KOSDAQ ETF 因指数 7 月下跌 20% 而录得亏损

与 KOSDAQ 挂钩的交易所交易基金（ETF）在 7 月 1 日至 31 日期间录得负收益，因 KOSDAQ 指数在一个月内下跌超过 20%，从 900 点跌至 700 点出头。在韩国交易所上市的 25 只 KOSDAQ ETF 产品中，大多数在此期间录得亏损。此次下跌由极端市场波动引发，连续多个交易日触发熔断机制和侧车交易机制，其中半导体大盘股领跌。原本预计能够灵活应对市场波动的主动型 ETF，由于集中持有半导体材料、零部件和设备类成分股，而这些股票跟随三星电子和 SK 海力士大幅下跌，因此录得的亏损高于被动型指数跟踪产品。

被动型 KOSDAQ ETF 7 月下跌 27%

根据韩国交易所 4 日公布的数据，追踪 KOSDAQ150 指数的代表性被动型产品录得显著跌幅。KODEX KOSDAQ150 在一个月内下跌 27.22%，TIGER KOSDAQ150 下跌 27.50%。这些被动型产品不受主动管理干预，而是复制指数表现。

主动型 ETF 录得比被动型产品更大跌幅

主动型 ETF 允许基金经理自主调整持仓和权重，以实现相对于基准指数的超额收益，但此次录得了更大的跌幅。KoAct KOSDAQ Active 下跌 29.76%。TIGER KOSDAQ Active 下跌 33.87%，MIDAS KOSDAQ Active 下跌 35.17%，PLUS KOSDAQ150 Active 下跌 35.23%，TIME KOSDAQ Active 下跌 36.08%。五只主动型产品在此期间的跌幅均超过 30%。

投资者需求已转向主动型 ETF，原因是市场预期主动管理能够在极端波动期间抵御亏损并提升收益。然而，随着市场围绕半导体大盘股剧烈波动，其收益表现反而恶化。

半导体成分股持仓放大主动型 ETF 亏损

基金经理预计半导体行业状况将改善，因此大幅提高了 KOSDAQ 半导体材料、零部件和设备类成分股的权重。当三星电子和 SK 海力士大幅下跌时，KOSDAQ 成分公司的股价跌幅更大。包括 KoAct、TIGER 和 PLUS 在内的主要 KOSDAQ 主动型 ETF，在 TES、Lino Industrial、Simmtech、Jeju Semiconductor 和 PSK 等关键半导体设备及零部件股票中持有较高仓位。这种集中持仓在指数下跌阶段放大了亏损。

Daishin Securities 分析师预计优质股票将选择性反弹

Daishin Securities 研究员 Kwon Soon-ho 表示：“从历史上看，当高增长预期形成，且流动性与政策预期流入时，KOSDAQ 市场会取得超额表现，而涨幅集中在少数股票上。”

关于计划于明年推出的 KOSDAQ 分层制度（升降制），Kwon 认为：“分层制度是否会带来结构性收益，需要长期观察；市场消化这一制度的方式，并不是将其视为推动整个指数上涨的因素，而是将其视为区分优质股与表现不佳股票的‘筛选因素’。”他认为，该制度的性质“更接近于价值提升计划这类长期结构性改善”。

关于应对策略，Kwon 指出，有必要“确认下半年上市维持要求的力度、养老金基金纳入基准指数的情况，以及与新设指数挂钩的基金等变量”。他建议：“从战术上看，随着半导体大盘股筑底，围绕半导体成分股采取应对策略，同时针对股票候选池收窄所形成的暂时性需求集中采取短线策略，将会有效。”

常见问题

为什么 KOSDAQ 主动型 ETF 在 7 月的跌幅超过被动型 ETF？
主动型 ETF 预计行业状况将改善，因此集中持有半导体材料、零部件和设备类股票。当三星电子和 SK 海力士大幅下跌时，这些成分股的跌幅更大，使主动型 ETF 的亏损超过被动型指数跟踪产品。

7 月 1 日至 31 日期间，被动型和主动型 KOSDAQ ETF 的表现差异是什么？
被动型产品 KODEX KOSDAQ150 和 TIGER KOSDAQ150 分别下跌 27.22% 和 27.50%。主动型产品跌幅更大：KoAct KOSDAQ Active 下跌 29.76%，TIGER KOSDAQ Active 下跌 33.87%，MIDAS KOSDAQ Active 下跌 35.17%，PLUS KOSDAQ150 Active 下跌 35.23%，TIME KOSDAQ Active 下跌 36.08%。

Daishin Securities 对 7 月下跌后 KOSDAQ 股票的展望是什么？
Daishin Securities 研究员 Kwon Soon-ho 表示，随着半导体大盘股筑底，以优质 KOSDAQ 股票为中心的选择性反弹可能出现。他建议在这一阶段围绕半导体成分股采取战术性应对策略，并针对股票候选池收窄所形成的需求集中采取短线策略。