比特币的商品地位及其对机构配置的影响

币搜网报道：

监管分类

作为一种商品而非证券，这已成为其走向主流机构接受的关键发展。美国证券交易委员会（SEC）前主席加里·根斯勒一直强调这一区别。 与此同时，报告也指出，大多数其他加密货币缺乏足够的结构完整性，无法通过豪威测试（Howey Test）摆脱“证券”标签。这种监管差异将比特币置于美国商品期货交易委员会（CFTC）的管辖之下，对寻求加密货币市场透明度和风险规避的机构投资者而言，具有深远的影响。

监管清晰度和机构信心

Gensler 将比特币定义为一种商品，这为机构参与提供了一个重要的框架。

监管机构已为其融入传统金融体系创建了法律途径。诸如《GENIUS法案》和ASU 2023-08等立法和会计方面的进步进一步强化了这种清晰度。 并使其能够像普通资产一样进行处理。

现货比特币ETF（包括贝莱德旗下的iShares比特币信托基金（IBIT））的获批是一个具有里程碑意义的时刻。这些产品为机构投资者提供了一种受监管、透明的方式来配置比特币资金。

与直接持有加密货币相关。例如，IBIT 的夏普比率为 1.12，优于 MicroStrategy (MSTR) 的 0.85。 尽管MSTR的绝对收益更高，但结构化投资工具相对于直接企业投资策略而言更具优势。这些指标凸显了比特币作为一种多元化投资工具日益增长的吸引力，尤其是在通胀环境下。

风险调整后收益：比特币与传统资产和山寨币的比较

尽管比特币的波动性仍存在争议，但其风险调整后的收益越来越足以证明将其纳入机构投资组合的合理性。对比分析表明，当比特币与传统资产结合采用核心-卫星策略时，可以增强投资组合的抗风险能力。

结合20%至40%的比特币配置，该投资组合的夏普比率较所有股票基准有所提高。这部分归功于比特币与股票和债券的低相关性，使其在市场承压时能够起到对冲作用。

然而，对于山寨币来说，情况就并非如此了。

和 ， 例如， 这主要受稳定币和代币化等概念的推动。然而， 正如Gensler的警告所强调的那样，这带来了法律上的不确定性，因为许多山寨币仍然被归类为证券。投资这些资产的机构面临着更高的监管风险和流动性风险。 针对未注册发行产品的执法行动正在升级。

战略配置：在加密货币投资组合中优先考虑比特币

比特币的战略意义在于其作为价值储存手段和系统性基础设施资产的双重角色。机构的采用已经改变了人们对比特币的看法，使其从投机性资产转变为全球金融的基础组成部分。

释放效率优势。对于规避风险的投资者而言，比特币的商品属性可以缓冲监管压力，而这种压力一直困扰着其他加密货币。

尽管如此，谨慎行事是必要的。比特币的波动性——尤其是在宏观经济冲击的影响下——意味着它应该作为传统资产的补充，而不是替代。

利用ETF逐步增加敞口，同时使用衍生品进行对冲，符合风险管理的最佳实践。相反，鉴于山寨币容易受到监管重新分类和市场集中风险的影响，因此需要对其进行严格的尽职调查。

结论

比特币的商品属性，加上机构级的基础设施和良好的风险调整后收益，使其成为2025年加密货币资产配置策略的关键。尽管监管的明朗化降低了主流市场接受比特币的阻力，但更广泛的加密货币生态系统仍然分散，山寨币既体现了创新，也体现了不稳定性。对于机构投资者而言，未来的道路在于优先考虑比特币已被证明的实用性，同时对投机性代币保持谨慎态度——这种策略能够在增长潜力和监管韧性之间取得平衡。