数千亿资金逆转方向，在小型同行撤退之际加大仓位

开篇

随着股票类私募基金整体降低仓位，千亿级私募资金却在逆向前行。据 Simuwang 数据，截至 5 月 15 日，股票私募基金仓位指数为 80.09%，环比下降 0.44%，并连续四周下滑。然而，千亿级基金板块扭转了走势，仓位指数上升至 82.10%，环比增长 1.38%，并结束了四周的下行趋势。这种分化反映了不同规模基金之间的风险偏好与投资期限存在差异，规模更大的基金在市场整体谨慎的情况下仍追求更长周期的增量积累策略。

按基金规模划分的仓位数据

较小规模的私募股权基金在多数规模类别中继续减仓。Simuwang 数据显示，5 月 15 日当周各档仓位指数如下：

• 500–1000 亿人民币：87.07%（较上周下降）
• 200–500 亿人民币：76.34%（较上周下降）
• 100–200 亿人民币：80.48%（较上周下降）
• 50–100 亿人民币：81.53%（较上周下降）
• 0–50 亿人民币：79.41%（较上周下降）

仓位指数仅较月度高点回落 2.07%，表明尽管基金在降低暴露程度，但撤退节奏仍较为克制。

千亿资金逆势仓位

与更广泛的回撤相反，千亿级基金显著增加了重仓到全仓的配置比例。Simuwang 数据截至 5 月 15 日显示：

• 满仓（>80%）的千亿级基金：占该板块 62.17%，较上周约提升 5%
• 低仓位千亿级基金：12.87%，较上周小幅上升
• 中仓位千亿级基金：24.33%，较上周下降
• 零仓位千亿级基金：0.63%，较上周下降

满仓基金的显著增加，意味着市场中最大参与者的积极布局。

亿级资金（规模）增仓的原因

荣智投资 FOF 的基金经理李春雨（Simuwang 集团旗下）认为，千亿级基金逆势仓位提升主要有三方面原因：

基金特征与策略：大规模基金面临较高的调仓成本，难以高效执行短期交易。这一结构性约束迫使其采取左侧建仓策略，在市场情绪偏弱时入场，以获取更长周期的价值。

对基本面与估值的理性判断：千亿级基金对科技与高端制造板块保持正向判断，认为长期产业成长前景与盈利确定性较强。在其看来，市场回调反而提升了优质资产的长期配置价值。

宏观与行业趋势偏乐观：这些基金表达了对经济修复的信心、对流动性条件改善的预期，以及对人工智能等高成长行业的看好。他们认为当前的市场调整更像是布局机会而非风险信号。其对长期绝对回报的关注，使得即便短期波动存在，也能维持投资纪律。

市场展望与投资策略

秦辰资产将当前市场结构概括为以科技与能源为核心的“双赛道”体系。该机构指出，绝大多数高成长资产与 AI 行业发展深度绑定，从而在资本层面形成 AI 与传统板块之间的竞争。这一格局会抬升整体经营成本，并对传统行业的利润率形成压制，迫使不少实体经济板块进行转型。同时，AI 技术正向编程等偏流程化的领域渗透，经济全域自动化与智能化趋势不可避免。

宁水资本预计 A 股市场将继续震荡运行，但会偏向强势并体现结构性分化。机构认为，“极致增长”或将逐步向“均衡增长与价值”切换，市场将面临双重内外部压力。虽然指数可能仍保有上行动能，但大范围科技成长股普涨的阶段或已过去。机构建议在市场分化中把握结构性确定性机会，避免纯题材博弈、回避估值过高的标的以及弱盈利股票。

巨明投资建议继续聚焦高成长的 AI 相关领域，同时审慎评估 AI 资本开支带来的局部泡沫风险——尤其是上游存储环节的超额利润，这会向下游消费电子与工业板块传导出成本压力。机构同时建议在受益于高油价与石油短缺的细分方向进行有选择的布局，并关注船舶制造和锂电池等质量制造子行业呈现的上行动能。

秦辰资产（在补充指引中）建议重点配置光通信与存储，视其为明确的通胀受益方向；同时将电力板块视为发展的硬约束。机构强调跟踪全球半导体设备上行周期的回升，并监测中国国内计算基础设施产业链盈利兑现阶段，以把握由确定性驱动的机会。