惠誉：日本央行加息是日元进一步升值的必要条件

国际信用评级机构 Fitch 表示，日元要进一步升值，日本银行（BOJ）需要继续加息。5日（当地时间），Fitch 在一份报告中表示，在上周美国和日本联合干预外汇市场，以及 BOJ 行长植田和男发表鹰派言论后，美元兑日元汇率跌至 Fitch 年末预测的1美元兑156日元水平，但该机构强调，政策利率上调必须推动日元进一步走强。上周，在日元兑美元汇率跌至约40年来的最低水平后，美国和日本时隔约30年首次联合干预外汇市场。Fitch 解释称，当前日元疲软不能仅由美日货币政策分歧来解释。推动日元贬值的因素还包括流入美国股票及其他风险资产的日元套息交易、日本作为能源净进口国的结构性特征、市场对政府财政管理的担忧，以及在中长期通胀预期上升之际，国内投资者寻求海外更高的实际收益。

美日联手干预，此前日元跌至40年低点

美国和日本上周联合干预外汇市场，这是两国时隔约30年首次采取此类协调行动。此次干预发生在日元兑美元汇率跌至约40年来最低水平之后。两国财政部长表示，如有必要，已准备好进一步干预。不过，Fitch 评估认为，尽管进行了干预，日元兑美元汇率及其对主要货币构成的汇率指数仍处于历史低位。

Fitch 确定日元疲软背后的结构性因素不仅限于利率差异

Fitch 分析称，日元当前的疲软不能仅归因于美国和日本之间的货币政策分歧。该评级机构指出，考虑到利率差异，日元兑美元汇率理论上应高于当前水平。Fitch 确定了推动日元贬值的几个结构性因素：以美国股票和其他风险资产为投资目标的日元套息交易、日本作为能源净进口国的地位、市场对政府财政管理的担忧，以及在中长期通胀预期上升之际，国内投资者寻求海外更高的实际收益。

BOJ 6月将政策利率上调至1.0%，并于7月重申加息立场

日本银行于2024年6月将政策利率从-0.1%上调至1.0%。Fitch 评估认为，考虑到过去四年中的大部分时间里，日本通胀率都超过 BOJ 2%的目标，在强劲的劳动力市场、工资增长和高企的通胀预期支持下，再通胀趋势已在日本形成结构性态势。BOJ 在7月会议上重申了加息立场，行长植田和男暗示9月可能进一步加息。不过，Fitch 预计 BOJ 将在10月实际加息。该机构预测，加息速度快于市场预期可能支持日元升值，但日元回到2019年的水平仍不太可能。

Fitch 警告，若 BOJ 被认为在应对通胀方面落后，日元疲软可能加剧

Fitch 警告称，如果市场普遍认为 BOJ 在应对通胀方面落后，日元疲软可能再次加剧。该评级机构强调，BOJ 调整政策利率的速度和时机将是短期内决定日元走势的关键因素。

常见问题

Fitch 5日对日元发表了什么看法？

Fitch 表示，日元要进一步升值，日本银行需要继续加息。该机构指出，尽管在美日联合干预和 BOJ 行长发表鹰派言论后，美元兑日元汇率跌至1美元兑156日元，但政策利率上调必须推动日元进一步走强。

为什么利率差异有利于日元走强，但日元仍然疲软？

Fitch 解释称，日元疲软由超越货币政策分歧的结构性因素推动，包括流入美国股票和其他风险资产的日元套息交易、日本作为能源净进口国的地位、市场对政府财政管理的担忧，以及在通胀预期上升之际，国内投资者寻求海外更高的实际收益。

BOJ 何时将政策利率上调至1.0%，下一步预计采取什么行动？

BOJ 于2024年6月将政策利率从-0.1%上调至1.0%，并在7月会议上重申加息立场。行长植田和男暗示可能在9月加息，不过 Fitch 预计实际加息将发生在10月。