罗贝科预测：由三星和SK海力士主导的扩展记忆半导体周期

Robeco 于 5 月 14 日预测，由三星电子和 SK Hynix 主导的存储半导体周期将超出历史规律。于首尔举行的新闻发布会上，Robeco 全球明星股票策略（Global Stars Equity Strategy）负责人兼副总经理（Deputy Head of Global Stars Equity Strategy）Chris Berkouwer 表示，这一判断得到三方面因素支撑：各国政府实施主权 AI 战略，推动客户基础多元化，客户覆盖范围超出 Big Tech；产能无法满足翻倍需求；以及通过长期供给协议（LTA）来构建合同，以实现持续的利润增长。Robeco 管理的资产规模为 3960 亿美元。

Robeco 认为可延长存储半导体周期的三项因素

Chris Berkouwer 于 5 月 14 日的新闻发布会上表示，尽管韩国半导体行业具有周期性，但周期将会延长。他列举了三项具体因素。第一，中央政府对人工智能的战略性优先级提升，已将客户基础从 Big Tech 公司扩展到推进主权 AI 计划的国家。第二，即便产能翻倍，存储半导体行业目前也无法满足需求增长，这一情况已得到 SK 集团董事长 蔡泰元（Chey Tae-won）的确认。第三，合同结构正转向长期供给协议，使利润增长能够持续。Berkouwer 表示：“这些因素将把存储周期延长至长期的利润增长。”

Berkouwer 驳回 AI 芯片见顶担忧

Berkouwer 驳回了关于 AI 芯片将出现见顶的担忧。他表示：“峰值尚未到来”，并补充道：“增长跑道将在未来多年持续。”他指出，其他拥有强劲基本面的板块显示出估值与基本面之间的错位，因此在当前时点其风险收益特征更具吸引力。

Crabb 预计 AI 权重高的市场将维持持续波动

Robeco 亚太地区股票负责人（Asia-Pacific Equity）Joshua Crabb 就 KOSPI 指数近期的波动发表了看法。他表示：“AI 暴露度非常高的市场很可能在一段时间内维持高波动”，并补充称，关于周期强度以及周期结束后的结果的疑问将持续存在。Crabb 建议在波动较大的 AI 市场中，通过对被低估股票、高股息股票以及进行股份回购的公司进行部分分散配置来作为有效策略。对于同时具备 AI 概念且估值偏低的韩国半导体公司，Crabb 表示，盈利转负的时期将成为关键的拐点。他解释称，如果投资者确认半导体公司的周期性有别于过去并有所下降，那么他们可能会重新发现半导体股票的被低估吸引力。

Robeco 计划在 2026 年下半年（H2 2026）提高全球股票配置

Robeco 计划在 2026 年下半年（H2 2026）增加对全球股票和新兴市场债券的配置。该公司将降低对包括 gold（黄金）和 crude oil（原油）在内的大宗商品的敞口。

常见问题（FAQ）

Robeco 在 5 月 14 日对存储半导体周期做了什么预测？
Robeco 预测，由三星电子和 SK Hynix 主导的存储半导体周期将超出历史规律，原因是三项因素：政府的主权 AI 战略实现客户多元化、产能无法满足翻倍需求，以及长期供给协议为持续利润增长构建合同。

Chris Berkouwer 为什么驳回 AI 芯片将见顶的担忧？
Berkouwer 表示峰值尚未到来，增长跑道将在未来多年持续。他提到，尽管其他板块因估值与基本面之间的错位而呈现出较为有利的风险收益特征，但 AI 半导体周期仍然保持完整。

Joshua Crabb 建议投资者如何应对 AI 权重高市场的波动？
Crabb 建议对被低估股票、高股息股票以及进行股份回购的公司进行部分分散配置。他表示，AI 暴露度高的市场很可能维持高波动，因此分散配置是有效策略。