BIS 表示稳定币作为货币失败，未能发挥货币作用（2026 年年度报告）

国际清算银行在瑞士巴塞尔举行的年度股东大会上发布了《2026年年度经济报告》，认为稳定币不具备货币属性。报告章节题为《锚定对货币的信任：超越稳定币的创新》，将当前与美元挂钩的代币与四个基本属性——单一性、弹性、可互操作性、完整性——进行对比，发现其在所有方面均存在不足。作为央行论坛和国际金融标准制定机构的BIS指出，截至5月底，稳定币总市值约为3200亿美元，超过99%的法币锚定供应与美元挂钩。

BIS指出稳定币存在四项结构性缺陷

报告认为，稳定币价格在二级市场上偏离锚定汇率，且赎回流程存在摩擦。作者称，这些代币更像交易所交易基金份额而非支付手段。BIS总经理Pablo Hernández de Cos在4月也发表了类似评论，称稳定币的功能更像ETF而非货币。该评估聚焦于当前设计是否满足BIS认为任何货币体系所必需的四个属性：单一性、弹性、可互操作性、完整性。

稳定币市场仍以美元为主导，规模达3200亿美元

BIS表示，截至5月底，稳定币总市值约为3200亿美元。超过99%的法币锚定供应与美元挂钩，其中大部分分布在Tether的USDT和Circle的USDC之间。报告指出，与银行体系相比，稳定币总供应量仍相对较小。The Block的数据进一步证实了USDT和USDC相对于其他主要产品（包括一些去中心化或收益型稳定币）的主导地位。

BIS模型预测大规模应用将带来负面经济影响

报告的主要新分析模拟了大规模采用对经济的影响，具体取决于发行方持有的储备资产。在作者校准的美国模型中，稳定币对产出的净效应在中期内略微转为负值。较高的银行融资成本和较弱的贷款发放抵消了稳定币对政府债务需求所创造的财政空间。即使作者假设稳定币市值达到1万亿、2万亿和3万亿美元，这种拖累仍然很小。

报告警告非法使用和新兴市场美元化风险

BIS表示，稳定币在链上非法活动中占有很大份额，因为它们在无需许可的区块链上流通，其中假名性和自托管钱包削弱了了解你的客户和反洗钱检查。作者警告了“稳定币美元化”现象，即新兴经济体的家庭将美元参考代币作为价值储存手段。这种现象可能改变资本流动并侵蚀这些国家的货币主权。

BIS提出统一分类账作为替代框架

BIS报告提出了一种替代方案：通过国际一致规则解决当前稳定币的弱点，并将代币化引入央行和商业银行的两层体系。核心将是“统一分类账”，在一个场所中持有代币化央行储备、代币化商业银行货币以及其他受监管的私人货币，并以央行货币作为锚定。该银行指出，涉及8家央行、BIS以及40多家私人机构的跨境支付原型项目Agora证明了该模型的可行性。

常见问题

BIS在《2026年年度经济报告》中对稳定币有何评论？

国际清算银行在瑞士巴塞尔举行的年度股东大会上发布了《2026年年度经济报告》，认为稳定币不具备货币属性。该报告将当前与美元挂钩的代币与四个基本属性——单一性、弹性、可互操作性、完整性——进行对比，发现其在所有方面均存在不足。BIS指出，截至5月底，稳定币总市值约为3200亿美元，超过99%的法币锚定供应与美元挂钩。

BIS模型如何预测稳定币对美国经济的影响？

在BIS校准的美国模型中，稳定币对产出的净效应在中期内略微转为负值。较高的银行融资成本和较弱的贷款发放抵消了稳定币对政府债务需求所创造的财政空间。即使作者假设稳定币市值达到1万亿、2万亿和3万亿美元，这种拖累仍然很小。