据链上分析公司 CryptoQuant 称，随着近期价格上涨，Bitcoin 获利了结可能会进一步增加。该分析由 The Block 发布，探讨当前市场走势是代表结构性牛市转变，还是仅为暂时的“熊市反弹”。
近期价格反弹与获利实现
据 Julio Moreno（CryptoQuant 的研究负责人）称，自 4 月初以来，Bitcoin 已上涨超过 20%，创下三个月高点，推动因素包括此前估值偏低、宏观经济压力缓和，以及永续期货需求的急剧上升。
Moreno 指出，截至 5 月 4 日，Bitcoin 持有者已实现 14,600 BTC 的日度利润，这是自 2025 年 12 月 10 日以来的最高水平。短期持有者花费输出利润比率（STH-SOPR）这一用于追踪短期持有者是在盈利还是亏损时卖出与否的指标，也升至 1.016，并自 4 月中旬以来一直保持在 1.00 以上。
Moreno 表示：“这表明，bitcoin 自 4 月中旬以来一直处于明确的获利了结区域，确认近期价格升值已促使广泛的持有者进行分发。”
净利润实现带来结构性转变
Moreno 指出，以 30 天滚动口径计算，Bitcoin 持有者正在实现 +20,000 BTC 的净利润，这是自 2025 年 12 月 22 日以来首次录得正值。此前 2 月和 3 月期间出现了大规模净亏损，最低曾达到 -398,000 BTC。
他说：“从净亏损实现转向净利润实现，是熊市动态中的一个结构性拐点。” “重新回到正净值区域，反映了 4 月至 5 月的价格反弹在多大程度上恢复了整个持有者群体的盈利能力。”
不过，Moreno 表示，当前净利润水平 +20,000 BTC 仍远低于历史上与确认牛市转变相关的 130,000 BTC 至 200,000 BTC 区间，并指出：“这种差异强化了将其归类为熊市反弹，而不是结构性制度变更。”
未实现利润与回调风险
据 Moreno 称，目前未实现利润率约为 18%，而 2 月和 3 月的未实现亏损为 -29%。从历史上看，当未实现利润上升至高位时，持有者更可能选择出售并锁定收益，从而提高回调风险。
不过，Moreno 表示，回调可能需要时间才能显现，因为需求条件仍相对具备支撑。永续期货需求继续强劲增长，现货需求收缩仍较温和而非严重，交易所流入保持不温不火。Moreno 说：“这种因素组合符合一种伴随显著回调风险但尚未达到确认的分配峰值的反弹走势。”
当前价格
据 The Block 的 Bitcoin 价格数据，截至目前，Bitcoin 交易价格约为 $80,180，过去 24 小时几乎持平。
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