据加密做市商及投资公司DWF Labs管理合伙人安德烈·格拉切夫表示，传统的山寨币周期，即曾经广泛流行的“山寨季”行情，已成为过去式，随着新的加密市场动态逐渐建立。
过多的代币争夺有限的资金和关注度、市场参与者数量减少、以及加密ETF通过锁定流动性而改变市场结构，这些都是造成山寨周期终结的主要因素，格拉切夫在接受Cointelegraph采访时指出。
格拉切夫还表示，机构对比特币（BTC）、以太坊（ETH）以及现实世界资产（RWA）等大型数字资产的关注，也进一步分流了山寨币的资金和注意力。
自2023年以来，CoinMarketCap追踪的加密代币总数激增至超过3780万个。来源：CoinMarketCap
“长尾代币依然存在，但大多将作为高风险创业或博彩型资产运作。资金增长速度已无法满足全部项目的需求，”格拉切夫指出。他补充说：
“这意味着叙事窗口更短，轮动更为剧烈，弱势项目靠炒作难以生存。市场正在从整体山寨行情向特定领域的结构性轮动转变。”
投资公司Bitwise首席投资官马特·霍根也表示，传统山寨周期已经结束，机构投资者更关注可产生收益的数字工具或有创收能力的加密资产。
自2025年10月市场暴跌以来，山寨币市值经历重挫
据CryptoQuant分析师Darkfost表示，目前有38%的山寨币接近历史低点，情况甚至比FTX暴雷后更为严重。
“随着进入市场的项目与代币数量不断增长，流动性被大幅稀释，”他在接受Cointelegraph采访时表示。
山寨币市值大幅缩水，而山寨季指标显示比特币仍主导加密市场。来源：CoinMarketCap
过去13个月，超2090亿美元撤离山寨币市场。2025年10月，山寨币市值一度冲高至1.19万亿美元，但市场暴跌后回落至约7190亿美元。
与此同时，比特币ETF持续录得资金流入，根据基金管理公司Farside Investors的数据显示，已连续五日净流入，而山寨币ETF持续净流出。
币搜网报道：
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