代币化资产存款增至 74 亿美元，达到原来的三倍，而去中心化金融缩水 15%

资产管理公司 CoinShares 和链上数据提供商 Token Terminal 周四发布报告称，过去一年，存入去中心化借贷平台和交易所的代币化现实世界资产规模增长超过两倍，在 2025 年第二季度至 2026 年第二季度期间从 23 亿美元增至 74 亿美元。同期，DeFi 的总存款规模下降约 15%，而 RWA 现货交易量增长约 220%。这些数据来自双方联合发布的第二份报告《混合金融的增长》，涵盖 2025 年第二季度至 2026 年第二季度，所有数据均由 Token Terminal 提供。

以太坊承载近 70% 的 RWA 抵押品

近 70% 的 RWA 存款位于基于以太坊构建的借贷平台上。Plasma 已成为规模第二大的平台，这得益于 Aave 向以太坊生态之外扩张；Solana 的增长则主要由原生 RWA 借贷平台 Kamino 推动。存款仍主要集中在 Aave、Morpho 和 Kamino。

这种分化也体现在三个市场中。同期，去中心化交易所的现货总交易量下降约 70%，而代币化现实世界资产的交易量增长约 220%。在永续合约平台上，RWA 的交易量和未平仓合约持续攀升，尽管整体市场自 2025 年 10 月起开始放缓。目前，RWA 头寸占链上永续合约未平仓合约的比例已超过四分之一。

代币化美国国债和黄金引领市场构成

包括 JTRSY、BUIDL 和 sUSDS 在内的代币化美国国债和多策略基金占据最大份额，其次是 JAAA、syrupUSDC 和 PRIME 等私人信贷产品，以及 sUSDe 等德尔塔中性策略。代币化黄金的现货交易量居首。永续合约交易主要集中在石油和贵金属、标普 500 指数和纳斯达克 100 指数，以及科技和半导体股票。

CoinShares 联合创始人兼首席执行官 Jean-Marie Mognetti 表示：“投资者并没有抛弃传统金融。看看链上实际使用的是什么：美国国债、黄金、标普 500 指数和半导体股票。其中没有一种是加密资产。”

Hyperliquid 在创收方面超越以太坊和 Solana

过去一年，借贷和交易平台的应用收入均有所下降。报告称，这些领域仍处于采用初期。Hyperliquid 是个例外，其应用收入大幅超过其他交易或借贷平台，并超越 Solana 和以太坊，成为创收最高的公链。Decrypt 在 7 月报道称，现实世界资产的单周交易量首次超过加密货币，成为 Hyperliquid 上交易量最大的资产类别；其中，芯片制造商 SK Hynix 是交易量最大的股票。

代币化股票市场达到 22 亿美元

这种分化并非新现象。今年 2 月，代币化现实世界资产规模在一个月内增长 8.7%，达到 248 亿美元，而 DeFi 的总锁仓价值下降 25%，至 948 亿美元。1inch 联合创始人 Sergej Kunz 将此归因于 DeFi 收益率受到压缩，而代币化美国国债的收益率约为 4%。

报告提到的 BUIDL 基金由 BlackRock 管理。BlackRock 周一又推出了两只代币化货币市场基金，随后迅速推出欧洲货币市场基金的代币化份额类别。这些基金合计持有 3110 亿美元。

这一规模仍然不大。全球股票市场价值超过 100 万亿美元，其中约 22 亿美元已经实现代币化。报告将当前阶段比作 2019 年的稳定币。该分析仅涵盖可分发资产，即能够转移至发行平台之外的钱包中的资产，因此 Canton 和 Provenance 等网络不在其范围之内。

常见问题

CoinShares 和 Token Terminal 周四报告了什么？
CoinShares 和 Token Terminal 报告称，过去一年，存入去中心化借贷平台和交易所的代币化现实世界资产规模增长超过两倍，在 2025 年第二季度至 2026 年第二季度期间从 23 亿美元增至 74 亿美元，而 DeFi 的总存款规模下降约 15%。

哪个区块链承载了最多的代币化现实世界资产抵押品？
近 70% 的 RWA 存款位于基于以太坊构建的借贷平台上。Plasma 已成为规模第二大的平台，而 Solana 的增长主要由原生 RWA 借贷平台 Kamino 推动。

全球股票市场有多少已经实现代币化？
全球股票市场价值超过 100 万亿美元，其中约 22 亿美元已经实现代币化。报告将这一规模所处的阶段比作 2019 年的稳定币。