随着国债和ETF重塑资金流向，比特币以往由巨鲸抛售给散户的模式已经终结。

币搜网报道：

随着资本流入放缓、ETF 趋于正常化、期权重新调整仓位以及长期国债取代旧的巨鲸-散户周期，比特币将在 2026 年进入整合阶段。

概括

• CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，多元化的流动性和长期国债打破了比特币传统的“巨鲸抛售，散户抛售”周期。
• 链上数据显示，大宗交易者的交易活动低迷，散户需求疲软，ETF资金流入正常化，以及一系列期权到期将重新调整2026年的仓位格局。
• VALR 的 Farzam Ehsani 将比特币的盘整与资本转向黄金和白银联系起来，而 Michael Terpin 则警告说，2026 年可能仍然会是下跌的一年。

CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，随着比特币的整合，其资本流入量已大幅下降。他指出，多元化的流动性渠道和机构的长期持有策略改变了传统的市场周期。

Ju的分析指出，这种转变标志着与历史模式的背离，在历史模式中，大户抛售通常会引发散户推动的价格下跌。目前这预示着市场将出现较长时间的横盘整理阶段，而不是像以往熊市中那样出现大幅回调。

Ju指出，机构国库持有量，特别是MicroStrategy的比特币(这种策略消除了传统的大股东-散户卖出周期，根据提供给媒体的声明，主导了市场动态。

Ju表示，资金已转向传统股票和贵金属，这将导致未来几个月价格横盘整理，而非出现剧烈下跌。他指出，流动性渠道更加多元化，资金流入的时机难以预测，而长期持有贵金属的机构投资者也面临着类似的风险。以往的销售模式。

尽管比特币近期从低位反弹，但市场数据显示，大持有者的交易活动不升反降。这与以往的模式相悖，以往的模式通常是大持有者与交易所之间互动加剧后才会出现抛售压力。CryptoQuant 的数据显示，即使在价格回升之后，大持有者的参与度仍然相对较低，这表明来自大持有者的抛售压力有限。

市场分析师指出，散户投资者在当前的复苏阶段仍然明显缺席，衡量散户投资者需求的指标依然为负值。分析师还指出，尽管近期价格趋于稳定，但更广泛的投资者群体尚未重返市场。

据市场观察人士称，比特币最近填补了其在芝加哥商品交易所（CME）的第一个缺口，这加剧了人们对价格是否会进一步下跌的不确定性。

链上分析显示，比特币在经历了回调和盘整阶段后进入2026年，区块链数据提供商指出，各项指标表明获利回吐压力减弱，价格在当前区间低点附近趋于结构性稳定。已实现利润指标从上一季度大部分时间的高位大幅下降，表明派发压力已基本耗尽。

市场数据显示，在经历了2025年底的资金外流后，美国现货交易所交易基金（ETF）的资金流动已经恢复，而期货未平仓合约在之前的收缩后也趋于稳定并开始增长。分析师指出，积极的信号越来越频繁，表明ETF参与者正在从净派发者转变为净积累者，机构现货需求也在重新建立。

衍生品分析师指出，大量期权到期清算了相当一部分未平仓头寸，这有助于我们了解市场情绪，因为新持仓反映的是新增期权费，而非继承的敞口。分析师还指出，交易商的伽玛值已转向上方区间，新年期权交易流向看涨期权而非防御型看跌期权。

市场观察人士指出，企业国债需求继续为价格提供稳定支撑。然而，这种需求仍具有偶发性而非持续性结构性，买盘高峰往往集中在局部回调前后。

VALR首席执行官法尔扎姆·埃赫萨尼(Farzam Ehsani)在向媒体发表的声明中表示，比特币价格的盘整是由于资金流入贵金属市场所致，过去一年黄金和白银价格均呈现强劲上涨势头。埃赫萨尼预测，一旦贵金属涨势结束，比特币和以太坊可能会迎来新一轮资金流入，预计下一季度价格目标将有所提高。

据媒体报道，比特币早期投资者迈克尔·特平(Michael Terpin)提出了不同的观点，他认为2026年可能重蹈覆辙，再次出现下跌行情。特平表示，比特币价格可能在今年晚些时候触底，但他同时也承认，在最终回调之前，出现持续牛市并创下新高的可能性约为20%。

据他所说，Ju从长期角度看待投资期限，将比特币投资比作威士忌的陈年。他鼓励投资者考虑多年持有期，而不是关注短期波动，建议至少四年投资期限，并提及可能长达16年（至2042年）的持有期。