TSLA 股票账户下跌 2%，因 Gary Black 表示 SpaceX 无法承担特斯拉的交易成本

特斯拉公司（TSLA）股票隔夜下跌 2%，在周五开盘前承压。此轮压力源自 Future Fund 管理董事 Gary Black 警告称，SpaceX 无法负担收购这家电动汽车制造商，并称相关财务测算难以成立。TSLA 周四收于 391.06 美元，下跌 1%，这是其连续第二个交易日收跌。Black 认为，SpaceX-特斯拉的交易将使 SpaceX（SPCX）股东遭受约 25% 的稀释；尽管 CEO Elon Musk 对 SpaceX 拥有 82% 的表决控制权，并持有 42% 的股权，但这份负担是这家航天公司的董事会无法合理接受的。此番反对正值市场对 SpaceX 可能与特斯拉开展合并的猜测升温。早期 SpaceX 投资人 Chamath Palihapitiya 重新点燃了这一争论，而 Jefferies 和摩根大通的分析师也支持将两家公司合并的战略逻辑。

Gary Black 警告 SpaceX 无法负担特斯拉收购

Gary Black 在 X 上表示，相信 SpaceX 会买下特斯拉的人“没有理解董事会受托义务这一概念”。他强调，Musk 对 SpaceX 的控制并不意味着董事会可以免除其为 SpaceX 股东利益采取行动的义务。Black 指出稀释是关键问题：鉴于 SPCX 目前交易在约 132 美元且仍在下跌，若以股权融资进行特斯拉收购，SpaceX 需要发行大量新股。“在 132 美元且继续走低的情况下，SPCX 不能在一笔导致 25% 稀释的股权交易中直接买入 TSLA，”Black 说。“这笔账算不通。”

Chamath Palihapitiya 与华尔街分析师支持合并逻辑

Black 的警告发布在数日前，早期 SpaceX 投资人 Chamath Palihapitiya 再次提振了合并争论。他表示，把特斯拉和 SpaceX 置于同一资本结构与资产负债表之下，存在“非常明显的产业逻辑”。此前，Palihapitiya 曾表示，SpaceX 更可能采取反向合并进入特斯拉，而非推进传统 IPO，从而让 Musk 能够将他的“两项奠基性资产”放入同一张资本表。他还称 SpaceX 是“所有特例中的特例”，并表示其直达用户的“to-cell”业务在其他多条收入来源成熟之前，可能成为“一个巨大的业务”。

Jefferies 认为合并可能在战略上讲得通，并测算一笔零溢价交易可能让 Musk 保持 55.3% 的表决控制权，同时仍能为特斯拉股东提供溢价。摩根大通同样认为该想法“从纸面上看具有战略一致性”，并指出跨越 AI、机器人、能源、交通与航天的关联。

特斯拉将于 7 月 22 日公布 Q2 财报

合并争论发生在特斯拉将于 7 月 22 日公布第二季度财报之前。华尔街预计 EPS 为 0.32 美元，营收为 26.02 十亿美元（$26.02 billion）。Jefferies 将其 TSLA 目标价从 375 美元上调至 400 美元，并在特斯拉交付 480,100 辆汽车、跑赢预期后维持“持有”评级。该机构同时将息税前利润（EBIT）预测上调至 14.5 亿美元，原因是中国和欧洲的需求更强，但仍对可能的 Cybercab 延期保持谨慎。

Stocktwits 散户情绪保持中性

在 Stocktwits 上，由于 24 小时消息量下滑 13%，TSLA 的散户情绪为“中性”。一位看多用户表示：“$TSLA 在财报行情启动之际，7 月 22 日的并购消息或 8 月 550+ 即将到来。”另一位用户说：“$SPCX A $TSLA 并购认股权证，$50，带 Starlink。”截至今年目前，特斯拉股价落后于其“Magnificent Seven”同业，使其成为该集团第二差的表现者，累计下跌约 13%。

常见问题

Gary Black 对 SpaceX-特斯拉交易说了什么？
Future Fund 管理董事 Gary Black 在 X 上表示，SpaceX 无法负担收购特斯拉，因为该交易将使 SpaceX 股东面临约 25% 的稀释。他认为，鉴于 SPCX 目前交易在约 132 美元且仍在下跌，若采用股权融资进行收购，将需要发行过多新股，而“这笔账算不通”。

特斯拉何时公布 Q2 财报？
特斯拉将于 7 月 22 日公布第二季度财报。华尔街预计 EPS 为 0.32 美元，营收为 26.02 十亿美元（$26.02 billion）。Jefferies 在特斯拉交付 480,100 辆汽车、跑赢预期后，将其 TSLA 目标价从 375 美元上调至 400 美元。

为什么一些分析师支持特斯拉-SpaceX 合并？
Chamath Palihapitiya 表示，将特斯拉与 SpaceX 在同一资本结构下整合，存在“非常明显的产业逻辑”。Jefferies 估计，一笔零溢价交易可能让 Musk 保持 55.3% 的表决控制权，同时仍能为特斯拉股东提供溢价。摩根大通称该想法“从纸面上看具有战略一致性”，并指出横跨 AI、机器人、能源、交通与航天的联系。