美国首次公开募股融资创下纪录 $125B ，分析师就市场高点展开争论

根据高盛（Goldman Sachs）的数据，今年美国首次公开募股（IPO）市场的融资额约达 1250 亿美元，创下纪录，超过了 2021 年约 1200 亿美元的此前年度高点。此次飙升主要源于少数几笔超级大单，而非广泛的发行活动：截至目前，仅有 53 笔金额超过 2500 万美元的交易完成，而 1999 年为 168 笔、2021 年为 139 笔。华尔街分析师仍存在分歧：这轮融资激增是否意味着市场见顶，还是只是对数年来低迷发行活动的回归正常。高盛（Goldman Sachs）美国首席股票策略师 Ben Snyder 将这一趋势描述为“IPO 活动正常化”，并被数笔超级大单所放大；这与投资者在 IPO 热潮中通常看到的那种广泛上涨不同。争论的焦点在于历史模式：1999 年和 2021 年的 IPO 热潮都出现在市场下行之前，这也引发了对当前市场定位的疑问。

美国 IPO 成交笔数仍低于历史泡沫热潮水平

今年美国 IPO 活动共完成 53 笔、金额超过 2500 万美元的交易，显著低于 1999 年的 168 笔以及 2021 年的 139 笔。创纪录的融资规模反映了资金集中在少数几笔超级大单上，而非广泛的发行活动。高盛（Goldman Sachs）数据显示，美元成交额约为 1250 亿美元，主要由部分大型交易带动。

美国股票市场年度上市金额 [来源：高盛（Goldman Sachs）]

高盛分析师用估值数据回应对见顶的担忧

高盛（Goldman Sachs）美国首席股票策略师 Ben Snyder 表示，过去 IPO 热潮常见的周期末警示信号在今天并不明显。上年 IPO 的中位估值按“企业价值/销售额”口径为 5 倍，略高于 30 年中位数 4 倍，但远低于 1999 年的 9 倍以及 2021 年的 7 倍。

佛罗里达大学（University of Florida）名誉教授、IPO 研究权威 Jay Ritter 表示，尽管新发行的激增是对后续市场回报下降的预测指标，但其准确率仅为 52%。Ritter 补充称，他不会仅凭一次 IPO 热潮就将其视为市场下行迫在眉睫的信号。

美国 IPO 公司中位估值 [来源：高盛（Goldman Sachs）]

Arcadian Asset Management 指出：增发股份是泡沫症状

Arcadian Asset Management 高级副总裁兼组合经理 Owen Lamont 表示，目前与 AI 相关的公司 IPO 激增，可以被视为泡沫的一个症状，并且已成为许多公司股价上涨的燃料。Lamont 指出，公司越是聪明，就越希望在估值较高时出售其股份，并补充称，发行浪潮本身也可能是泡沫症状，尽管是相对强烈的那种。

Lamont 将股票发行激增列为市场泡沫的“四骑士”之一，和过度估值、认为“这次不一样”的投机性信念，以及异常的投资者资金流入并列。他表示，如果近期活动逐渐演变为发行浪潮，他会将其视为市场被高估且处于泡沫之中的信号。

首日 IPO 回报仍在正常区间内

Owen Lamont 指出，首日 IPO 回报是衡量市场是否过热的指标。他解释说，投机“醉酒”的一个警示信号就是首日涨幅，即 IPO 发行价与首日收盘价之间的差值。他指出，在 IPO 浪潮和泡沫期间，这种涨幅显著高于正常区间 15-20%。

Lamont 表示，除极少数情况外，近期并未看到过度激增迹象，表明市场并未处于投机“醉酒”的状态。他还补充称，部分市场仍能看到一些“热度”，例如量子计算或与航天相关的股票。

常见问题

当前美国 IPO 融资纪录是多少？
据高盛（Goldman Sachs）数据，今年美国 IPO 市场的融资额约为 1250 亿美元，超过了 2021 年约 1200 亿美元的此前纪录。

当前 IPO 估值与历史泡沫时期相比如何？
据高盛（Goldman Sachs）分析，上年 IPO 中位估值按“企业价值/销售额”口径为 5 倍，略高于 30 年中位数 4 倍，但显著低于 1999 年的 9 倍以及 2021 年的 7 倍。