Michael Burry 分享图表，对比 AI 资本支出与 2008 年住房类股风险

Michael Burry，这位因预测 2008 年金融危机而闻名的投资者，于周四晚间分享了一份分析，将 AI 数据中心建设热潮与 2000 年代的房地产繁荣及其崩溃进行了比较。Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 发布的图表估算显示，云计算公司的资本支出将在 2027 年至 2029 年期间每年达到美国国内生产总值的约 3%，高于 2019 年占国内生产总值的 0.3% 和 2025 年的 1.4%。Slok 警告称，如果 AI 需求令人失望，一个每年以 0.85 个百分点速度扩张的周期也可能以类似速度逆转，从而对股票市场和更广泛的经济构成宏观风险。该分析将其与电信光纤建设进行了比较，后者在 2000 年达到国内生产总值的 1.2%；住宅投资则在 2005 年达到国内生产总值 6.6% 的峰值，而这一峰值早于严重的 2008 年衰退。

Slok 将 AI 资本支出与房地产和电信周期进行比较

Slok 的分析认为，数据中心建设规模是 1990 年代末电信和光纤扩张的两倍。后者在 2000 年达到国内生产总值 1.2% 的峰值，随后崩溃，并导致了战后最温和的衰退。数据中心投资规模仍不足住宅投资的一半，后者在 2005 年达到国内生产总值 6.6% 的峰值。

Slok 写道：“归根结底，数据中心建设的规模小于房地产，但其占国内生产总值份额的变化幅度更大，速度也快于此前的任何一个周期。”

Slok 指出，房地产市场占国内生产总值的比例从 2006 年初的 6.2% 降至 2008 年底的 3.0%，加剧了那次衰退的严重程度；电信行业规模较小的逆转则造成了较为温和的下行。“一个每年以 0.85 个百分点速度扩张的周期，也可能以类似速度逆转；如果 AI 需求令人失望，那么这种逆转，而不是建设本身，才是宏观风险所在，”Slok 表示。

大型科技公司计划今年投入 8000 亿美元资本支出

五家美国主要科技公司——Amazon、Alphabet、Meta Platforms、Microsoft 和 Oracle——今年的合计资本支出将达到约 8000 亿美元，其中大部分将用于建设新的数据中心。

标普在 5 月表示，美国超大规模云服务商的 AI 投资到 2027 年可能达到 1 万亿美元，驱动因素包括 AI 需求、组件成本上升和产能扩张，并强调 Microsoft、Alphabet、Amazon 和 Meta 将继续增加支出。

在大型科技公司公布财报后，BofA 上调了其估算，目前预计超大规模云服务商的合计资本支出将在 2027 年超过 1 万亿美元，并预计 2026 年的支出为 8000 亿至 9000 亿美元。Evercore ISI、Raymond James 和 Moody’s 也发布了约 1 万亿美元的估算。

X Prize Foundation 执行董事长兼 Tesla 早期投资者 Peter Diamandis 在 X 上表示，美国有 2,441 个拟议数据中心项目计划于 2026 年至 2028 年间破土动工，代表着最高达 2.48 万亿美元的计划投资。Diamandis 表示：“这条项目管线的成本大约是建设原始州际公路系统成本的 5 倍（经通胀调整）——只是这项基础设施不运送汽车，而是运送智能。”他没有引用其数据来源。

Burry 维持对英伟达和 AI 受益股的看空头寸

Burry 一直直言不讳地质疑 AI 超级周期，也是较早押注做空英伟达和 Palantir 等 AI 受益股的投资者之一。近期，尽管英特尔、Advanced Micro Devices 和存储芯片制造商股价上涨推动半导体板块走高，他仍转而看空更广泛的半导体行业。

自 2025 年末以来，Burry 建立或扩大了对英伟达、Palantir、Caterpillar、Applied Materials、Micron、Oracle 和 Nebius 的看空头寸。近期，他平掉了 Microsoft 多头头寸，先平掉了获利的 Oracle 空头头寸，几天后又重新建立该空头头寸；他还将部分英伟达看跌期权展期至 2027 年，在维持直接做空的同时减少了 Palantir 看跌期权敞口，并继续持有英伟达和 Caterpillar 的空头头寸。

在 AI 相关股票之外，Burry 在 Flutter Entertainment 财报发布后的抛售中将其持股增加了一倍多，退出了 DraftKings，并维持或增加了在 Fiserv、Zoetis 和 Mercado Libre 的头寸。

常见问题

Torsten Slok 如何看待 AI 资本支出与 2008 年房地产危机之间的比较？

Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 估算称，云计算公司的资本支出将在 2027 年至 2029 年期间每年达到美国国内生产总值的约 3%，高于 2019 年的 0.3% 和 2025 年的 1.4%。他表示，数据中心建设的规模小于房地产，但其占国内生产总值份额的变化幅度更大，速度也快于房地产或电信周期。Slok 警告称，如果 AI 需求令人失望，一个每年以 0.85 个百分点速度扩张的周期也可能以类似速度逆转，从而构成宏观风险。

今年主要科技公司在 AI 基础设施上的支出是多少？

五家美国主要科技公司——Amazon、Alphabet、Meta Platforms、Microsoft 和 Oracle——今年的合计资本支出将达到约 8000 亿美元，其中大部分将用于建设新的数据中心。包括 BofA、Evercore ISI、Raymond James 和 Moody’s 在内的多位分析师预计，超大规模云服务商的合计资本支出将在 2027 年达到约 1 万亿美元。

Michael Burry 对 AI 股票采取了哪些头寸？

自 2025 年末以来，Michael Burry 建立或扩大了对英伟达、Palantir、Caterpillar、Applied Materials、Micron、Oracle 和 Nebius 的看空头寸。近期，他平掉了 Microsoft 多头头寸，先平掉了获利的 Oracle 空头头寸，几天后又重新建立该空头头寸；他还将部分英伟达看跌期权展期至 2027 年，在维持直接做空的同时减少了 Palantir 看跌期权敞口，并继续持有英伟达和 Caterpillar 的空头头寸。