KOSPI 股市暴跌 8.95%，原因是 SK 海力士公布自 1996 年上市以来最大跌幅

韩国股市在7月13日出现了大幅抛售，KOSPI指数暴跌669.01点（8.95%）至6,806.93点，主要受半导体龙头公司SK Hynix和三星电子大幅下跌的推动。SK Hynix录得自1996年12月上市以来单日最大跌幅，跌幅达15.37%，原因是下调了第二季度盈利预期，并在其NASDAQ ADR首次亮相后引发投资者资金流转移。三星电子与SK Hynix的合计市值损失达431万亿韩元，而追踪上述公司14只单只股票杠杆ETF的波动放大，跌幅在21.75%到32.60%之间，促使韩国金融监督院（FSS）召集资产管理公司高管，讨论更严格的监管措施。

韩国投资与证券下调SK Hynix第二季度盈利预期

韩国投资与证券将SK Hynix的第二季度经营利润预估下调至60.4万亿韩元，比市场一致预期的65万亿韩元减少7.08%。该券商将下调原因归因于SK Hynix高带宽内存（HBM）销售占比增加，而该产品的价格升值速度相比传统的DRAM和NAND闪存产品更为缓慢。此盈利预估调整导致全年对SK Hynix的经营利润预期下调。SK Hynix在7月13日下跌15.37%，创下自1996年12月上市以来29年零7个月的最大单日跌幅。

外资在UBS策略推动下从KOSPI转向NASDAQ ADR

UBS于7月7日（当地时间）发布研究报告，建议投资者在SK Hynix将于NASDAQ上市前采取“买入ADR，卖出韩国股票”的策略。随后，外资在两交易日（7月10日和13日）内通过KOSPI净卖出超过31万亿韩元的SK Hynix股票。相反，SK Hynix的美国存托凭证（ADR）于7月10日在NASDAQ上市，首日收盘价为168.01美元，较首次公开发行价149美元高出12.76%。Mirae Asset Securities研究员金锡焕（Kim Seok-hwan）表示：“在KOSPI买入SK Hynix股票的同时获利了结，并在NASDAQ积极买入ADR，导致流动性出现分化，从而使股价朝相反方向波动。”

三星电子（含优先股）与SK Hynix合计占KOSPI总市值的52.85%（按7月13日收盘价计算）。KOSPI指数在两个月内首次跌破7000点，这是自5月6日基准指数首次突破该阈值以来的首次跌破。KOSPI总市值在单个交易日减少了546万亿韩元。

金融监督院主席李灿振就杠杆ETF波动问题发声

金融监督院主席Lee Chan-jin于7月13日在首尔汝矣岛（Yeouido, Seoul）的韩国金融投资协会（Korea Financial Investment Association）办公室会见资产管理公司首席执行官，讨论单一股票杠杆型交易所交易基金的跟踪误差管理和广告宣传问题。Lee Chan-jin表示：“由于投资者在直接选择ETF时主要依赖资产管理公司的广告，从投资者保护角度看，资产管理公司虚假或夸大宣传是非常严重的问题。”追踪三星电子和SK Hynix±2倍日收益的14只单只股票杠杆ETF在7月13日的跌幅在21.75%到32.60%之间，进一步放大了KOSPI的波动。KOSPI 200 Volatility Index（VKOSPI）收于83.33，较前一交易日上涨6.63%。

金融监管部门计划推出应对单一股票杠杆ETF波动的措施。拟考虑的方案包括大幅提高当前1000万韩元的保证金存款要求，并加强投资者教育。

全球分析师质疑亚洲半导体股票估值

Financial Times于7月13日报道：“包括Fidelity International和BlackRock在内的多位基金经理正在表达担忧，担心像台湾TSMC（Taiwan’s TSMC）、韩国SK Hynix以及三星电子等公司的股价上涨势头是否能够持续。”不过，也有部分市场参与者将近期下跌视为短期修正。SK证券（SK Securities）研究员赵俊基（Cho Jun-ki）表示：“国内股市目前处于一种状态，即投资者情绪推动股指，”并补充说：“半导体公司的基本增长轨迹没有发生变化。”Bloomberg报道称，KOSPI估值低于全球金融危机时期，表明该指数相对被低估。

常见问题

7月13日导致SK Hynix股价下跌15.37%的原因是什么？

SK Hynix在韩国投资与证券下调其第二季度经营利润预估至60.4万亿韩元（比市场一致预期的65万亿韩元低7.08%）后，下跌了15.37%。该券商指出，SK Hynix高带宽内存销售占比增加，而该产品的价格升值速度比传统的DRAM和NAND闪存产品更慢。此外，在UBS于7月7日提出“买入ADR，卖出韩国股票”建议后，外资在两个交易日内净卖出超过31万亿韩元的SK Hynix股票。

单一股票杠杆ETF在7月13日如何影响KOSPI波动？

追踪三星电子和SK Hynix±2倍日收益的14只单一股票杠杆ETF在7月13日的跌幅在21.75%到32.60%之间，放大了整体市场波动。KOSPI 200 Volatility Index（VKOSPI）上涨6.63%至83.33。对此，Financial Supervisory Service（FSS）主席Lee Chan-jin召集资产管理公司CEO应对跟踪误差管理和广告宣传问题；监管部门计划推出更严格的措施，包括潜在提高当前1000万韩元保证金存款要求。