外国投资者净卖出韩国债券，7月韩元走强7.5%

外国投资者在 7 月 31 日净卖出韩国国债 2830 亿韩元，打破了此前与纳入世界政府债券指数（WGBI）相关、每月净买入 2-3 万亿韩元的规律。根据 8 月 4 日韩联社（Yonhap Infomax）援引的市场分析师观点，韩元在 7 月上涨 7.5%——由 7 月初的 1,550.40 韩元/美元升至 7 月末的 1,434.00 韩元/美元——可能促使日本被动型资金放慢买入速度，因为其既有持仓的美元计价价值增加。韩国国债自 4 月起分阶段纳入 WGBI，至 11 月完成纳入，目标权重为 2%。

外国投资者在 7 月 31 日净卖出韩国债券

外国投资者在 7 月 31 日（当月最后一个交易日）净卖出韩国国债 2830 亿韩元。8 月 3 日，他们在国债上又净卖出 1.015 万亿韩元。7 月 31 日的数字包含约 1.4 万亿韩元来自两只外汇市场稳定债券的净卖出。剔除与套利交易结算相关、剩余期限少于 1 年的债券后，外国投资者净买入约 1.3 万亿韩元——大致相当于此前月份规模的一半。

此前各月月末模式显示净买入保持在 2-3 万亿韩元：6 月 30 日为 2.56 万亿韩元、5 月 29 日为 3.24 万亿韩元、4 月 30 日为 2.45 万亿韩元、3 月 31 日为 3.66 万亿韩元。市场参与者将这些资金流认定为跟踪 WGBI 的日本被动型资金。

韩元走强提升了既有持仓的美元价值

美元-韩元汇率从 7 月 1 日的 1,550.40 韩元下跌至 7 月 31 日的 1,434.00 韩元——韩元升值约 120 韩元，涨幅 7.5%。证券公司的一位债券经销商表示：“韩元变得更贵，整体相对更强，因此可能需要对韩元计价债券的买入时点做出调整。”

一家外资银行的经销商说：“已买入债券的美元计价金额变得更大，导致他们买入速度快于预期，因此可以将其视为节奏调整。”WGBI 根据美元计价的市场资本化来计算各国权重。当韩元走强时，已买入的韩元计价债券的美元价值会按比例增加。

WGBI 资金在 7.5% 韩元涨幅后调整节奏

该证券公司经销商进一步解释：“对跟踪全球债券指数的全球资金来说，很难出现与基准显著偏离的形态。随着运营货币（韩元）变得如此昂贵，以及在资金货币（即日元走强及未来走强预期）上可能出现损失的可能性，可能在同一权重下调整买入节奏。”

韩国的 WGBI 纳入从 4 月开始，通过至 11 月的分阶段提高，最终权重约为 2%。韩元快速升值实际上加快了被动资金累积其目标配置的节奏，因为现有持仓在不需要额外买入的情况下获得了美元价值。

7 月海外债券投资降至 8000 亿韩元

据韩国国际金融中心（Korea Center for International Finance）称，7 月外国投资者的债券总持仓仅增加 8000 亿韩元：从 352.4 万亿韩元升至 353.2 万亿韩元。剩余期限少于 1 年的债券投资减少了 5.9 万亿韩元。净投资数据通过从净买入额中减去到期赎回额来计算。

韩国国际金融中心高级研究员朴承旻（Park Seung-min）表示：“由于套利交易激励偏低，外资债券基金从短期债券流出，而由于对利率上调的担忧增强，流入中长期债券的规模受到限制。到 7 月底时，三个月套利交易激励为 -32 个基点。月度平均三个月套利交易激励从 5 月的 -4 个基点扩大至 6 月的 -15 个基点，并在 7 月扩大至 -20 个基点。

常见问题

7 月 31 日外国投资者对韩国国债做了什么？

外国投资者在 7 月 31 日净卖出韩国国债 2830 亿韩元，打破了此前与纳入世界政府债券指数（World Government Bond Index）相关、每月净买入 2-3 万亿韩元的规律。

7 月外国债券买入为何放慢？

市场分析师认为放慢原因是韩元在 7 月升值 7.5%。这提升了跟踪 WGBI 的日本被动型资金所持已买入债券的美元计价价值，促使其进行节奏调整，以避免对配置出现超配。

7 月韩元相对美元升值了多少？

美元-韩元汇率从 7 月 1 日的 1,550.40 韩元降至 7 月 31 日的 1,434.00 韩元——月内减少约 120 韩元，代表韩元在当月升值 7.5%。