币搜网报道：
2025 年末，以太坊的价格走势呈现机构吸筹与巨鲸抛售之间的拉锯战，给交易者和投资者带来了动荡不安的环境。尽管链上数据显示，成熟投资者的买盘压力激增，但大户持续抛售却威胁着短期市场的稳定性。本文将深入分析以太坊巨鲸活动中的矛盾信号、其对市场结构的影响以及熊市再次抬头的风险。
弱点中的积累
尽管以太坊在2025年11月下旬下跌了10.55%，但大型投资者仍在继续“逢低买入”。这些投资者包括机构基金、DeFi协议和高净值人士。
2025年11月3日至6日期间，一位巨鲸借入了66,000个ETH。 增持股份——这清晰地表明了其长期投资信心。此次买入热潮发生在股价在3247美元至3515美元附近盘整期间。 将其视为降低平均成本的机会。
值得注意的是，这是一头单独的鲸鱼
以太坊仅用12小时就通过币安售罄，凸显了机构投资者的积极吸金行为。与此同时，持有1000至100000枚以太坊的巨鲸也纷纷涌入市场。 他们在11月中旬将以太坊纳入投资组合，进一步分散了以太坊的成本基础。这些举措表明，尽管散户情绪可能较为悲观，但机构需求依然强劲。
分销压力和市场脆弱性
然而，同期也出现了来自大额持有者的显著分散化。例如，钱包 0xdECF，
11月28日，同一钱包的资金流入币安，延续了10月初开始的抛售压力趋势。当月，该钱包的资金也持续流入币安。 币安和 Galaxy Digital 的交易量激增，进一步加剧了关注交易所资金流入的交易员的看跌情绪。
以太坊的“年龄消耗”指标也
这表明，老持有者们正在减持而非完全抛售。这种“减持”行为表明了一种谨慎的态度，但仍然对价格构成下行压力。截至2025年11月18日，以太坊的实际市值上限（基于所有持有者成本基础衡量以太坊真实市值的指标）为3910亿美元。 通过新的资金流入。虽然这一指标凸显了以太坊保持成本基础多样性的能力，但也引发了人们对如果抛售压力持续存在，资金积累能否持续的担忧。
鲸鱼策略的对比
在此期间，鲸鱼的行为出现了显著的分化。一个显著的例子是……
ICO时代的巨鲸，在沉寂十年后， 而不是将其发送到交易所。这种转向长期持有的策略与其他大额持有者积极的分散投资方式形成鲜明对比。这种策略上的差异凸显了解读巨鲸行为的复杂性：一些巨鲸锁定ETH以获取质押奖励，而另一些巨鲸则积极地轮动平仓。
对短期市场结构的影响
鲸鱼活动发出的复杂信号造成了一种脆弱的平衡。一方面，机构参与者不断积累财富。
正如以太坊对 3000 美元支撑位的防守所展现的那样。另一方面，如果那些在 3000 美元至 3500 美元区间买入的新入场者在价格下跌时成为边缘卖家，那么持续的分发可能会引发连锁抛售。 尤其是在市场参与者仍然在看涨的吸筹和看跌的派发之间摇摆不定的情况下。
结论
2025 年末以太坊的链上数据显示，其看跌势头呈现出微妙的趋势。尽管机构投资者的增持吸收了部分抛售压力，但大持有者的持续抛售——例如 0xdECF 钱包高达 8544 万美元的抛售——对价格稳定构成了重大风险。“消耗年龄”指标的放缓和已实现的市值上限指标进一步凸显了以太坊当前结构的脆弱性。投资者必须保持警惕，因为增持与抛售之间的平衡很可能决定以太坊未来几个月的走势。
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