特斯拉股票：资本支出达到 57.9 亿美元，Munster 预计 $25B 将于 2027 年发生

特斯拉公司（Tesla Inc.）公布第二季度（Q2）资本开支（capex）为 57.9 亿美元，且自由现金流为 -10.9 亿美元；首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在 AI、Optimus、Cybercab、半导体以及太阳能制造方面优先加快执行。TSLA 股票在 Q2 财报发布后的盘后交易中下跌 4%，年内至今（month-to-date）跌幅为 11%。分析师 Gene Munster 预计 2027 年资本开支（capex）为 250 亿美元，高于华尔街 210 亿美元的预估；而 Fiscal AI 预测 2026 年资本开支（capex）为 250 亿美元，自由现金流为 -100 亿美元。马斯克在财报电话会议上表示，只要支出不浪费，特斯拉就应当积极投入，表明愿意为更快的项目执行牺牲短期资本效率。该支出激增用于扩展 Robotaxi、Optimus、AI 算力基础设施、半导体制造、太阳能制造以及工厂产能。

Munster 预测 2027 年 capex 为 250 亿美元

Gene Munster 在 X 上表示，特斯拉较高的支出旨在扩大 TeraFab、太阳能制造、Optimus、Cybercab 和 Semi，这些都与公司的 AI 和机器人雄心密切相关。Munster 指出，马斯克的表态表明其愿意牺牲短期资本效率，以加速执行。马斯克在电话会议上说：“如果我们能更早把事情做完，那么资本效率略低一点也没关系，因为这实际上将为公司带来更高的 NPV 结果。”Munster 表示，他预计 2027 年 capex 将达到 250 亿美元，远高于华尔街对 210 亿美元的预估，并补充道：“只要不‘浪费’，埃隆在 capex 上就是全押。”

特斯拉公布 Q2 调整后每股收益为 0.33 美元

特斯拉公布 Q2 调整后每股收益（EPS）为 0.33 美元，未达到 0.54 美元的市场一致预期；同时营收增长至 282.4 亿美元，高于预期的 263.6 亿美元。创纪录的 Q2 车辆交付支撑了营收超预期，但较低的平均售价、监管信用收入下滑以及更高的运营成本压缩了利润率。营业收入较前一年下降 57% 至 3.98 亿美元，营业利润率收窄至 1.4%。该季度也标志着特斯拉两年来首次出现负自由现金流。资本开支升至 57.9 亿美元，使自由现金流转为 -10.9 亿美元；不过现金及投资仅下降 12 亿美元至 435.2 亿美元。马斯克在 X 上确认，特斯拉的运营业务实际上在为其 AI 投资提供资金。

Fiscal AI 预测 2026 年 capex 为 250 亿美元

根据 Fiscal AI 的数据，特斯拉的支出周期可能会在放缓前进一步加剧。该预测要求 2026 年资本开支（capex）达到 250 亿美元，约为 2025 年水平的三倍；而年度自由现金流预计将从正 62 亿美元转为 -100 亿美元，可能成为有史以来最大的现金流出。预计特斯拉的资本开支将在 2027 年降至约 186 亿美元。

Fiscal AI 对特斯拉的 capex 与自由现金流预测

特斯拉确认 2026 年 capex 将超过 250 亿美元

马斯克在财报电话会议上表示，特斯拉应继续积极投资：“我们应该在不至于太浪费的前提下，尽可能快地在资本开支（Capex）上投入。”特斯拉表示，这项支出将用于扩展 Robotaxi、Optimus、AI 算力基础设施、半导体制造、太阳能制造以及工厂产能。电动汽车制造商承认，投资的大幅增长是自由现金流转负的主要原因：“其中大部分之所以会变成负值，是因为资本开支按顺序（sequentially）同比增长超过一倍。”公司重申，2026 年资本开支（capex）将超过 250 亿美元，且预计下半年支出还将进一步增加。

散户情绪在 Stocktwits 上仍偏乐观

在 Stocktwits 上，TSLA 的散户情绪在财报前一周仍保持在“看涨（bullish）”。原因是 24 小时消息量飙升了 234%。一位用户表示：“$TSLA 财报后的回调在当时是预期之中的，说真的，对我最大的启示是：来自业务的自由现金流正在为他们大多数资本开支（CapEx）投资提供资金，所以这么重的资本开支（CapEx）年几乎没有侵蚀他们手头 400 亿美元以上的现金。而他们现在做的这些投资，未来很可能会带来巨大的回报。这就是成为长线股东应该做的事！计划在 330-350 区间追加买入。”另一位用户称：“$TSLA 我对特斯拉完全没有任何疑虑。历史上，当特斯拉很难的时候，它也会反弹。我们可能需要等一段时间。”

Stocktwits 上 TSLA 的情绪与消息量

截至今年年内，特斯拉的股价表现落后于其“七巨头（Magnificent Seven）”同业，使其成为该集团中第二差的表现者，跌幅约 17%。特斯拉仍继续主导溢价估值，截至远期市盈率（forward price-to-earnings ratio）约为 165 倍，远高于“七巨头”股票中的其他个股。

常见问题

为什么特斯拉在 Q2 的自由现金流转为负值？
特斯拉在 Q2 的自由现金流转为负值 -10.9 亿美元，因为资本开支（capex）按顺序增长超过一倍至 57.9 亿美元。公司表示，投资的急剧增加是自由现金流转负的主要原因。马斯克在 X 上确认，特斯拉的运营业务实际上在为其 AI 投资提供资金。

特斯拉对 2026 年 capex 的预测是多少？
特斯拉重申，2026 年资本开支（capex）将超过 250 亿美元，且预计下半年支出还将进一步增加。Fiscal AI 预测 2026 年资本开支（capex）为 250 亿美元，约为 2025 年水平的三倍；而年度自由现金流预计将从正 62 亿美元转为 -100 亿美元。

TSLA 近期的股价表现如何？
TSLA 在 Q2 财报发布后的盘后交易中下跌 4%，年内至今（month-to-date）跌幅为 11%。截至目前，今年特斯拉股价下跌约 17%，是“七巨头”股票中第二差的表现者。