韩国建筑股 8 月在 AI 数据中心推动下飙升 17%

韩国建筑股 8 月上涨 17%，而更广泛的 KOSPI 指数下跌超过 5%，这得益于行业增长动能从核电项目转向 AI 数据中心开发和美国电厂项目的战略转型。8 月 3 日至 7 日，KOSPI 建筑指数上涨 17.42%，在 50 个 KOSPI 行业指数中涨幅最高，而同期综合 KOSPI 指数下跌 5.10%。此次上涨反映出旧金山 AI 峰会后更加多元化的增长动能，以及 Hyundai E&C、Samsung E&A、Daewoo E&C 和 DL E&C 等主要建筑企业第二季度业绩好于预期。

8 月建筑股跑赢 KOSPI

根据韩国交易所 8 月 3 日至 7 日的数据，KOSPI 建筑指数上涨 17.42%，而基准 KOSPI 指数下跌 5.10%。KRX 建筑指数上涨 15.99%，超过 KOSDAQ 指数 10.98% 的涨幅。期间，Daewoo E&C 上涨 28.40%，DL E&C 上涨 23.08%，Hyundai E&C 上涨 16.17%，Samsung E&A 上涨 9.82%。

Eugene Investment & Securities 研究员 Ryu Tae-hwan 表示，由于订单获取延迟，核电板块的增长动能有所减弱，但第二季度强劲的业绩证实企业盈利能力正在改善，而旧金山 AI 峰会则进一步强化了数据中心业务的增长动能。他补充称，美国投资项目的遴选有望通过推动韩国企业进入美国电厂市场，为相关股票带来新的上涨动能。

AI 数据中心项目推动新的增长机遇

AI 数据中心已成为建筑企业争夺大规模新订单的重要市场。政府提出的三大项目计划新增 18.4 吉瓦的 AI 数据中心容量。LS Securities 估算，假设按照每兆瓦 IT 负载对应 120 亿至 130 亿韩元的建设成本计算，AI 数据中心市场规模将超过 100 万亿韩元。这里的 IT 负载是指服务器、存储设备和网络设备实际消耗的电力。该市场规模接近去年国内建筑订单总额约 200 万亿韩元的一半，主要企业的扩张目标将进一步推动其增长。

在旧金山举行的 AI 峰会上，韩国总统李在明与韩国和美国的主要商界领袖宣布了 AI 半导体和数据中心领域的供应链合作及大规模投资计划。

美国电厂市场成为扩张目标

AI 数据中心的发展带动电力需求增长，预计将为电厂市场创造新的机遇。在美国，数据中心周边的电力需求正在激增，对能够按时供电的电力基础设施的需求也随之增加。美国得克萨斯州 Encinal 一座价值 198 亿美元的燃气联合循环电厂项目正被积极考虑为韩国企业在美国的首个投资项目，提升了市场对韩国建筑企业进入美国能源市场的预期。

Eugene Investment & Securities 研究员 Ryu Tae-hwan 解释称，为应对美国不断增长的电力需求，预计投资将优先投向注重按时供电而非电源类型的电厂项目，这有望推动韩国建筑企业进入美国能源市场。

主要建筑企业第二季度业绩高于市场共识

主要建筑企业业绩改善也支撑了股价上涨。Hyundai E&C、Samsung E&A、Daewoo E&C 和 DL E&C 第二季度营业利润均超过了金融信息公司 FnGuide 汇总的市场共识预期。

分析师对行业复苏时间表持谨慎态度

一些分析师指出，将近期股价上涨视为建筑业全面复苏还为时过早。市场利率上升推高采购成本，抵押贷款利率上升，以及项目融资（PF）业务可行性下降，仍是持续存在的负担。

Hana Securities 研究员 Kim Sang-man 表示，随着新项目占比扩大、建筑成本负担减轻，企业营业盈利能力有所恢复。但考虑到在整体销售低迷的背景下，未售出或未入住项目的风险、应收账款回收问题，以及 PF 或有负债带来的财务负担，整个建筑业短期内信用评级改善的可能性不可避免地受到限制。

常见问题

问：为什么韩国建筑股 8 月上涨 17%，而 KOSPI 却下跌？

答：8 月 3 日至 7 日，KOSPI 建筑指数上涨 17.42%，而 KOSPI 指数下跌 5.10%。驱动因素包括增长动能从核电转向 AI 数据中心和美国电厂项目、增长来源更加多元化，以及主要企业第二季度业绩超过市场共识预期。

问：韩国 AI 数据中心建设项目的预计市场规模是多少？

答：LS Securities 根据主要企业的扩张目标以及每兆瓦 IT 负载对应 120 亿至 130 亿韩元的建设成本估算，AI 数据中心市场规模将超过 100 万亿韩元，接近去年国内建筑订单总额约 200 万亿韩元的一半。

问：哪些韩国建筑股 8 月表现最强？

答：8 月 3 日至 7 日，Daewoo E&C 上涨 28.40%，DL E&C 上涨 23.08%，Hyundai E&C 上涨 16.17%，Samsung E&A 上涨 9.82%，均跑赢同期下跌 5.10% 的更广泛 KOSPI 指数。