XRP ETF 开发挑战：如何应对与比特币和以太坊监管政策的差异

币搜网报道：

2025 年加密货币 ETF 的监管环境已成为一个充满细微差别的战场，XRP 的发展历程与……截然不同。

和 虽然这三种资产目前都已获准进入ETF市场，但XRP的发展路径所面临的结构性障碍和合规框架，反映了法律不确定性、机构谨慎以及不断变化的监管标准之间独特的相互作用。本文将深入分析它们之间的关键差异。 本文将 ETF 与比特币和以太坊进行了比较，并借鉴了最近的裁决、托管创新和市场动态。

法律清晰度：XRP诉讼后的清晰度与比特币/以太坊持续受到的审查

最显著的结构性差异在于2025年后XRP所获得的法律明确性。

一项价值 5000 万美元的和解协议以及一项针对机构 XRP 销售的永久禁令，明确确认二级市场 XRP 交易并非证券交易。经过多年的诉讼，这项和解为 2025 年 9 月 XRP 现货 ETF 的获批奠定了法律基础。相比之下，比特币和以太坊虽然监管路径更为顺畅，但仍需定期接受审查。例如， 杠杆过高的 ETF（包括 3 倍和 5 倍产品）凸显了人们对高风险加密货币衍生品的持续怀疑，即使非杠杆 ETF 获得了市场认可。

这种差异凸显了一个关键的不对称性：XRP 的 ETF 资格取决于解决一起备受瞩目的法律纠纷，而比特币和以太坊的 ETF 批准则依赖于监管机构对其作为商品或投资工具的效用的逐步认可。

审批流程：期货为先导，现货为目标

XRP ETF 的审批流程与比特币的历史轨迹相似，但也有一些明显的不同之处。

就像比特币期货ETF在现货交易获得批准之前所做的那样，XRP现货ETF起到了监管过渡的作用。然而，由于XRP证券分类的不确定性依然存在，其现货ETF面临着额外的障碍。到2025年， 包括实物创建和赎回流程在内的措施帮助弥合了这一差距，使 Grayscale 和 Bitwise 等发起人能够在类似于比特币和以太坊的框架下提交现货 XRP ETF 申请。

相比之下，比特币和以太坊早在十年前就已经完成了这些流程。它们的期货ETF为现货交易的获批铺平了道路，从而创造了一个更加可预测的监管环境。而对于XRP来说，这条路则更为曲折，需要通过法律途径才能恢复机构的信心。

合规框架：托管创新与制度障碍

XRP ETF的托管要求凸显了另一个结构性差异。比特币和以太坊ETF利用了成熟的托管基础设施（例如，机构级加密金库），而XRP的托管解决方案仍在发展完善中。

例如，XRP 依赖 Coinbase Custody Trust Company 将代币存储在隔离的安全存储空间中。这与比特币的托管模式类似，但也反映了 XRP 需要从零开始建立机构信任。

该裁决将机构投资者对 XRP 的销售归类为证券交易，迫使 ETF 发起人必须应对双重框架：既要确保零售 XRP ETF 符合商品监管规定，又要避免在机构交易中违反证券法。比特币和以太坊由于已被美国商品期货交易委员会 (CFTC) 归类为商品，因此面临的此类限制较少。

市场影响：结构性障碍与零售准入

尽管监管方面取得了进展，但XRP ETF仍然面临结构性障碍。虽然像Vanguard、Fidelity和Schwab这样的大型公司现在都提供比特币和以太坊ETF，

以及限制对“高风险”资产敞口的智能投顾违约行为。这反映出，即使XRP的法律清晰度有所提高，机构投资者仍然保持谨慎态度。

此外，XRP 的技术特性（例如其联邦共识机制和快速交易结算）使其成为跨境支付的一个极具吸引力的选择，但也引入了比特币工作量证明模型所没有的监管复杂性。

如何将 XRP 的独特功能整合到现有的商品和衍生品框架中，会形成一套与比特币和以太坊更统一的处理方式不同的需求体系。

结论：一条细致入微的前进之路

XRP在2025年推出ETF的发展历程，体现了法律解决方案、监管创新和市场动态之间的相互作用。尽管XRP已经克服了其最大的障碍——美国证券交易委员会（SEC）的证券分类——但它现在面临着与比特币和以太坊早期ETF发行之争类似的挑战：托管标准化、机构认可和零售渠道的可及性。对投资者而言，关键在于XRP的监管历程虽然独特，但正与更广泛的加密货币ETF发展趋势趋于一致。然而，其独特的法律历史和技术设计注定了它的发展路径将始终是监管不对称的一个典型案例。