解读贝莱德的以太坊和比特币交易走势：是运营需要还是看跌信号？

币搜网报道：

机构ETF资金流动已成为加密货币市场稳定性的晴雨表，贝莱德的

（以太坊）和 比特币ETF既是研究案例，也是了解资金流动究竟反映运营需要还是悲观情绪的战场。随着2025年接近尾声，数据显示的情况更为复杂：尽管比特币ETF在11月遭遇了创纪录的资金流出，但以太坊ETF却展现出一定的韧性，这引发了人们对投资者优先事项差异以及ETF设计中结构性优势作用的思考。

十一月大迁徙：两条锁链的故事

2025年11月是加密货币ETF的转折点。比特币现货ETF录得惊人的34.6亿美元净流出。

以太坊 ETF 的表现略好一些，但仍录得创纪录的 14 亿美元月度资金流出。 然而，贝莱德的以太坊ETF（ETHA）却逆势而上，在经历了连续五天的资金流入后，于2025年12月1日实现了2665万美元的净流入，尽管整体资金流出仍在持续。这一对比凸显了一个关键的分歧：比特币ETF在赎回潮中苦苦挣扎，而以太坊较低的费用结构和产品创新或许保留了部分投资者的信心。

运营策略 vs. 看跌策略：贝莱德的防御策略

贝莱德一直将这些资金流出描述为ETF的正常行为，而不是机构投资者兴趣减弱的迹象。该公司业务发展总监克里斯蒂亚诺·卡斯特罗表示，

强调ETF的动态特性，尤其是那些受散户投资者影响的ETF。这一立场与公司的运营策略相一致，包括流动性管理和费用优化。例如， 与 IBIT 的 0.25% 形成鲜明对比，这为以太坊 ETF 提供了一个结构性优势，使其免受赎回潮的最严重影响。

而且，

这凸显了对运营效率的重视。2025年第三季度大量比特币和以太坊流向Coinbase Prime，这归因于ETF的再平衡和透明度提升，而非投机性积累。这表明，至少部分资金流出——尤其是比特币ETF的资金流出——是由宏观经济因素驱动的。 而不是从根本上否定加密货币作为一种资产类别。

市场情绪：分化与韧性

不同的发展轨迹

和 ETF 也反映了更广泛的市场情绪。以太坊在 2025 年末的资金流入受到 Pectra 升级和改进的质押机制带来的乐观情绪的提振。 相比之下，比特币的这一比例为66%。与此同时，由于宏观经济波动，投资者纷纷转向黄金等避险资产，比特币作为价值储存手段的地位也面临挑战。

然而，尽管赎回量巨大，比特币的价格仍保持在 90,000 美元以上，这表明资金流出并不完全是看跌的。

ETHA累计资金流入稳定在131.74亿美元，表明长期投资者仍然保持参与。这与……相符。 如今，加密货币已被视为传统资产的合法替代品。

宏观视角：流动性与宏观经济学

2025 年市场动态的更广泛背景不容忽视。

135亿美元的资金注入市场带来了一定的缓解，而预期中的12月降息则增添了一层不确定性。这些因素加剧了加密货币ETF的固有波动性，赎回可能会进一步加大现货价格的下行压力。然而， 如果每日资金流入保持在 5000 万美元至 1 亿美元之间，则可以抵消矿工的发行量并支持价格稳定。

结论：运营调整，而非熊市

贝莱德旗下ETH和BTC ETF在2025年末的资金流动似乎反映的是运营需要和宏观经济逆风的综合影响，而非对加密货币的悲观重估。该公司对流动性管理、费用效率和机构投资者接受度的重视，以及12月份市场的部分企稳，都表明这些资金流出是周期性调整的一部分，而非根本性转变。对于投资者而言，关键在于解读ETF资金流动时，必须同时考虑结构性优势（例如ETHA较低的费用）和更广泛的宏观经济信号，而不能将其视为市场情绪的独立指标。

随着加密货币市场进入2026年，关注点将转向这些运营策略能否在不断变化的监管和宏观经济环境下维持投资者信心。目前，贝莱德的ETF依然是加密货币作为一种资产类别走向成熟的有力证明——在这个领域，机构基础设施和产品创新与价格走势同等重要。