银河将《Clarity Act》的通过几率下调至30%，随着参议院截止期限临近

Galaxy Research 将其对《清晰法案》（Clarity Act）在 2026 年生效/成为法律的预估从 6 月底的 50% 下调至 30%；下调原因是参议院谈判人员在 8 月休会前面临时间限制。Galaxy 研究负责人 Alex Thorn 表示，立法者已发布更新后的立法文本，但尚未组建通过该法案所需的两党联合力量；而参议院需要在未来几天内开始对该法案进行院会层面的审议，法案才可能在今年仍有现实路径送达美国总统 Donald Trump 的办公桌。此次下调反映出：如果该法案未能通过，美国可能仍将缺乏一套全面的联邦框架，来界定数字资产在证券与商品监管之间如何划分。

“日程表不再只是障碍。它现在是敌人，”Thorn 在文中写道，并指出民主党方面的反对、对共和党支持的疑虑不确定，以及最终表决前所需的程序性工作。剩余的障碍不再仅限于围绕数字资产应如何被监管的分歧——参议院还必须完成辩论、处理修正程序，并在立法者离开华盛顿之前，争取足够的票数以跨过程序性壁垒。

Galaxy 先前也曾因类似的日程忧虑在 6 月下旬将预估下调至 50%。此后，参议院谈判人员已发布一份合并后的 616 页草案：将银行委员会（Banking）和农业委员会（Agriculture）两者的工作合并，并加入一揽子伦理条款以及其他修订。不过，新文本仍未解决政治争议。

七名民主党参议员反对最新草案

参与谈判的七名民主党参议员表示，最新版本依然“未达要求”，并呼吁制定更强有力的规则，涵盖政府伦理、消费者保护、利益冲突、市场完整性以及非法金融（illicit finance）。他们的反对意见制造了一个棘手的计票难题，因为参议院领导层必须形成能够获得共和党支持的表述，同时还要吸引足够多的民主党人，才能推动该立法在参议院通过。

由于立法者在审议该法案时，数字资产公司正在加深其政治参与，而政府官员也将因潜在与加密相关的利益冲突而面临审查，因此伦理条款变得尤为重要。消费者保护与非法金融方面的要求对民主党而言同样仍是核心议题：民主党认为，更清晰的规则不应削弱对交易所、代币发行方或交易平台的监管。

合并后的草案或许能为后续谈判提供基础，但每一次新的让步都可能导致在其他方面失去支持。随着时间所剩无几，立法者可用于修订文本、征询新版本并围绕其重建联盟的机会也更少。

行业团体敦促参议院领导层优先推动院会表决

Crypto Council for Innovation、Blockchain Association 以及 The Digital Chamber 向参议院多数党领袖 John Thune 和少数党领袖 Chuck Schumer 发送了一封联合信，敦促他们优先安排对该法案进行院会层面的审议。上述团体认为，该立法将为数字资产建立联邦规则，并加强消费者保护。

他们的直接目标未必是等到辩论开始前就先把所有存在争议的条款逐一解决，而是要说服参议院领导层在仍有时间的情况下启动院会流程。该策略体现了担忧：如果继续在委员会层面谈判，可能会消耗掉剩余的立法窗口。参议院一旦在 8 月休会离场，日程将变得更拥挤，注意力也可能转向拨款法案、选举以及其他优先事项。

SkyBridge Capital 创始人 Anthony Scaramucci 表示，该法案的程序已经成为其最大的障碍。“最大的问题是程序性的，”他在一次电视露面中说道。“如果它进入院会层面，就会通过。我的看法就是这样。”他的判断基于一种前提：立法者会更愿意通过一套已谈妥的框架，而不是让当前的监管分歧继续存在。

未能通过将延长美国监管不确定性

如果《清晰法案》错过 2026 年窗口，美国可能仍将缺乏一套全面的联邦框架，来界定数字资产在证券与商品监管之间如何划分。交易所、经纪商以及代币开发者将继续在监管机构解释的混合路径、法院裁决以及州级要求之下运作。

延迟也可能影响《GENIUS Act》的实施；《GENIUS Act》旨在与更广泛的市场结构立法并行运行。一份最终的《清晰法案》可能会修订稳定币框架的部分内容，或确定受监管的稳定币如何与交易所及其他数字资产平台互动。

对加密公司而言，若未能通过，将延长在注册、托管、披露与交易要求方面的不确定性。它也可能促使企业将投资导向那些已建立许可体系的司法辖区，而不是等待国会完成美国框架。

Thorn 表示，渐进式谈判已经不再足够。“渐进式谈判的时间结束了，”他在文中写道。“这项法案需要一次最后的冲刺努力，并且需要领导。通过这项法案！”下一步取决于参议院领导层——文本已经存在，行业团体正在敦促采取行动，谈判者也已识别出剩余争议点；但缺少的正是一项最终的政治协议，以及足够的院会时间把草案转化为法律。

FAQ

为什么 Galaxy Research 将《清晰法案》的通过概率下调至 30%？
Galaxy Research 将预估从 50% 下调至 30%，因为参议院谈判人员在 8 月休会前的时间正在用尽，并且尚未组建通过该法案所需的两党联合力量；尽管他们已发布一份合并后的 616 页草案。

民主党参议员对《清晰法案》的主要反对是什么？
七名民主党参议员表示最新版本“未达要求”，并呼吁制定更强有力的规则，涵盖政府伦理、消费者保护、利益冲突、市场完整性以及非法金融。

如果《清晰法案》在 2026 年未能通过，会发生什么？
美国将继续缺乏一套全面的联邦框架，来界定数字资产在证券与商品监管之间如何划分，从而迫使交易所、经纪商以及代币开发者继续在监管机构解释的混合路径、法院裁决以及州级要求之下运作。