渣打银行在策略的战略转变背景下维持10万美元的比特币目标

渣打银行正在维持其对 2026 年底的比特币价格预测为 100,000 美元。该行数字资产研究全球负责人 Geoffrey Kendrick 表示，近期因 Strategy Inc. 带来的疲弱表现，反映的是其未能解释战略转变，而并非公司资产负债表出现恶化。Strategy 拥有 843,775 枚比特币——超过未来最终将存在的 2100 万 BTC 供应量的 4%——看起来正从其“永不出售比特币”的口号转向更复杂的做法，即将比特币作为其永续优先股 STRC 的背书。该公司在 6 月 1 日宣布，其在前一周卖出了 32 BTC；上周又卖出 3,588 BTC，约 2.16 亿美元，这是迄今为止的最大处置。Kendrick 认为，对这一转变的清晰沟通将决定施加在比特币上的压力多久能缓解，并将此事件视为噪声，而非关于比特币中期方向的信号。

渣打银行将 2026 年底比特币目标维持在 100,000 美元

渣打银行维持其对 2026 年底的比特币价格预测为 100,000 美元。Geoffrey Kendrick，渣打银行数字资产研究全球负责人，上周五在一份与 The Block 共享的备忘录中写道，Strategy 的举措正在搅浑比特币的短期前景。Kendrick 认为，该公司的近期走弱源于围绕战略转变的沟通失灵，而非资产负债表的任何恶化。在 64,000 美元时，Kendrick 称该币是“正在尖叫着买入”。周五比特币交易价格高于 64,300 美元。

Strategy 从增持工具转向信贷背书模式

Strategy 拥有 843,775 枚比特币，超过未来最终将存在的 2100 万 BTC 供应量的 4%。在 2020 年至 2025 年年中期间，该公司的 mNAV——企业价值除以其比特币持仓价值——一直远高于 1.0，使 Strategy 能够发行股份、买入比特币，并使自身价值增加超过新发行股票的价值。说服市场其将永不出售，是该模型中“承重”的部分。由于 mNAV 现在约为 1.0，这套算术不再成立。Kendrick 指出，Strategy 正在转而把持有比特币作为其永续优先股 STRC 的背书，而 STRC 的运作方式相当于一种信贷产品。

STRC 永续优先股在反馈循环中跌破面值交易

Strategy 的 STRC 支付 12% 的年度股息，以现金形式每半月结算，且利率按月调整以激励该证券交易接近其约 100 美元的面值。其约有 10 亿美元的名义未偿规模，使其成为 Strategy 已部署的金融工具中规模最大的一个。自 STRC 从面值出现明显偏离、触及 6 月 26 日盘中低点 71.25 美元之后，Strategy 的举措与比特币价格之间形成了负反馈循环。该背离始于 6 月 1 日发布的消息：Strategy 在前一周卖出了 32 BTC。根据渣打银行的说法，市场仍未被说服，STRC 仍大约在 90 美元附近交易。用于支付 STRC 股息的美元储备为 25.5 亿美元，相当于覆盖期 17.4 个月。鉴于其以比特币背书，STRC 存在大幅超额抵押，且应当回到约 100 美元附近，该备忘录称。

Strategy 为筹措储备出售 3,588 BTC，金额 2.16 亿美元

Strategy 上周以约 2.16 亿美元卖出 3,588 BTC，这是迄今为止最大的处置规模，并使用所得资金用于优先股分配、补充储备。该公司已宣布一项变现计划，允许其不时出售比特币，包括为储备产生最高达 12.5 亿美元的回款。Kendrick 写道，通过对新安排的有效信号传递，应当能够消除 Strategy 根本不需要再出售任何比特币的必要性，因为其将支撑 STRC 的价格。他把这种机制类比为一家中央银行承诺“无论发生什么都要做”，仅凭可信度就从未必需要采取行动。摩根大通分析师表示，通过形式化销售政策，Strategy 既扮演买方也扮演卖方，从而在加密市场引入了“可避免的双向风险”。Grayscale 的研究负责人 Zach Pandl 则持相反观点，认为这些出售增强了资产负债表，并帮助比特币找到更可持续的底部。根据 The Block 的 MSTR 价格页面，Strategy 的股票周四收于约 93 美元。

常见问题

渣打银行对 2026 年底的比特币价格目标是多少？

渣打银行维持其对 2026 年底的比特币价格预测为 100,000 美元。Geoffrey Kendrick，渣打银行数字资产研究全球负责人，认为近期走弱反映的是围绕 Strategy Inc. 战略转变的沟通失灵，而非任何资产负债表恶化。

Strategy 拥有多少比特币？

Strategy 拥有 843,775 枚比特币，代表超过 2100 万 BTC 供应量的 4%。该公司正从“永不出售”模式转向以比特币作为 STRC 的背书，即其永续优先股。

Strategy 上周卖了什么，为什么卖？

Strategy 上周以约 2.16 亿美元卖出 3,588 BTC，这是迄今为止最大的处置规模。所得资金用于资助优先股分配并补充为支付 STRC 股息所持有的美元储备，该储备为 25.5 亿美元。