Pharmaresearch 第二季度经营利润预测因出口增长达到 700 亿韩元

Pharmaresearch 正基于其在国内 Rejuran 市场的竞争优势，加速海外市场扩张。三星证券预测，该公司第 2 季度营收将达 1725 亿韩元，同比增长 22.6%，营业利润将增长 25.3% 至 700 亿韩元，超出市场预期。增长动力来自医疗旅游带来的持续国内需求、以日本和欧洲为中心的 Rejuran 医疗器械出口增加，以及化妆品业务向美国和东欧扩张。三星证券维持“买入”评级，并将目标价上调至 420,000 韩元。

三星证券预测第 2 季度营收为 172.50 亿韩元

三星证券预计 Pharmaresearch 第 2 季度营收为 1725 亿韩元，相当于较去年同期增长 22.6%。预计营业利润将达 700 亿韩元，同比增长 25.3%。郑东熙（Jung Dong-hee），三星证券研究员表示，得益于有利的医疗旅游与营销效应，国内 Rejuran 市场份额的防守仍在持续；同时，医疗器械与化妆品出口扩张正在推动盈利增长。

医疗旅游推动国内增长，海外皮肤科支出上升 39%

Pharmaresearch 国内医疗器械业务受益于海外患者人数增加。预计第 2 季度海外游客在皮肤科的消费约为 4280 亿韩元，较去年同期增长 39%。公司国内医疗器械营收预计将达到 637 亿韩元，同比增长 5%。尽管国内医美市场竞争加剧，公司仍通过扩大面向服务海外患者的医院和诊所渠道供给，保持稳定增长。

欧洲出口扩张，西欧出货额达 3.4 百万美元

欧洲市场的出口扩张值得关注。随着日本市场出现复苏、面向西欧的 Rejuran 医疗器械出货开始加速推进，第 2 季度医疗器械出口预计为 329 亿韩元，同比增长 35.5%。其中，西欧订单在超过初始批量后仍在继续。公司估计第 2 季度向西欧出货约 3.4 百万美元，显著高于第 1 季度的 1.4 百万美元。郑指出，随着亚洲和东欧市场维持稳健增长、而西欧显示初步成效，出口比例正在迅速扩大，并将超过 40%，从而降低盈利波动性。

化妆品业务增长 73.9%，受 Sephora 与亚马逊效应带动

化妆品业务正在确立自己作为海外扩张的核心支柱。在美国市场，3 月下旬 Sephora 入场的影响将从第 2 季度起全面反映；亚马逊 Prime Day 活动表现也将推动营收增长。预计第 2 季度化妆品出口营收将达到 339 亿韩元，同比增长 73.9%。尽管该季度的活动与营销成本集中发生，但随着营收增长带来的经营杠杆效应，营业利润率预计将扩大至约 40.6%。

Pharmaresearch 收购 Cosmetic Group USA 以实现本地生产

Pharmaresearch 为美国市场扩张建立本地生产体系。该公司于 1 日收购总部位于洛杉矶的化妆品 OEM/ODM 公司 Cosmetic Group USA 的 100% 权益，打造通过在美国本地完成成品产品流程并用于美国销售的生产结构。此前生产于韩国的产品会运往美国，但预计本地生产将降低物流成本并提升供给效率。公司计划最早于今年年底开始本地生产。郑预测，当前约 60% 的化妆品出口毛利率在完成美国本地生产转化后，有望看到进一步的盈利改进。

公司计划 11 月推出微针 RF 设备

新的医疗器械上市被认为是增长动能。Pharmaresearch 计划通过一款定于 11 月在国内推出的微针 RF 设备，提升 Rejuran 业务竞争力。该设备采用专用注射器，可较现有设备降低高黏度 Rejuran 产品的残留损失，从而减轻医院和诊所的成本负担，同时提高治疗效率。

常见问题

三星证券对 Pharmaresearch 第 2 季度营业利润的预测是多少？
三星证券预测 Pharmaresearch 第 2 季度营业利润为 700 亿韩元，较去年同期增长 25.3%。

第 2 季度海外患者在皮肤科的消费增加了多少？
预计第 2 季度海外患者在皮肤科的消费约为 4280 亿韩元，较去年同期增长 39%。

Pharmaresearch 是在何时收购 Cosmetic Group USA 的？
Pharmaresearch 于 1 日收购了 Cosmetic Group USA 的 100% 权益，该公司为总部位于洛杉矶的化妆品 OEM/ODM 公司。