ASIC 拟对受管理投资计划宽免（Managed Investment Scheme Relief）作出为期五年的延期

澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）提出重做与受管理投资计划相关的六项立法工具，将现有的宽免措施再延长五年。这些工具目前计划于2026年10月1日到期，提供对《澳大利亚公司法2001》下的注册、披露、募资、执照以及“推销”（hawking）要求的豁免。ASIC表示，该提案体现了一种监管思路，在更严格的金融监管与为减少投资市场运营摩擦而量身定制的定向宽免之间实现平衡。该磋商发布之际，全球范围内围绕受管理投资结构的审查正在升温，因为监管机构正应对零售参与度不断提高、私募市场活动增加以及替代性投资产品范围扩大的趋势。

ASIC 目标：确保各类投资结构的运营连续性

该提案涵盖六项分别与受管理投资计划相关的立法工具，包括与提供服务的公寓方案、物业租赁方案、慈善募资工具、学校入学押金、赛马合伙计划以及归属管理型投资信托相关的宽免。ASIC表示，这些工具继续构成“立法框架中必要且有用的一部分”。监管机构补充称，仅拟对聚焦于清晰度与一致性的内容作出小幅修订，实质性的宽免措施基本保持不变。

该提案还包括取消ASIC所称已不再必要的过渡性条款，其中包括最初为协助责任实体过渡进入澳大利亚“归属管理型投资信托”制度而设计的宽免。对磋商的提交截至2026年6月24日仍保持开放。

受管理投资计划在澳大利亚金融体系中占据重要地位，尤其贯穿房地产、退休、基础设施、农业以及替代性投资市场。根据澳大利亚储备银行的金融稳定性分析，澳大利亚受管理基金行业管理着数万亿美元规模的资产，覆盖养恤金基金、信托、投资工具以及集体投资计划等。

全球监管机构重新评估投资计划监管

ASIC的提案与更广泛的国际监管举措相呼应：在提升对投资工具的监督现代化的同时，保持市场效率。过去数年中，包括美国证券交易委员会、ESMA以及英国金融行为监管局在内的监管机构，推出或审阅了与流动性管理、基金披露、替代资产以及零售投资保护相关的规则。此前，围绕房地产基金、私募信贷结构以及流动性较差的投资工具所发生的市场压力事件，使监管重点进一步加剧。

在澳大利亚，具体而言，受管理投资计划在历史上曾在多起高调倒闭事件之后吸引更高强度的监管关注，这些事件发生在全球金融危机期间及危机之后。正是这种历史部分解释了为何ASIC在继续对受管理计划维持相对更为细致的监管框架的同时，也会为一些利基或在运营上不够可行的结构提供定向宽免。

ASIC《公司法（马匹方案）工具2016/790》目前提供有条件的宽免，允许小规模赛马合伙计划在建立与州和领地赛马机构的协同监管安排的同时，避免满足注册要求。若无此类宽免，小型合伙计划可能面临相对于其运营规模而言不成比例的合规成本。对学校入学押金与慈善投资募资结构亦适用类似逻辑：若采用完整的受管理投资合规框架，可能会给那些在传统商业投资管理之外开展业务的组织带来显著的行政负担。

受管理投资结构持续在全球扩张

ASIC此次磋商的时间点与集体投资及受管理基金结构的更广泛全球增长趋势相一致。根据投资公司协会（Investment Company Institute）的数据，截至2025年，全球受监管投资基金资产超过了7000亿美元，继续得益于退休投资、ETF、私募信贷、基础设施工具以及替代性资产结构的扩张。

澳大利亚本身由于其强制性养恤金制度，在按人口规模衡量的基础上仍是全球最大的受管理基金市场之一。普华永道澳大利亚的研究预计，仅澳大利亚的养恤金资产到2041年可能超过11万亿澳元，这将大幅提升高效受管理投资基础设施与监管框架的重要性。

全球监管机构仍承受压力，需要围绕替代资产、跨境投资结构、私募市场工具、代币化投资产品、零售参与以及流动性管理等领域实现框架现代化。ASIC选择在很大程度上保留既有工具，而非对其进行大幅重设计，这表明监管机构目前将该框架视为在运营层面是有效的。

行业参与者日益认为，过度的监管复杂性可能降低市场参与度、增加运营成本，并阻碍创新，尤其是在规模较小的投资安排中。与此同时，监管机构仍谨慎，担心在金融不当行为、披露失误以及横跨全球投资市场的治理薄弱等问题经历多年高强度审查之后，削弱投资者保护标准。

ASIC的磋商反映出在主要金融法域中愈发明显的一种监管平衡：在不显著削弱监管的前提下保留运营灵活性。该监管机构将这些专门的受管理投资结构的工具延长至2031年的提案，表明澳大利亚预计这些受管理投资结构在未来数年仍将是该国金融生态系统中具有相关性的组成部分。

关键指标

| 指标 | 数值 | 来源 |
|——–|——–|——–|
| 拟延长的立法工具数量 | 6 | ASIC |
| 拟延长期限 | 5年 | ASIC |
| 当前到期日期 | 2026年10月1日 | ASIC |
| 磋商提交截止日期 | 2026年6月24日 | ASIC |
| 全球受监管基金资产 | $70T+ | Investment Company Institute |
| 预计到2041年澳大利亚养恤金资产 | A$11T+ | PwC Australia |
| 主要监管挑战 | 监管监督 vs 运营灵活性 | 行业分析 |