银河：比特币 Q2 休眠交易量降至自 2022 年第三季度以来的最低水平

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 在 X 发文指出，比特币第二季（Q2）的休眠交易量已降至 2022 年第三季以来的最低水平，“代币闲置天数”指标同期也有所下降。Thorn 将 2024-2025 年比特币老手的集体抛售定性为“一次大规模的分发（大分发）”。

比特币第二季休眠交易量降至 2022 年第三季以来最低

（来源：Galaxy Research）

根据 Galaxy Digital 的图表（数据追溯至 2016 年），比特币老币种（long-dormant coins）的复活历史呈现明显的牛市周期模式：

2017 年：老币种随牛市首次大量复活，长期持有者集体获利了结

2021 年：老币种在下一波牛市中再次重新活跃

2024-2025 年：启动量达到历史最高峰，相当于整个 2017 年牛市的规模；1-2 年币龄的比特币在 2025 年底的单月转移量约 90 万枚

2026 年 Q2：转移势头戛然而止，休眠交易量降至 2022 年 Q3 以来最低；Thorn 预计全年启动量将不到 2025 年的一半

“大分发”两年规模：2024-2025 年启动量相当于 2017 整轮牛市

Thorn 在 7 月中旬将 2024-2025 年称为“一次大规模的分发”。他指出，2024 年和 2025 年启动的长期休眠比特币数量相当于 2017 年整轮上行行情的总和，期间任何其他时期都无法比拟。

持有 1 至 10 年币龄的比特币持有者在这段时间大量转移（其中大部分是出售），并在 2025 年底达到峰值：持有 1-2 年币龄的比特币在一个月内转移了约 90 万枚。大多数原本打算在 2024-2025 年比特币上涨时抛售的老手，至此已基本完成出售，市场上的局部抛售压力因此减少。

量子风险澄清：Galaxy Digital 的机构合作伙伴无一以量子风险为由卖出

Thorn 反驳了网上流传的说法——即部分比特币大户因量子风险（量子计算机可能威胁比特币加密安全）而卖出。他表示：“我们与许多大户合作，他们中没有一人提到量子风险是抛售的原因”；Galaxy 的机构投资者合作伙伴也没有任何一家以量子风险作为平仓理由。

Thorn 表示，量子风险的担忧往往更多是阻碍外部新买家，而不是促使现有持仓者抛售。

常见问题

比特币第二季的休眠交易量降至什么水平？

根据 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 发布的数据显示，比特币第二季（Q2）的休眠交易量降至 2022 年第三季以来的最低水平；“代币闲置天数”（Coin Days Destroyed）指标同期也有所下降，显示长期持有者已显著放缓出售速度。

Thorn 如何评估 2024-2025 年比特币大规模分发的规模？

Thorn 表示，2024 年和 2025 年启动的长期休眠比特币数量相当于 2017 年整轮牛市行情的总和，是 Galaxy 追踪的历史中规模最大的；1-2 年币龄的比特币在 2025 年底单月转移量达约 90 万枚，随后 2026 年这种势头戛然而止。

比特币持有者是否因量子风险而卖出？

Thorn 表示，Galaxy Digital 的大户合作伙伴没有任何一家提到量子风险是抛售原因，机构投资者合作伙伴亦无一以此为由平仓；他认为量子风险更多是阻碍外部新买家，而非促使现有持仓者卖出。