耶伦：今年降息“完全有可能”，伊朗战争供应冲击是最大变数

美国前财长暨前联储主席耶伦（Janet Yellen）于 4 月 15 日在香港汇丰环球投资峰会上表示，她仍认为联储在今年晚些时候降息“完全有可能”，尽管持续六周的伊朗战争引发广泛供给冲击，对通胀走向形成上行压力。耶伦同时就川普政府对联储的政治施压发出强烈警告，称“我以前从未见过对联储有如此严重的威胁”。

耶伦的降息预测：年底“最有可能”，但变数众多

耶伦在演讲中表示，如果她要在下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上预测结果，她的猜测是今年晚些时候可能出台降息。“我认为这完全有可能，而且是最有可能的情况。不过，很多事情都有可能发生。”

目前联储基准利率维持在 3.50% 至 3.75% 的目标区间，3 月 FOMC 会议多数官员认为今年至少降息一次是合适的。然而，市场立场已大幅转向——交易员对今年降息的押注已几乎全数撤离，与年初约两次降息的预期形成鲜明反差。耶伦的预测与当前市场情绪形成分歧，她认为长期通胀预期仍然稳定，使加息必要性相当低，但通胀前景的最大不确定因素在于伊朗战争的走向。

伊朗战争供给冲击：影响远超能源领域

耶伦明确将伊朗战争定性为当前宏观环境最主要的供给侧干扰，强调影响已远超出能源范畴，形成她所描述的“广泛的供给冲击”。

伊朗战争对美国通胀的主要传导路径

能源：六周冲突导致原油价格飙涨逾 30%，推动美国 3 月 CPI 创近四年最高涨幅，汽油和柴油价格创下历史新高

液化天然气（LNG）与化肥：能源成本上涨波及农业和工业供应链上下游

食品：化肥和能源成本的传导最终体现在食品价格的持续上行

航运成本：区域冲突影响中东航运路线，物流费用同步走高

半导体供应链：耶伦特别点名半导体，显示冲突影响已延伸至全球高科技供应链

川普施压联储：耶伦称前所未见的严重威胁

耶伦就白宫的政治施压发出强烈警告，称川普“寻找所有可能的路径”以影响联储，并以前联储主席（任期 2014 至 2018 年）的历史角度直接表示：“我以前从未见过对联储有如此严重的威胁。”

川普多次公开批评鲍威尔降息不够积极，并宣布提名凯文·沃什（Kevin Walsh）接替，声称将兑现大幅降息承诺。央行在利率决策上受到政治压力，历来被金融市场视为影响长期金融稳定的系统性风险。耶伦此番罕见的强烈批评，进一步凸显了联储独立性问题的政治敏感程度。

耶伦同时就美中关系表态，明确反对脱钩，表示“我不希望看到美国与中国脱钩”，强调双方深厚的贸易与投资关系对两国均有利。

常见问题

耶伦认为今年联储降息的可能性有多高？

耶伦表示降息是她认为“完全有可能”且“最有可能”的情境，相当于表达了年底前降息一次的基准预测。但她同时强调结果取决于通胀走向，尤其是伊朗战争供给冲击的演变，并未排除不降息甚至加息的低概率可能性。

伊朗战争如何影响美国通胀和联储政策？

六周伊朗冲突引发油价飙涨逾 30%，推动美国 3 月 CPI 创近四年最高。耶伦指出影响已蔓延至液化天然气、化肥、食品、航运和半导体等多个供应链环节，构成“广泛的供给冲击”，为联储保持谨慎的主要宏观理由。

川普对联储施压的风险如何评估？

耶伦以前联储主席身份罕见地公开称川普对联储的威胁是她“从未见过如此严重的”。川普批评鲍威尔、推动换人的一系列行动，被金融市场视为央行独立性面临的系统性风险，而央行独立性正是市场对长期利率和汇率稳定信心的重要基础。