建立在比特币之上的纸牌屋：为什么 Strategy Inc. 无法逃脱其 90 天的倒计时

币搜网报道：Strategy Inc.（前身为MicroStrategy）正面临严重的财务危机，其以比特币为中心的资金管理模式正在瓦解。该公司仅有5400万美元现金，却要承担6.4亿美元的年度股息支出，因此不得不依赖外部资本市场，计划在2025年筹集195亿美元用于债务再融资。由于其股票相对于比特币净值的溢价消失，套利优势荡然无存，迫使股票被稀释。2026年1月MSCI指数可能将其剔除，引发高达28亿美元的强制抛售，并可能导致公司陷入恶性循环。由于缺乏内部现金流且依赖于波动性较大的资本流入，该模式的可持续性受到质疑。