比特币悄然去杠杆化和机构增持：这是下一轮牛市的前兆吗？

币搜网报道：

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2025 年末的市场经历了剧烈的转变，其特点是从 2025 年 10 月的峰值大幅回落 30% 至 36%，这是由衍生品市场级联式去杠杆化推动的。 仅11月份就出现了大幅回调。尽管此次回调幅度较大，但也揭示了一个关键的转折点：市场结构的正常化以及逆向机构仓位的出现。对于投资者而言，现在的问题是，这段痛苦时期究竟预示着熊市的结束，还是新一轮牛市的序幕。

去杠杆化作为稳定发展的催化剂

比特币在2025年末的抛售潮是由以下因素引发的：

尤其是在山寨币中，例如 和 其中，拥挤的多空比例造成了不对称的下行风险。衍生品市场未平仓合约减少了超过200亿美元。 虽然去杠杆化过程痛苦，但它起到了净化作用。波动性有所缓和，订单簿深度有所改善，而且 在价格下跌期间。这种转变反映了2019年和2020年的历史模式，当时 .

稳定币流动性是市场结构的关键支撑，但其流动性也出现萎缩。分析师指出，这种趋势通常预示着一轮持续上涨行情的到来。流动性的萎缩，加上投机活动的减少，表明市场正在重置。

比特币的实际市值已飙升至 1.1 万亿美元，反映出流动性增强和机构信心提升。

机构投资者积累：巨鲸对决ETF

虽然 ETF 资金流出占据了新闻头条，但链上数据揭示了更为细致的图景。

占总供应量的比例，表明长期持有者正在增持。与此同时， 2025年11月，在11月12日当周净增45,000枚比特币。这种逆向操作与周期中期的交易者和散户买家形成鲜明对比，后者一直以来都是如此。 .

去杠杆化后的机构战略也在不断演变。

利用股权和长期债务来维持流动性并继续积累比特币。 机构投资者认为，有利的宏观经济环境，包括预期中的美联储降息，是重燃机构投资兴趣的催化剂。然而，ETF资金流出凸显了投资者的谨慎态度： 随着机构重新评估风险，风险累积增加。

市场结构正常化和反向指标

比特币市场结构的正常化已在多个指标中得到体现。

——这是市场重拾动能的迹象。短期持有者的MVRV值在1.33左右，历史上通常与牛市顶部相吻合；而长期持有者的MVRV值为3.11，这意味着如果达到8，价格可能出现上涨。 该指标在2025年11月出现飙升，表明市场处于防御姿态，抛售压力已耗尽。 到 2025 年 12 月，这凸显了机构的乐观态度。

从历史数据来看，牛市周期之前往往伴随着链上反向交易活动。

像MicroStrategy和特斯拉这样的机构投资者大量买入比特币，恰逢ETF获批，推动比特币价格从8000美元飙升至64000美元。如今， 比特币的金融基础设施，其代币化资产在一年内从 70 亿美元增长到 240 亿美元。

挑战与前进之路

比特币作为高贝塔风险资产的角色依然不变，

监管审查和宏观经济压力（例如利率动态和货币波动）构成持续的风险。 主要经济体正在实施货币和财政宽松政策，这可能会推高比特币的估值。

对于投资者而言，关键在于如何在谨慎行事和逆向投资机会之间取得平衡。

至关重要。当前环境虽然动荡，但与 2017-2018 年和 2021-2022 年的过渡时期类似，当时 .

结论：新一轮牛市正在酝酿？

比特币2025年的去杠杆化暴露了其脆弱性和优势。尽管机构ETF资金外流和宏观经济逆风依然存在，但市场结构的正常化、逆向巨鲸的活动以及重新校准的链上指标表明，比特币正逐渐成为一个成熟的资产类别。正如一位分析师所指出的，“比特币正日益成为一种高贝塔风险资产，但其结构性基本面依然稳健。”

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历史经验表明，下一轮牛市可能已经在当前市场波动的阴影下悄然酝酿。对于那些愿意拨开迷雾、洞察先机的人来说，去杠杆化、机构增持和市场正常化的共同作用，或许预示着一个转折点的到来——比特币主导新时代的悄然序曲。