在全球流动性不断扩张的背景下，比特币仍被低估

币搜网报道：

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比特币市场已进入一个新时代，其结构性转变的标志是现货比特币交易所交易基金（ETF）的出现。自2024年初获批以来，这些工具重塑了流动性动态、估值框架和机构行为。目前，ETF托管存储的比特币总量约占比特币总供应量的7%，比特币的价格发现机制已从链上驱动分析转变为一种混合模型，该模型融合了ETF资金流动、期货持仓和宏观经济流动性信号等链下指标。 这种演变为比特币被低估提供了令人信服的理由，尤其是在通过流动性驱动的估值模型和机构采用情况来看待时。

流动性驱动的估值模型：低估的案例

近期基于流动性的模型表明，相对于全球流动性状况，比特币被严重低估。例如，交易员 Michaël van de Poppe 的模型显示：

对于比特币而言，其价格远超目前约 9 万美元的水平。这种差异凸显了比特币定价错误，而这种错误是由该资产在更广泛的金融体系中利用不足造成的。范德波普的方法将比特币的估值与全球流动性扩张联系起来，而流动性扩张这一指标的飙升是由于各国央行采取的宽松货币政策和量化宽松措施所致。

衡量市场价值与已实现价值比率的 MVRV-Z 指标进一步支持了这一说法。

MVRV-Z 比率为 2.31，表明估值偏高但尚未达到极端水平。这表明，尽管比特币已从 2023 年 10 月的低点 34,667 美元大幅上涨至 126,296 美元的峰值，但其价格仍处于流动性流入足以支撑进一步上涨的区间内。然而，传统的链上指标，例如网络价值交易比率 (NVT)， 由于链下交易活动的盛行，相反，诸如代币销毁天数（CDD）之类的指标仍然具有相关性。 通常是市场顶部和底部出现的先兆。

机构采用与ETF动态

ETF的兴起是比特币被机构广泛接受的基石。

现货比特币ETF录得78亿美元的净流入，预计第四季度还将有更多资金流入。这些资金已向市场注入数十亿美元。 每月。这些机构资本收窄了买卖价差，稳定了价格发现机制，因为ETF的股价与净资产值（NAV）保持着紧密的联系。例如，10亿美元的资金流入现货ETF通常会导致大约15,000个比特币的购买量。 .

机构买盘也改变了市场行为。与散户驱动的波动不同，

将价格回调视为买入良机。这种动态强化了比特币作为数字避险天堂的地位。 短期内，美联储的降息立场和全球流动性扩张进一步加剧了这一趋势。 与股票市场的相关性更高。

宏观经济因素与系统性风险

比特币的估值与宏观经济状况密不可分。

2025年10月，比特币价格上涨的背后是机构投资者的接受、ETF的获批以及投资者向数字避险资产的广泛转变。有利的流动性环境，包括低利率和量化宽松政策，使得比特币成为多元化投资组合中黄金和现金之外极具吸引力的选择。然而，这种与传统资产的相关性也带来了新的风险。例如， 可能引发大规模ETF赎回，造成流动性危机。

鲸鱼的活动仍然是另一个不确定因素。

但ETF资金流入引入了一种更为渐进、由机构投资者主导的价格动态。这形成了一个反馈循环：价格上涨吸引ETF资金流入，而这反过来又可能促使大户获利了结。虽然这种相互作用本身并不具有破坏性，但它凸显了在市场仍在适应新结构之际保持谨慎的必要性。

结论：长期暴露的有力证据

比特币的估值被低估，流动性驱动模型和机构投资者的广泛采用都证明了这一点，这为长期持有比特币提供了强有力的理由。比特币通过ETF、期货和宏观经济信号等方式融入传统金融体系，为其持续升值奠定了基础。然而，投资者必须警惕系统性风险，包括监管过度和托管集中度。随着全球流动性的持续增长，比特币作为数字避险资产的地位可能会进一步巩固，使其成为不确定时代多元化投资组合的重要组成部分。