韩国银行：AI给中性利率带来双重压力

韩国银行研究员张镇成于 8 月 12 日发表分析称，人工智能扩张将同时对中性利率形成上行和下行压力。人工智能带来的生产率提升会增加投资需求并减少储蓄，推动中性利率上升；而人工智能造成的收入不平等会将财富转移给消费倾向较低的资本所有者，推动利率下降。韩国银行建议，各国央行应采取数据依赖型方法监测人工智能对经济的影响，而不是过早对货币政策作出判断。

中性利率是指经济运行在潜在产出水平时，使储蓄与投资达到平衡的实际利率。当实际利率低于这一水平时，货币政策被认为具有宽松性；当实际利率高于这一水平时，则被认为具有紧缩性。

人工智能生产率提升推动中性利率上升

张镇成分析称，人工智能应用扩大带来的生产率提升会对中性利率形成上行压力。张镇成表示：“生产率提高后，企业可以用相同数量的劳动力和资本生产更多产品，这会提高企业通过引入额外资本所能获得的回报。”“企业会扩大对一般设备和无形资产的投资，而当投资资金需求增长时，中性利率就会面临上行压力。”

生产率提升还会提高家庭对未来收入的预期，促使其提前消费，从而减少储蓄，并推动中性利率上升。

然而，尽管人工智能提升生产率的影响已在微观层面得到证实，但这些影响是否会延伸至宏观层面仍存在争议。张镇成指出：“关于人工智能宏观经济生产率影响的预测，会因人们预期个别任务中观察到的效率提升能够在多大程度上扩散至各行业而有所不同。”“生产率提升的程度会取决于自动化范围、任务之间的瓶颈、组织重组和劳动力重新配置、对研究与开发的促进作用以及行业间的溢出效应，并且对中性利率的影响也会相应不同。”

人工智能造成的收入不平等推动中性利率下降

张镇成评估认为，人工智能导致的收入不平等扩大将对中性利率形成下行压力。张镇成解释道：“高度依赖劳动收入的家庭，其边际消费倾向通常高于拥有大量资本的高收入家庭。”“当人工智能自动化将收入从劳动者转移给资本所有者时，整个经济体的平均消费倾向会下降，总储蓄会增加，从而可能对中性利率形成下行压力。”

企业可能过度以人工智能替代劳动力的前景进一步强化了这一观点。从企业角度来看，以人工智能替代工人的收益完全由企业获得，而被裁员工消费减少造成的销售损失则由竞争企业共同承担。这会激励企业比在合作实现利润最大化的情况下替代更多劳动力，从而引发人工智能替代劳动力可能超过社会最优水平的担忧。

当人们对劳动力替代的焦虑加剧时，家庭会增加预防性储蓄，形成另一条拉低中性利率的路径。

韩国银行建议采取数据依赖型货币政策方法

鉴于人工智能扩张被评估为会同时对中性利率形成上行和下行压力，张镇成强调了各国央行采取数据依赖型方法的重要性。张镇成表示：“人工智能时代的中性利率，更有可能取决于人类如何利用人工智能及其收益如何分配，而不是技术本身的性能。”“各国央行应采取数据依赖型方法，根据不断获得的数据评估人工智能投资与扩散、生产率—就业—工资、劳动收入份额以及家庭消费和储蓄的变化，而不是过早判断其影响。”

常见问题

韩国银行于 8 月 12 日分析了人工智能的哪些方面？

韩国银行研究员张镇成于 8 月 12 日发表分析称，人工智能扩张将同时对中性利率形成上行和下行压力，其中生产率提升会推动利率上升，而收入不平等会推动利率下降。

为什么人工智能生产率提升会推高中性利率？

当人工智能提升生产率时，企业可以利用相同的资源生产更多产品，这会提高额外资本投资的回报，并扩大对设备和无形资产投资的资金需求，从而对中性利率形成上行压力。生产率提升还会提高家庭对未来收入的预期，促使消费增加、储蓄减少。

韩国银行建议各国央行如何应对人工智能的影响？

韩国银行建议，各国央行应采取数据依赖型方法，根据不断获得的数据评估人工智能投资与扩散、生产率、就业、工资、劳动收入份额以及家庭消费和储蓄的变化，而不是过早判断人工智能对中性利率的影响。