TPG以约1.5万亿韩元收购乐天租赁，完成首笔私募股权交易

全球私募股权公司 Texas Pacific Group（TPG）于 8 月 11 日签署股票购买协议，将以 1 万亿韩元中段的交易价格，从 Hotel Lotte 和 Busan Lotte Hotel 手中收购 Lotte Rental 61.18% 的股份。此次收购源于乐天集团因石化业务面临结构性挑战而进行财务重组的需要。这将是这家最初于 1989 年以 Kumho Rent-a-Car 名义成立的公司首次由私募股权基金而非韩国大型财阀所有。

TPG 收购 61.18% 股份并计划发起要约收购

据 8 月 11 日投资银行业消息人士透露，TPG 将通过其亚洲收购基金为整个收购交易提供资金。该公司计划在收购控股权后，对剩余流通股发起要约收购。目前持股比例超过 5% 的股东包括持股 6.2% 的 VIIIP Asset Management 和持股 5.08% 的 National Pension Service，此外还包括 Hotel Lotte 和 Busan Lotte Hotel。

Lotte Rental 自 1989 年以来的所有权历史

Lotte Rental 于 1989 年成立，当时 Kumho Asiana Group 与美国租车公司 Hertz 合作推出了 Kumho Rent-a-Car。2010 年，Kumho Asiana Group 因在 2008 年全球金融危机期间收购 Daewoo Engineering & Construction 和 Daehan Tongwoon 而面临财务压力，遂以 3000 亿韩元的价格将该公司出售给 KT。2015 年，随着 KT 子公司的业绩恶化，Lotte Group 以 1.02 万亿韩元的价格从 KT 手中收购了该公司。2020 年，Lotte 通过收购 Hanjin Group 的租车业务部门进一步扩大了业务规模。

Affinity Equity Partners 的收购被 KFTC 阻止

Affinity Equity Partners 于 2024 年初签署谅解备忘录，拟以 1.6 万亿韩元收购 Lotte Rental 的控股权。韩国公平交易委员会于 1 月以垄断风险为由阻止了该企业合并，因为 Affinity 已于 2024 年收购了该行业第二大企业 SK Rent-a-Car。Affinity 随后又持续推进了四个月，但最终于 5 月以失败告终。

TPG 以 Element Fleet Management 为蓝本，聚焦 B2B 业务

KFTC 发布禁止令后，TPG 于 1 月开始与 Lotte Group 接触。TPG 副总裁 Yoon Shin-won 曾参与 Kakao Mobility 少数股权收购和价值提升计划，并制定了将 Lotte Rental 发展为 B2B 车辆租赁企业的战略。TPG 顾问 Mark Fields 曾任 Ford CEO 和 Hertz CEO，同时也是该公司总部投资委员会成员。他多次访问韩国，直接参与了对 Lotte Group 的尽职调查和谈判。TPG 于 5 月下旬从 Lotte Group 获得独家尽职调查和谈判权。

TPG 已将总部位于美国的 Element Fleet Management 作为提升 Lotte Rental 价值的战略标杆。Element 不经营 B2C 租车业务，而是专注于为企业和政府提供车辆租赁及租赁车辆维护服务。与受旅行和度假等季节性因素影响、业绩波动显著的 B2C 服务相比，这种商业模式能够带来稳定的现金流。Lotte Rental 目前 90% 的收入来自 B2B 业务。Element 于 6 月签署合作协议，为 Google 的 Waymo 自动驾驶出租车业务提供车辆管理服务。该公司 2024 年的收入创下纪录，达到 12 亿美元（约合 1.7 万亿韩元）。

Korea & Company 自 KT Rental 出售以来一直对租赁业务表现出兴趣，并在一家全球证券公司担任顾问的协助下提交了意向书。据报道，Korea & Company 提出的收购价格高于 TPG 的报价。然而，业内人士认为，Lotte Group 计划在第三季度完成 Lotte Rental 的出售，因此考虑到 TPG 凭借自有资金能力能够确保交易完成，最终选择了 TPG。

常见问题

TPG 于 8 月 11 日收购了什么？
TPG 于 8 月 11 日签署股票购买协议，以 1 万亿韩元中段的价格从 Hotel Lotte 和 Busan Lotte Hotel 手中收购 Lotte Rental 61.18% 的股份，并计划对剩余流通股发起要约收购。

Affinity Equity Partners 为什么未能收购 Lotte Rental？
韩国公平交易委员会于 1 月以垄断风险为由阻止了 Affinity 的收购，因为 Affinity 已于 2024 年收购了该行业第二大企业 SK Rent-a-Car。Affinity 随后持续推进了四个月，但最终仍以失败告终。

TPG 计划如何提升 Lotte Rental 的价值？
TPG 计划以总部位于美国的 Element Fleet Management 为蓝本，重点发展面向企业和政府客户的 B2B 车辆租赁及维护服务，而非面向消费者的租赁服务，并利用 Lotte Rental 现有收入中 90% 来自 B2B 业务的优势。