三星证券和Meritz证券在其商业票据（CP）发行牌照申请中面临截然不同的结果，此前源于金融服务委员会于1月31日作出的决定。三星因分支机构违规收到机构警告，避免业务暂停，并跨过了CP获批所预期于9月初的最后监管门槛。Meritz证券的批准仍因持续的检察机关调查而停滞，调查指向其涉嫌不公平交易以及使用未披露信息，且没有解决时间表。韩国《资本市场法》在刑事诉讼期间暂停牌照审批，使被调查的公司出现无限期延误。
金融服务委员会降低对三星证券的处罚
据8月2日的金融行业消息人士称，金融服务委员会在1月31日就三星证券的分支机构违规进行了审议，并发布了机构警告。金融监督院的制裁审查委员会曾在2026年2月建议部分业务暂停，但FSC将处罚下调一级。根据《资本市场法》，业务暂停或更高的制裁构成短线融资牌照的取消资格事由。三星去年申请了CP牌照，但在该项制裁决定作出前，审批程序被叫停。行业观察人士指出，FSC在8月的例会休会意味着三星的CP牌照获批预计在9月初。
商业票据牌照框架与当前经营主体
商业票据牌照允许资本金超过4万亿韩元的证券公司基于自身信用发行期限在一年以内的债务工具。公司可将商业票据发行规模最高设为其权益资本的200%以筹集资金。目前有7家证券公司开展CP业务：韩国投资证券、NH投资与证券、KB证券、Mirae Asset证券、Kiwoom证券、Hana证券以及新韩投资证券。
检察机关调查Meritz证券：指向Ewha Electric债券认股权与股票兑换（Stock Swap）
据行业消息人士称，Meritz证券的批准审查仍处于提交给证券与期货委员会审议之前的阶段。检察机关正在调查Meritz是否在2023年交易暂停之前，利用未披露信息行使Ewha Electric债券认股权并处置股份。另一起调查中，检察机关正在审查Meritz金融集团高管是否在2022年宣布进行综合股票兑换（stock swap）之前，使用了未披露信息，从而将Meritz Fire & Marine Insurance与Meritz证券转为全资子公司。行业观察人士将该批准延迟归因于这些持续存在的司法风险。
《资本市场法》在刑事诉讼期间暂停审批
《资本市场法》规定，当机构或主要股东面临持续的刑事诉讼或监管调查时，应暂停金融投资牌照审查。审查流程在相关诉讼结束前仍处于停摆状态。行业分析师指出，Meritz的CP牌照获批很可能会因司法风险解除而面临更长的延误。
常见问题
为什么三星证券因分支机构违规而避免业务暂停？
金融服务委员会在1月31日将金融监督院建议的部分业务暂停下调为机构警告。该处罚下调一级使三星得以避免适用于业务暂停或更高制裁的《资本市场法》取消短线融资牌照的资格事由。
哪些调查正在延迟Meritz证券的商业票据牌照获批？
检察机关正在调查两起案件：涉嫌在2023年交易暂停之前，利用未披露信息交易Ewha Electric的债券认股权与股份；以及Meritz金融集团高管在2022年股票兑换公告之前可能存在的未披露信息使用。根据《资本市场法》，在持续进行的刑事诉讼期间会暂停牌照审批，且没有规定的解决时间表。
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