随着美国推进规则，韩国面临迫切的稳定币立法

就美国稳定币监管与韩国立法回应召开的论坛

4月17日，国会议员闵炳德、朴敏圭和申昌植在首尔永登浦区汝矣岛洞的国会议员大楼举行题为“美国稳定币监管框架与韩国数字资产立法议题”的论坛。参会者包括韩瑞姬 (律师、张章律师事务所)、金钟胜 (MRI首席执行官)、Nicky Ariyadsinghe (Chainlink Labs 副总裁)、朴赫宰 (Base 大中华及亚洲负责人)、李钟燮 (首尔大学教授)，以及其他国会议员和业界专家。论坛审视了韩国在应对不断推进的美国稳定币规则方面所面临的立法挑战。

美国稳定币监管与时间压力

韩瑞姬表示：“《GENIUS法案》计划于2026年11月至2027年1月期间实施，这意味着有可能需要将由美国发行的稳定币接纳为国内支付方式，从时间角度来看属于紧急情况。”

闵炳德 (民主党)强调了立法层面的关键性：“韩国是否要创造一个可被全球安全且便捷使用的韩元计价稳定币，以及韩国是否能乘美元‘海啸’之势成为主导世界的新G2国家，都将取决于立法进程。”

申昌植 (创新党)补充道：“稳定币涉及许多争议性议题，例如发行人身份与外国发行人登记。现实是，由于我们未能根据韩国的具体情况制定能解决这些问题的法律，我们正面临困难。”

美国监管框架分析

论坛分析了美国货币监理署 (OCC)稳定币制定规则的征求意见通知 (NPRM)，该通知于2月发布。金钟胜解释称，美国框架将稳定币视为一种区别于证券的全新资产类别，并允许将代币化资产作为储备资产。他指出：“美国监管框架似乎有一个刻意的目标，即建立全球统一标准。”

金进一步详细说明，该框架将稳定币归类为一种新的资产类型，不适用于既有的金融产品类别，并且其适用的是《GENIUS法案》，而不是现有的证券或存款保险法律。

稳定币发行人的关键要求

金指出支付型稳定币发行人 (PPSI)的核心要求如下：稳定币作为唯一的主营业务；禁止支付利息；一旦储备不足则暂停新的发行；以及代币化的储备资产。关于代币化资产，他表示：“美国正在讨论是否应允许将总储备资产中最多20%作为代币化资产，这一讨论推进到如此程度，实在令人瞩目。”他还指出，链上实时验证的技术落地是关键挑战。

韩国立法空白与拟议解决方案

韩瑞姬为韩国概述了关键的立法议题。在稳定币定义方面，她表示：“作为支付方式的功能需要被更强烈地强调。”她指出，当前提出的法案使用的是不一致的术语，并对关联资产适用不同标准，因此需要明确的分类与概念定义。

关于发行人身份，韩表示：正在讨论的一项提案涉及由银行持有发行人股权51%或以上。她指出，银行法将银行对其他公司股权的持有上限限制为不超过15%，因此需要进行监管审查。她也指出，目前缺少对分配结构的讨论，并提出允许涉及关联方的分配安排。

在储备资产方面，韩表示：“鉴于韩国缺乏短期政府债券带来的流动性问题，需要扩大可纳入的储备资产范围。”

美国禁止利息 vs. 韩国补偿框架

金钟胜解释称，美国《GENIUS法案》明确禁止稳定币支付利息，配套实施法规还包含反向举证责任条件。他指出：“利息支付条款可能迫使现有数字资产生态系统中的多个商业模式进行重组。”

韩瑞姬反驳道：“应允许金融科技企业基于用户行为提供收益，不以发行人为前提且不将其归类为利息，因为要激活分配，这一点是必要的。”

基于基础设施的监管路径

李钟燮 (首尔大学)强调：“我想强调，应从基础设施视角来对待稳定币，把它当作一条‘数字支付通道’。”他认为，理解美国法律框架的基础设施路径至关重要，而不是仅将稳定币视为支付方式或金融产品。

李建议，韩国在其监管路径中应参考美国的标准，并指出引入韩元计价稳定币可能会带来对短期政府债券的需求。

全球产业视角

Nicky Ariyadsinghe (Chainlink Labs 亚太及中东地区副总裁)指出，关键的区块链基础设施挑战包括透明度、实时查询能力以及安全稳定性。朴赫宰 (Base 东亚)强调了公共链的必要性以及代理化的支付响应机制，认为这是关键讨论点。