美联储研究报告建议对加密相关衍生品设定初始保证金权重规则

2026年2月13日下午8:18 • 专题 • 阅读 238

美国联邦储备委员会周三发布的一份最新分析指出，应将加密资产归类为一种独立资产类别，用于未集中清算衍生品市场的初始保证金要求。这类市场包括场外交易（OTC）以及未通过中央清算机构的其他交易。

这份工作人员工作论文指出，加密资产波动性高于传统资产类别，且无法被《标准化初始保证金模型》（SIMM）现有的风险分类体系充分覆盖。SIMM目前涵盖的资产类别包括利率、股票、外汇和大宗商品。论文作者为Anna Amirdjanova、David Lynch和Anni Zheng。

Cover page of the Federal Reserve staff working paper. Source:

研究团队建议，为“浮动型”加密货币（如Bitcoin、BNB、Ether、Cardano、Dogecoin、XRP等）以及“锚定型”加密资产（如稳定币）设定独立的风险权重。

作者还提出，可构建一个基准指数，将浮动型数字资产与锚定型稳定币各占一半权重，以此作为衡量加密市场波动性与行为特征的代理指标。

该指数的表现可作为输入变量，用于更精准地校准加密资产的风险权重。

论文中采用的加密基准指数：由6种浮动型加密货币和6种锚定型稳定币构成。来源：美国联邦储备委员会

在衍生品市场中，初始保证金要求至关重要。交易者在建仓时需缴纳保证金，以防范交易对手违约风险。由于加密资产波动性更高，交易者通常需要提供更高比例的抵押品，以防止强制平仓。

这份工作论文的提议被视为加密资产日益成熟的体现，也反映出美国联邦监管机构正在为不断扩大的加密行业完善监管框架。

美联储为银行参与加密业务铺路

去年12月，美联储撤销了其于2023年首次发布的相关指引。该指引曾对美国银行参与加密货币业务设限。

美联储在2023年的文件中曾表示：“由理事会监管的未投保和已投保银行，在从事包括加密资产业务在内的新型银行活动时，将受到相同的活动限制。”

此外，美联储还提出，可考虑向加密公司开放所谓的“精简版”主账户（skinny master accounts），即可直接接入中央银行系统、但权限少于完整主账户的银行账户。