据 IBK Securities 报告，德国莱茵河考布河段的水位在 3 日降至创纪录的 24 厘米，为 1880 年开始观测以来的最低水平。极端干旱加剧了德国石化价值链的原材料采购限制，而该价值链此前已处于不可抗力状态。IBK Securities 研究员 Lee Dong-wook 表示，欧洲供应减少可能在亚洲和中东市场创造替代性需求增长，从而使韩国石化企业受益。
莱茵河水位达到关键物流阈值
考布 24 厘米的水位代表石化物流的关键节点。Lee Dong-wook 指出，当水位低于 75 厘米时，货运能力最多降低 75%。由于物流成本结构呈非线性，运输相同数量的货物需要 4 倍数量的船舶。他评估称，从鹿特丹—阿姆斯特丹—安特卫普（ARA）枢纽向莱茵河沿岸的内陆裂解装置运输石脑油，实际上已经跨过了关键阈值。该研究员解释称，对于作为聚氨酯核心原材料的异氰酸酯（TDI 和 MDI）而言，仅原材料运输中断就可能导致产量下降。
韩国石化企业有望受益于供应缺口
Lee Dong-wook 指出，特定韩国企业将直接受益于欧洲供应限制。Hanwha Solutions 生产 TDI，Kumho Mitsui Chemicals 生产 MDI。TKG Huchems 供应 DNT（一种 TDI 原材料）和 MNB（一种 MDI 原材料），因此有望受益于韩国国内客户提高开工率并扩大出口。三家公司均拥有稳定的原材料采购体系和海运出口网络。
分析师预计价格转向有利于供应稳定的企业
Lee Dong-wook 表示，随着莱茵河低水位持续，欧洲采购成本对全球异氰酸酯价格的影响可能超过中国供应过剩的影响。他解释称，这种动态将扩大拥有稳定原材料来源和海运出口能力的韩国企业的盈利杠杆。该分析师题为《莱茵河正在干涸》的报告强调了欧洲生产限制与亚洲和中东市场需求转移之间的联系。
常见问题
莱茵河在 3 日达到什么水位？
莱茵河考布河段的水位在 3 日降至 24 厘米，为 1880 年开始观测以来的最低水平。
IBK Securities 指出哪些韩国企业将受益？
IBK Securities 研究员 Lee Dong-wook 指出，Hanwha Solutions（TDI 生产商）、Kumho Mitsui Chemicals（MDI 生产商）和 TKG Huchems（DNT 和 MNB 供应商）有望受益于欧洲石化供应限制。
莱茵河低水位如何影响石化物流？
当水位低于 75 厘米时，货运能力最多降低 75%，运输相同数量的货物需要 4 倍数量的船舶。在 24 厘米水位下，从 ARA 枢纽向内陆裂解装置运输石脑油已经达到分析师所称的关键阈值。
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