摩根大通表示，策略的韧性是比特币近期价格走势的关键。

币搜网报道：

摩根大通分析师认为，对于比特币的近期价格前景而言，策略（代码：MSTR）的韧性比矿工的活动更为重要。尽管全球最大的比特币持有者尚未出售比特币，而且比特币矿工的抛售压力似乎正在增加，但分析师仍然坚持这一观点。

摩根大通分析师团队（由董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁 (Nikolaos Panigirtzoglou) 领导）在周三发布的一份报告中指出，比特币价格近期持续承压，主要受两个因素影响。这两个因素分别是比特币网络算力和挖矿难度的下降，以及围绕策略方面的进展。

分析人士表示，算力下降和挖矿难度降低反映了两种因素：中国在私人挖矿活动激增之后，中国禁止了比特币挖矿，而由于价格下降和能源成本上升挤压了利润空间，中国以外的高成本矿工纷纷撤离。

虽然算力下降通常会提高矿工的收入，但分析师表示，“比特币价格继续徘徊在其生产成本之下”，导致这种首个也是最大的加密货币面临抛售压力。

摩根大通分析师现在估计比特币的生产成本为9万美元，低于之前的水平。分析师估计，更新后的估算假设电价为每千瓦时 0.05 美元，每千瓦时电价上涨 0.01 美元，高成本生产商的生产成本将增加 18,000 美元。

摩根大通的报告称：“由于电力成本上涨和比特币价格下跌导致利润受到挤压，一些高成本矿工最近几周被迫出售比特币。”

即便如此，分析师们表示，矿工并非比特币下一步走势的主要驱动力。相反，他们认为Strategy的资产负债表及其避免出售比特币的能力才是关键所在。

战略发出信号

分析师表示，Strategy公司的企业价值与比特币持有量比率（计算方法为：债务、优先股和股权的总市值除以其持有的比特币市值）目前为1.13，此前该比率在今年下半年大幅下降。该比率仍保持在1以上，这是一个“令人鼓舞”的事实，因为它表明Strategy不太可能面临出售比特币以支付股息或利息的压力。

分析师写道：“如果这一比率保持在 1.0 以上，并且 MicroStrategy 最终能够避免出售比特币，那么市场可能会得到安心，比特币价格最糟糕的时期也可能已经过去。”

分析师们还重点提到了Strategy近期创建的14.4亿美元的项目。他们表示，该基金可覆盖长达两年的股息和利息支出。他们还表示，这笔储备金将进一步降低“在可预见的未来”比特币被迫抛售的可能性，从而有助于稳定比特币的前景。

战略近期放缓包括一周的时间没有进行任何新的采购。然而，该公司仍在扩充其库存，并于本周早些时候宣布其库存已超过…….

MSTR的MSCI排除风险“已被充分反映”

市场目前关注的是MSCI是否会将Strategy和其他数字资产财资基金移除。摩根大通表示，其股票指数也将受到影响，而且这种影响可能是“不对称的”。

分析师表示，剔除该项指标的下行风险有限，因为风险“已被充分反映在市场价格中”。自10月10日MSCI首次宣布就此征询意见以来，截至12月2日，比特币价格下跌了40%，表现比比特币差价20%，市值损失约180亿美元。分析师认为，如此巨大的跌幅表明，市场已经消化了比特币被MSCI剔除——甚至可能被所有主要股指剔除——这一预期。

上个月，分析师们MSCI指数的剔除将导致Strategy公司28亿美元的资金流出，如果所有其他股票指数也效仿，则将导致88亿美元的资金流出。当时，Strategy公司的联合创始人兼执行董事长迈克尔·塞勒(Michael Saylor)表示，“指数分类并不能定义我们。我们的策略是长期的，我们对比特币的信念坚定不移。”

分析师表示，MSCI 将于 1 月 15 日做出的决定对 Strategy 和比特币的走势都至关重要，但他们重申，负面决定可能会限制比特币的进一步下跌空间。

相比之下，分析师表示，如果MSCI继续将策略型加密货币保留在其指数中，策略型加密货币和比特币“都可能强劲反弹”，回到10月10日之前的水平——也就是后来发生的……在历史上。

分析师表示，如果比特币价格跌破其修正后的生产成本预估值9万美元，并像2018年那样长期维持在该水平，将会给更多矿工带来压力，并可能进一步压低生产成本预估值。他们指出，生产成本历来都扮演着“软底”或支撑位的角色。

不过，分析师们仍然如此。比特币的长期上涨潜力。他们经波动率调整后的比特币与黄金对比显示，比特币的理论价格接近 17 万美元，这意味着如果市场状况稳定，未来 6-12 个月内比特币价格将大幅上涨。

据统计，比特币目前交易价格约为92,340美元。.