上涨后获利了结的结果。

$ETH ETF 赎回量创历史新高

资金流出14.2亿美元

以太坊 ETF 史上最大单月赎回

以太坊 ETF 的规模仍然远小于比特币 ETF，因此资金流出的影响更大。11 月份的数据反映了整体市场风险规避以及该资产年初至今表现疲软的双重影响。

这些资金外流发生的原因

分析人士指出，主要驱动因素有两个：

1. 比特币创下历史新高后的获利了结

2. 年末机构再平衡

两者都未表明信仰发生了根本性转变。流出是机械性的，而非情绪性的。

在夏季和初秋大量买入的投资者，随着投资组合经理在12月重新调整投资组合，锁定了收益。

山寨币ETF走势相反

尽管比特币和以太坊基金出现亏损，但山寨币 ETF 板块却悄然录得稳定的资金流入。

产品跟踪：

• $XRP
• SOL
• $LTC
• $HBAR

整个11月，所有这些项目都吸引了新的资金。

事情的经过很简单：

机构投资者已在比特币和以太坊上实现了多元化配置。山寨币ETF的配置仍然较低。新增资金流入代表的是扩张，而非轮动。

一个行业遭受重创之际，另一个行业却在悄然崛起。

这种差异表明，对非 BTC/ETH 敞口的需求依然强劲，尤其是在寻求 2026 年不相关表现的风险偏好型投资组合中。

市场降温，而非崩溃

11月份的市场表现引发了人们对市场可能正进入更广泛降温初期阶段的猜测。但数据显示，市场走势可能更为温和。

要点总结：

• 抛售有序进行
• 流动性保持良好。
• 融资利率平稳重置
• 没有连锁清算
• ETF赎回在意料之中，并不令人意外。

这并非信心崩溃。

这是宏观层面的喘息之机。

比特币的长期趋势依然保持不变。以太坊的长期基本面依然可预测。而且，机构投资者对山寨币的兴趣依然浓厚，这与2021年的周期相比是一个显著的变化。

这是熊市的开始吗？

现在断言趋势完全逆转还为时过早。但11月份确实出现了一些市场需要消化的压力点：

1. 情绪已经降温。

2. ETF资金流动不再是单向的。

3. 大联盟轮换加强。

4. 进入12月，宏观经济形势依然喜忧参半。

比特币经历了自 2022 年以来第二糟糕的单月表现，交易员们对此不容忽视。以太坊在 2025 年仅三个月上涨，且跌幅高达 22%，更凸显了这一趋势。

市场并非处于熊市，而是疲软。

动量交易者正在撤退。长期投资者持仓观望。ETF资金则在等待更佳的入场时机。

12月伊始，市场进入关键时期。

关键观察点：

• 前两周的ETF资金流动
• 十二月宏观打印
• 比特币重新夺回失去的价位
• 以太坊稳定了其疲软表现
• 山寨币ETF资金流入持续强劲

如果11月的这波上涨能够为第一季度的强劲走势奠定基础，那么它或许是有益的。但如果比特币和以太坊未能重拾上涨势头，交易员可能会将本月解读为市场即将进入长期降温期的第一个信号。

无论如何，2025年11月已经确立了其在周期中的地位。它严酷、果断且意义深远，提醒市场即使在ETF主导的时代，加密货币仍然能够带来意想不到的结果。