今年，彭博数据显示，比特币的回报波动率低于韩国 KOSPI 股票指数。KOSPI 的日回报偏离其平均节奏 63%，而比特币为 48%。差距源于两家芯片制造商——三星电子和 SK 海力士——它们目前合计占 KOSPI 权重超过一半，使韩国基准指数变成了与华尔街情绪挂钩的集中型 AI 下注。
三星电子和 SK 海力士推动 KOSPI 集中度
三星电子和 SK 海力士为 AI 热潮提供内存芯片支撑。它们的股价上涨得如此之快，以至于两者合计占 KOSPI 权重超过一半。上市附属公司进一步抬高了这一占比。如此集中使韩国基准指数变成一场杠杆化的 AI 下注。
当 KOSPI 在 6 月收于历史最高位时，据彭博报道，其中 831 只股票里超过 650 只下跌。SK 海力士随后在三个交易日内价值下跌 27%，原因是人们担忧数据中心支出。情绪逆转后，它又在韩国 30% 的日涨跌幅上限内跳升。
杠杆 ETF 放大交易波动
个人投资者持有追踪三星电子和 SK 海力士的多数杠杆型交易所交易基金（ETF）。这些基金进一步放大了波动。在达到峰值时，ETF 及其标的股票合计占日交易额超过 70%。韩国股市规模为 3.4 万亿美元。
波动迫使韩国交易所今年停牌 9 次。相比之下，2024 年仅停牌一次。
比特币今年迄今下跌 29%：缓慢盘跌
比特币开盘接近 $88,000，当前交易在约 $63,000 附近，今年迄今下跌约 29%。相较其 10 月历史最高价 $126,000，这一下跌幅度扩大到接近 50%。
这轮下跌并非一次单点的急剧冲击。比特币在 2 月跌至接近 $60,000 的低点，随后短暂反弹，然后在 6 月再次跌破，回落至约 $57,000。交易者将压力归因于 ETF 流入放缓，以及资金转向 AI 概念相关股票。
缓慢的下行漂移，可能比那种上蹿下跳的市场呈现更低的波动率，即便总亏损更大。彭博的衡量反映的是日回报相对于其自身平均值的剧烈程度，而不是整体走势的幅度。
韩国监管机构承认审批失误
财政部长 Koo Yun Cheol 承认，监管机构批准杠杆产品过快。此后，官员们承诺设定敞口上限并提高交易成本，以遏制散户风险。
常见问题
是什么导致今年比特币的波动率低于韩国的 KOSPI 指数？
彭博数据显示，今年比特币的日回报相对其平均节奏波动 48%，而 KOSPI 为 63%。差距源于三星电子和 SK 海力士合计占 KOSPI 权重超过一半，带来由 AI 驱动的集中型波动，并被杠杆 ETF 放大。
SK 海力士股票在近期波动期间如何变动？
SK 海力士在三个交易日内价值下跌 27%，原因是人们担忧数据中心支出。情绪逆转后，它又在韩国 30% 的日涨跌幅上限内跳升。
韩国股市波动之后，监管方面作出了什么反应？
财政部长 Koo Yun Cheol 承认，监管机构批准杠杆产品过快。此后，官员们承诺设定敞口上限并提高交易成本，以遏制散户风险。
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