当 KOSPI 下跌 22.2% 时，KB Asset Management 的 RISE ETF 上涨 19.8%

KB Asset Management 的 RISE 200 高股息备兑开仓（Covered Call）ATM 交易型开放式指数基金在 1 个月内上涨了 19.8%，并在 7 月期间实现了韩国国内 ETF（不包括反向与杠杆产品）的最高收益。该表现发生在同一期间 KOSPI 指数下跌 22.2%，跌至 6595.45 的情况下；与此同时，7 月底总资产降至 434 万亿韩元，韩国 ETF 市场损失 78 万亿韩元。该基金的备兑开仓策略将 50 只高股息股票与每月 KOSPI 200 买入期权（call option）出售相结合：通过期权权利金产生收入，而在市场下行期间，银行与保险板块的防御性持仓提供了相对稳定性。

RISE ETF 记录：7 月市场下跌期间实现 19.8% 涨幅

据韩国交易所市场数据分析称，截至 4 日，KB Asset Management 管理的 RISE 200 高股息备兑开仓（Covered Call）ATM 在 7 月期间，较为 1,138 只在韩国国内股票市场交易的 ETF 中，1 个月内上涨 19.8%。这代表在该期间所有 ETF（不包括杠杆与反向产品）中取得最高回报。

RISE 200 高股息备兑开仓（Covered Call）ATM 是 KB Asset Management 于 2018 年 2 月 27 日上市的国内股票-衍生品 ETF。其标的指数为韩国交易所计算的“KOSPI 200 高股息备兑开仓（Covered Call）ATM 指数”，该指数体现了：持有 50 只高股息股票，同时出售 KOSPI 200 买入期权（call option）。

7 月期间，ETF 与 KOSPI 指数之间的业绩差距超过 40 个百分点。随着全月内尖锐的涨跌交替出现，日波动率显著扩大。

备兑开仓策略通过期权权利金创造收入

备兑开仓（covered call）策略是指持有股票，同时在获得前期资金的情况下，放弃一部分未来潜在上涨收益。获得的这笔资金称为期权权利金（option premium）。即便股价横盘或小幅下跌，该策略也可能产生收益或减少损失；不过如果股价大幅下跌，它无法完全阻止损失。

产品名称中的 ATM（At The Money）标识指的是将期权的行权价格设置在与当前指数水平相近的水平。如果 KOSPI 200 为 100，结构就涉及以约 100 的行权价出售买入期权。该方法获得的权利金比行权价高于当前指数水平的虚值期权（Out-of-the-Money，OTM）更多，但如果 KOSPI 200 大幅上涨，也无法完全捕捉涨幅。

7 月为该策略提供了有利条件来展示其有效性。该月既出现 KOSPI 的急跌，也伴随波动率扩大，形成了这样的环境：当市场下跌时，期权权利金能够带来具有意义的收入。

防御型组合持仓包含银行与保险类股票

基金的组合构成促成了其防御型表现。7 月底的主要持仓包括 DB Insurance、Misto Holdings、Samsung Card、Cheil Worldwide、Industrial Bank of Korea、LG Uplus、Woori Financial Group 和 JB Financial Group。

在同一期间，Samsung Asset Management 的 KODEX Bank 以及 Mirae Asset Asset Management 的 TIGER Bank 各自录得约 7% 左右的回报。随着股息与股东回报预期继续存在，银行与保险类股票相较大型半导体股票表现相对稳健。

KB Asset Management 解释每月 ATM 期权策略

KB Asset Management 的一位高管表示：“RISE 200 高股息备兑开仓（Covered Call）ATM 是一种收益型 ETF，通过将高股息股票与每月 ATM 备兑开仓（Covered Call）策略相结合，追求稳定的每月分配。”该高管解释道：“与每周都会卖出期权以便更频繁收取期权权利金的每周备兑开仓（covered call）不同，每月仅卖出一次，使基金能够在相对较少跟踪市场波动的情况下锁定收入来源。”

该高管补充称：“它使用 50 只高股息股票而不是以 KOSPI 200 作为标的资产，这也是在近期股价调整中呈现出相对防御性外观的原因之一。”

常见问题

KB Asset Management 的 RISE 200 高股息备兑开仓（Covered Call）ATM ETF 在 7 月取得了多少回报？

RISE 200 高股息备兑开仓（Covered Call）ATM ETF 在 7 月这一月份内上涨了 19.8%，在韩国国内 ETF 中（不包括反向与杠杆产品）取得最高回报。该表现发生在同期 KOSPI 指数下跌 22.2% 并跌至 6595.45 的情况下。

RISE ETF 使用的备兑开仓（covered call）策略如何运作？

备兑开仓（covered call）策略是指在持有 50 只高股息股票的同时，出售 KOSPI 200 买入期权（call options）。基金会在前期收到期权权利金，以换取放弃一部分如果股价上涨时本可能获得的收益。ATM（At The Money）做法将期权行权价设置在接近当前指数水平的位置，从而比虚值期权（Out-of-the-Money，OTM）获得更多权利金，同时限制对剧烈行情反弹的参与度。

RISE 200 高股息备兑开仓（Covered Call）ATM ETF 持有哪些股票？

7 月底的主要持仓包括 DB Insurance、Misto Holdings、Samsung Card、Cheil Worldwide、Industrial Bank of Korea、LG Uplus、Woori Financial Group 和 JB Financial Group。在 7 月市场下行期间，这些防御型银行与保险板块持仓相较大型半导体股票表现相对稳健。