比特币是否正在进入一个新的两年期ETF驱动周期？

币搜网报道：

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随着机构配置和ETF驱动的资金流动重塑传统的四年减半周期，市场正经历着翻天覆地的变化。随着美国现货比特币ETF在2024年初获得批准，比特币的估值框架已从链上稀缺性叙事转向链下流动性动态，从而形成了一个与机构资金流动和宏观经济一体化相关的新的两年周期。这一转变正在重新定义比特币的价格行为、波动性和市场结构，对投资者产生深远的影响。

四年周期：稀缺性和零售心理学的遗留问题

从历史上看，比特币的价格周期受四年一次的减半事件控制，减半事件会减少矿工的区块奖励，理论上可以抑制抛售压力。这形成了可预测的繁荣与萧条模式，其驱动力包括散户投机以及链上指标，例如市值与实际价值比率（MVRV）和代币销毁天数（CDD）。

例如，2020 年比特币减半后，价格一度飙升至 64,890 美元，随后大幅回调；而 2016 年比特币减半后，价格则达到了 19,783 美元的峰值。这些周期都具有高波动性、散户推动的狂热以及剧烈回调的特点。

然而，2024年的比特币减半——恰逢美国证券交易委员会批准现货比特币ETF——打破了这一规律。与以往周期不同，减半后比特币价格在11万美元以上维持了18个月。

交易活动也逐渐转移到美国市场交易时段（占总交易量的 57.3%）。这种稳定性反映了机构投资者日益增长的影响力，他们目前持有比特币流通供应量的 5.7%。 .

两年周期的兴起：机构资金流动与ETF动态

2024年ETF的获批标志着比特币市场结构的一个关键转变。机构投资者通常以1到2年为投资周期，现在会以30%的复合年增长率等基准来评估比特币。例如，2024年入场的投资者见证了比特币在一年内上涨了100%，超过了预期收益率，而2025年初入场的投资者则遭遇了亏损。

这种动态将比特币的周期压缩到 2 年的框架内，价格峰值是由资金流动而不是减半事件决定的。

贝莱德的

（NASDAQ:IBIT）是最大的比特币 ETF，它体现了这种转变。 仅IBIT一家就占比特币ETF总资产的三分之一以上。先锋集团（Vanguard）凭借其9.3万亿美元的资产进入该领域，可能会带来180亿美元的新资金流入。 这些发展已经将比特币转变为一种战略性资产类别。 比特币ETF。

市场结构与流动性：一个稳定的新时代

涵盖ETF、期货和托管基础设施的机构层现在主导着比特币的流动性和价格形成。ETF的交易量已从推出时的每天10亿美元飙升至持续超过50亿美元的水平。

在市场波动时期，这种流动性使比特币一年的实际波动率降低了近一半。 .

此外，代币化现实世界资产（RWA）扩大了机构对数字资产的接触范围。

仅一年时间，这些资金就吸引了来自养老基金和对冲基金的持续流入，这些基金寻求链上敞口，但又不希望对主流加密货币进行方向性押注。因此，比特币的价格发现机制现在除了传统的链上指标外，还纳入了宏观经济因素（例如利率、全球流动性）。 .

未来展望：混合估值模型和价格预测

现在对比特币的估值需要从两个角度来看：链上基本面（成本基础、长期持有者行为）和链下指标（ETF资金流动、期货仓位、宏观经济流动性）。

例如，ETF资金流入的平均成本约为84,000美元。 如果业绩未达到预期目标，则可能造成销售压力。

展望未来，比特币 2026 年的周期可能会进一步偏离传统的减半模式。

到 2026 年 3 月，期货市场的未平仓合约将达到 679 亿美元的历史新高，市场将进入一个以机构深度和结构性流动性为特征的阶段。 到 2025 年，在持续的 ETF 需求和有利的宏观经济趋势的推动下。

结论：比特币周期的新范式

2024 年的比特币减半和 ETF 的获批已彻底改变了比特币的市场动态。曾经受挖矿经济和散户心理主导的传统四年周期，正被由机构资金流入和宏观经济一体化驱动的两年周期所取代。这一转变凸显了比特币正朝着成熟、受监管的资产类别演进，其价格行为越来越受到 ETF 资金流入、期货仓位和全球流动性的影响。对于投资者而言，新的范式要求他们关注机构指标和宏观经济信号，因为比特币的未来轨迹如今已与 ETF 驱动的机构层面密不可分。