尽管销量强劲，韩国娱乐类股票仍遭分析师下调评级

韩国“四大”娱乐公司在 7 月 23 日遭到分析师下调目标价格：HYBE 收于 211,000 韩元（年初至今下跌 36.1%）；SM Entertainment 和 YG Entertainment 跌幅均超过 40%；JYP Entertainment 下跌超过 30%——与韩国 KOSPI 指数在同一期间上涨 68.4%形成鲜明对比。分析师在 Q2 财报预告发布前下调目标价格：14 家券商中有 10 家下调 HYBE 的展望，13 家中有 11 家下调 SM 的展望，14 家中有 13 家下调 JYP 的评级，13 家中有 11 家下调 YG 的目标——主要原因是估值倍数收缩，而非盈利下调。尽管运营指标表现强劲，下调仍在发生：上半年专辑销量同比增长 25.3% 至 5492万张，BTS 3 月回归使所有专辑曲目进入 Billboard Hot 100 榜单，且该组合的世界巡演在所有场馆均告售罄，凸显韩国娱乐行业中市场情绪与业务基本面之间存在脱节。

7 月 23 日交易中 “四大”娱乐股录得急剧下跌

HYBE 于 7 月 23 日在 Korea Exchange（韩国交易所）收于 211,000 韩元，年初至今下跌 36.1%。SM Entertainment 和 YG Entertainment 跌幅超过 40%，而 JYP Entertainment 在同一期间下跌超过 30%。在完全相同的时间框架内，KOSPI 指数上涨 68.4%，与娱乐板块走势背道而驰。

分析师下调四家公司目标价格

券商在 7 月、Q2 初步财报预告发布前，普遍下调目标价格。对于 HYBE，有 14 位分析师中的 10 位下调了其价格目标。SM Entertainment 迎来 13 位分析师中的 11 位下调，JYP Entertainment 为 14 位中的 13 位，YG Entertainment 为 13 位中的 11 位。所给出的下调目标价格的首要原因是估值倍数收缩。对 SM、JYP 和 YG 而言，营运利润一致预期仍维持在此前三个月的水平，表明下调源于倍数调整，而非盈利下调。

尽管股价走弱，上半年专辑销量仍激增 25.3%

据 Samsung Securities（三星证券）研究员 Choi Min-ha 称，上半年专辑销量达到 5492万张，同比增长 25.3%。研究员表示，头部 mega-IP 艺人和初级段位艺人均体现出均衡增长。Choi 表示，BIGBANG 新专辑的发行定于 8 月他们的第 20 周年世界巡演期间，预计将为下半年专辑销量增长注入额外动力。

BTS 3 月回归实现完整进入 Billboard Hot 100

据 SK Securities 研究员 Park Jun-hyung 称，BTS 于 3 月以一场回归带回舞台，围绕“免费 Gwanghwamun 演出”和新歌的初始反应呈现不同意见。不过，实际表现指标显示出强劲结果：所有专辑曲目进入 Billboard Hot 100 榜单，该组合的世界巡演也继续在所有场馆售罄。Park 将与 BTS 相关的股价下跌因素描述为暂时的情绪问题，而非基本面出现问题。

HYBE 将于 5 月 28 日公布 Q2 财报

HYBE 将在 5 月 28 日发布 Q2 财报，随后 SM Entertainment 于 8 月 5 日公布，标志着该领域 Q2 财报季的启动。JYP Entertainment 和 YG Entertainment 目前尚未披露公告日期；去年（2025 年）这两家公司分别在 8 月 8 日和 8 月 13 日公布。Yuanta Securities 研究员 Lee Hwan-wook 表示，HYBE 的 Q2 业绩将充分反映 BTS 回归带动的收入；并且当前估值处于历史低位，考虑到对 Q2 表现的强劲预期，以及初级段位知识产权在下半年可能出现转折，具备较高的投资吸引力。

常见问题

7 月 23 日韩国“四大”娱乐公司股价发生了哪些变化？

HYBE 于 7 月 23 日在 Korea Exchange（韩国交易所）收于 211,000 韩元，年初至今下跌 36.1%。SM Entertainment 和 YG Entertainment 在同一期间下跌超过 40%，而 JYP Entertainment 下跌超过 30%。KOSPI 指数在完全相同的时间框架内上涨 68.4%。

在盈利预期保持稳定的情况下，分析师为何仍下调娱乐股目标价格？

分析师指出，估值倍数收缩是下调目标价格的主要原因。对 SM Entertainment、JYP Entertainment 和 YG Entertainment 而言，营运利润一致预期较此前三个月保持不变，表明下调来自估值倍数的降低，而非盈利预测下调。

尽管股价下跌，哪些运营指标显示出强势？

上半年专辑销量达到 5492万张，同比增长 25.3%。BTS 的 3 月回归让所有专辑曲目进入 Billboard Hot 100 榜单，同时该组合的世界巡演在所有场馆售罄，表明在股价表现疲弱的情况下业务基本面依然强劲。