币搜网消息，3 月 4 日，海通国际于 3 月 2 日发布首次覆盖报告，给予 HashKey（3887.HK）「跑赢大市」评级，目标价 8.8 港元。HashKey 作为亚洲加密货币行业先行者，凭借机构主导的收入结构、高增长轨迹与强劲盈利潜力，叠加多项政策与市场催化，增长前景可期，评级有望上调。 报告指出，海通国际对 HashKey 的估值基于 2027 年 13 倍预期市销率，较行业平均水平高出约 21%。该溢价主要反映公司在亚洲的领先市场地位、持续扩展的产品版图与区域覆盖范围，以及优异的收入增长曲线。 研报指出，HashKey 作为亚洲加密资产合规龙头，在香港数字资产在岸交易市场份额超 75%，于 6 大司法管辖区持有 13 张核心牌照，构建了交易便利化、链上服务、资产管理三大核心业务生态，2025 年上半年机构交易占总交易量 68%，成为收入核心支柱。 2025 年上半年，HashKey 机构交易占总交易量 68%，显示其机构化特征显著。受益于监管环境持续改善、用户渗透率提升及费率结构优化，海通国际预计公司 2025 至 2028 年收入年复合增长率将达 59%。随着业务规模扩大及费用管控加强，HashKey 有望在 2028 年实现盈亏平衡，预计净利润将达 9,200 万港元。 短期来看，HashKey 有望受惠于即将被纳入港股通以及香港首个稳定币牌照的落地。其投资的 RD InnoTech 作为香港稳定币沙盒计划的主要参与者之一，公司未来在相关业务上或将迎来新的增长动能。 在盈利方面，随着业务持续扩张及管理效率提升，HashKey 的盈利能力预计将稳步改善。海通国际在报告中指出，公司盈利拐点清晰，2028 年有望正式步入盈利阶段，届时净利润预计达 9,200 万港元。
