比特币链上看跌信号及宏观流动性在下一轮市场波动中的作用

币搜网报道：

2025 年末，

比特币面临着链上利空信号和宏观经济逆风的双重挑战，这给长期投资者带来了复杂的环境。尽管比特币在流动性驱动的反弹中展现出了韧性，但链上结构性弱点与不断变化的宏观经济环境之间的相互作用，要求投资者采取严谨的风险管理策略。本分析综合了链上数据和宏观经济趋势，旨在为应对比特币的当前阶段提供一个战略框架。

链上看跌信号：结构性警告

比特币的链上指标呈现出明显的看跌景象。牛市评分指数（Bull Score Index）是衡量市场情绪的综合指标，已跌至 20-30 的区间——历史上，这一水平通常与深度熊市相关。

2025年11月21日至27日期间，比特币交易所储备从240万枚比特币下降至182万至183万枚比特币。 同时，市场对抛售压力更加敏感。与此同时，市场价值与实际价值之比（MVRV）仍处于适中水平，表明市场处于吸筹而非抛售阶段，而活跃地址数和交易量自2025年第一季度以来已大幅下降。 .

短期持仓者（STH）面临的压力尤为巨大，亏损率高达0.07倍，表明大量持仓处于亏损状态。

这种脆弱性因巨鲸囤币模式的减弱和交易所交易量的增加而加剧，进一步强化了看跌的观点。总而言之，这些迹象表明，除非外部流动性状况改善，否则比特币的基本面缺乏支撑长期上涨趋势的实力。

宏观流动性：一把双刃剑

美联储的政策转变既带来了风险，也带来了机遇。

纽约联储在2025年底结束量化紧缩（QT）和大规模流动性注入，为比特币提供了短期利好，支撑其反弹至93,000美元以上。市场预期美联储将在12月10日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息25个基点，CME FedWatch工具给出的降息概率为88.8%。 机构层面的举措，例如先锋集团向加密货币ETF开放其经纪平台，也引发了资金流入，并使比特币期货的未平仓合约量环比增长了12%。 .

然而，全球通胀趋势和流动性紧缩构成了持续的挑战。比特币的流动性已经减弱，订单簿深度降至5.687亿美元，加剧了波动性。

美国高利率和“流动性受税”环境（即政府债券发行吸走投机性资产的资金）限制了比特币作为通胀对冲工具的吸引力。此外，日元套利交易的平仓以及与科技股同步下跌也限制了比特币的吸引力。 与传统市场。

长期投资者的战略风险管理

对于长期投资者而言，当前的环境需要一种平衡的策略，既要降低下行风险，又要为潜在的反弹做好准备。

1. 多元化和仓位规模鉴于比特币链上基本面的脆弱性，投资者应避免过度投资。将部分资金配置于比特币，同时维持多元化的宏观对冲资产组合（例如黄金、低贝塔系数股票），可以降低流动性冲击带来的风险。

   .

2. 对冲宏观冲击比特币对利率变化和流动性状况的高度敏感性，使得对冲策略必不可少。诸如反向比特币ETF或短期美国国债等工具可以抵消加息或流动性紧缩期间的潜在损失。

   .

3. 监控链上和宏观指标投资者应密切关注牛市评分指数、外汇储备和ETF资金流动等指标，以识别拐点。例如，

   或者，ETF资金流出逆转可能预示着市场动态的转变。

4. 耐心和自律尽管链上当前的熊市环境令人担忧，但历史模式表明，回调往往预示着强劲反弹。着眼长期的投资者应避免恐慌性抛售，而应专注于在价格折让时逐步买入比特币。

   .

结论

比特币当前阶段的特点是链上结构脆弱且宏观经济形势不明朗。尽管看跌信号占据主导地位，但流动性驱动的反弹和机构投资者的加入为战略投资者创造了机会。通过优先考虑风险管理——包括多元化投资、对冲和严格的监控——长期投资者可以应对市场波动，同时为潜在的上涨周期做好准备。在市场等待关键宏观经济催化剂出现之际，耐心和适应能力仍然至关重要。