在 2008 年债务危机期间，洛佩斯家族为维持 EDC，出售了 Meralco 质押资产

能源开发公司（EDC）于 1976 年 3 月 5 日通过总统令 927 成立，作为国家对 1973 年石油禁运的回应。危机使原油价格暴涨四倍，并令菲律宾（其能源 95% 依赖石油进口）陷入汽油限量供应和大范围停电。洛佩兹家族旗下的 First Gen 赢得了 2007 年 11 月 21 日备受争议的私有化拍卖，出价 585 亿比索（P58.5 billion）；随后在 2009 年 3 月 13 日以 200.7 亿比索（P20.07 billion）出售其 Meralco 公用事业持股的 20%，用于偿还与 EDC 相关、且源于 2008 年金融危机的债务。该公司于 2026 年 3 月更名为 First Gen Renewables，目前运营 16 座地热电站，装机容量约 1300 兆瓦，并面临来自印尼方面 50 亿美元（$5 billion）的收购要约。要约到来之际，另一场中东冲突也已关闭霍尔木兹海峡，这呼应了促使 EDC 成立的能源不安全局面。

1973 年石油禁运引发国家地热项目

1973 年 10 月，石油输出国组织（OPEC）的阿拉伯成员在赎罪日战争之后实施石油禁运，数月内原油价格大约上涨四倍。菲律宾政府于 1973 年 11 月成立菲律宾国家石油公司（PNOC），随后于 1976 年 3 月 5 日成立 EDC，作为 PNOC 的地热勘探部门。1975 年的总统公告将 Tongonan、Palinpinon 和 Bacon-Manito 地区划为地热开发保留区域；1978 年的一项法令建立了服务合同框架。在马科斯时期的安排下，PNOC-EDC 运营地热井和蒸汽管线，而国家电力公司（Napocor）拥有并运行大部分发电厂，将蒸汽生产与发电过程分离。

PNOC-EDC 于 1980 年代建设 Tongonan 与 Palinpinon 电厂

1983 年投运的有位于莱特省（Leyte）的 Tongonan-1 电厂（装机 112.5 兆瓦）以及位于内格罗斯东方省（Negros Oriental）的 Palinpinon-1 电厂（装机 112.5 兆瓦）。到 80 年代末和 90 年代，该公司在比科尔（Bicol）增建 Bacon-Manito 电厂，并在棉兰老岛（Mindanao）建设 Mt. Apo 复合体。1997 年，Tongonan 被描述为世界上最大的湿蒸汽油田。之所以在偏远的火山高地修建这些电厂，是因为地热蒸汽难以被长距离运输到便利地点。

洛佩兹主导的 Red Vulcan 在 2007 年赢得 585 亿比索私有化拍卖

政府将其在 PNOC-EDC 的 60% 股权挂牌拍卖，以削减国家债务。联席国会电力委员会已认可一项计划，即出售每座地热电厂并附带长期蒸汽合同，但由于条件未能按时满足，政府放弃了该方案。包括时任参议员 Joker Arroyo 和时任参议员 Miriam Defensor Santiago 在内的批评者质疑，用于核验竞标者“控制测试”的方法，是否满足宪法对外国持有自然资源的所有权限制，认为不应当仅凭这一点，而应适用“祖父条款”，追溯每一层公司结构中的持股链条。Red Vulcan 由洛佩兹控股的 First Gen Corporation 持有 60%，由荷兰实体 Spalmare 持有 40%（代表冰岛地热公司 Reykjavik Energy Invest 和 Geysir Green Energy）。该公司于 2007 年 11 月 21 日以 585 亿比索的出价赢得拍卖；没有法院宣布该交易无效。

2008 年金融危机迫使 2009 年以 200.7 亿比索出售 Meralco

拍卖结束后数周，冰岛合作方希望退出，因为其本国银行在 2008 年金融危机中失败。First Gen 使用借入资金买下对方的份额。洛佩兹家族的控股公司 First Philippine Holdings（FPH）则在 2007 年为对冲由国家养老金基金 GSIS 负责人 Winston Garcia 发起的收购行动，另行借入 190 亿比索，以从西班牙 Union Fenosa 购买一笔价值 9% 的 Meralco 持股。当 2008 年全球金融危机冻结信贷市场后，FPH 无法对到期贷款进行再融资。FPH 董事会在 2009 年 3 月 13 日批准，将家族近 35% 的 Meralco 持股中的 20% 出售给 Manuel Pangilinan 旗下的 PLDT 集团，售价 200.7 亿比索，从而将洛佩兹控股比例降至约 13%。现任 First Gen 董事长 Federico “Piki” Lopez 的父亲 Oscar Lopez 称此次出售是“必要的商业决策”，并承认其兄弟 Manolo 的处境困难；Manolo 在 Meralco 工作了超过 30 年。FPH 于 2009 年 5 月举行的年度股东大会上，当时的总裁 Elpidio Ibañez 表示，200.7 亿比索的一半用于削减借款，使 FPH 的债务大约减半。首席财务官 Francis Giles Puno 表示，去杠杆将使该集团具备参与政府对国有地热电站进行拍卖的条件。

2009-2010 年间 EDC 收购国有地热电厂

EDC 在 2009 年以 2.2 亿美元（$220 million）中标 Tongonan 与 Palinpinon 电厂的政府拍卖，并在 2010 年以约 12.8 亿比索（P1.28 billion）中标 Bacon-Manito 电厂的政府拍卖。此举使其自私有化以来一直掌控的蒸汽生产资产，与 Napocor 过去长期运营的发电电厂再次连在一起。此次收购使 EDC 成为其所描述的全球最大的纵向一体化地热公司。

First Gen 与 Macquarie-GIC 以分裂投票—经济结构持有 EDC

First Gen 于 2017 年以约 13 亿美元（$1.3 billion）向澳大利亚 Macquarie 与新加坡 GIC 组成的财团出售其在 EDC 中一大笔少数股权，并于 2018 年将公司从证券交易所下市。根据 First Gen 的披露，First Gen 通过附带表决权但仅享有较小利润请求权的特殊类别股份，在 EDC 董事会席位上控制 65% 的表决权；而 Macquarie-GIC 的表决权仅略低于 35%，但有权获得约 54% 的 EDC 经济价值。EDC 于 2026 年 3 月更名为 First Gen Renewables。公司运营 16 座地热电站，装机容量约 1300 兆瓦；还包括位于伊洛科斯北省（Ilocos Norte）的 150 兆瓦 Burgos 风电场、位于新怡潞（Nueva Ecija）的 132.8 兆瓦 Pantabangan-Masiway 水电复合体，以及一个规模较小的太阳能机组车队。公司旗舰项目莱特省（Leyte）的 Tongonan 电厂产能为 637.2 兆瓦。若在环境审查后进行 100 亿比索（P100-billion）升级，Tongonan 将提升至 967.2 兆瓦；另有一个 250 亿比索（P25-billion）项目将在南内格罗斯油田钻探多达 43 口替换井。管理层在 5 月告诉股东，过去数年已向地热组合投资超过 2000 亿比索（P200 billion）。

常见问题

2007 年 EDC 私有化拍卖的批评者说了什么？
包括时任参议员 Joker Arroyo 和 Miriam Defensor Santiago 在内的批评者认为，用于核验 Red Vulcan 菲律宾所有权的“控制测试”应当辅以“祖父条款”，即通过每一层公司的持股链条追溯所有权，以确保符合宪法对外国持有自然资源的所有权限制。没有法院否决该交易。

洛佩兹家族为何在 2009 年出售其 Meralco 持股？
洛佩兹家族的 First Philippine Holdings 于 2009 年 3 月 13 日以 200.7 亿比索（P20.07 billion）出售其 Meralco 持股的 20%，用于偿付因收购 EDC 以及 2008 年全球金融危机期间冰岛合作方退出而产生的债务；当时信贷市场被冻结，无法对到期贷款进行再融资。所得款项一半用于降低债务。

EDC 当前的地热产能有多大？
截至 2026 年，EDC 运营 16 座地热电站，装机容量约 1300 兆瓦。其位于莱特省（Leyte）的 Tongonan 电厂产出 637.2 兆瓦；若在环境审查下进行 1000 亿比索（P100-billion）升级，其产能将提升至 967.2 兆瓦。