MSCI 正就将非经营性公司排除在其全球可投资市场指数（GIMI）之外的提案征求意见。根据 2026 年 5 月的模拟结果，这一变更将剔除比特币金库公司 Strategy 和 Metaplanet，以及铀持有公司 Yellow Cake PLC。拟议规则增加了财务比率测试，以识别那些表现得更像投资基金而非经营性企业的公司。MSCI 编制的股票市场指数被全球基金经理广泛使用，资格规则的变更可能迫使规模达数万亿美元的指数跟踪基金买入或卖出相关股票。
MSCI 引入指数资格财务比率筛选测试
拟议规则增加了财务比率测试，以识别那些表现得更像投资基金而非经营性企业的公司。公司首先要接受核心筛选，检查经营资产是否占其资产负债表总资产的一半以上。
未通过的公司将进入第二项测试，该测试涵盖五项比率，包括经营资产强度、现金流，以及公司在多大程度上依赖外部资本为增长提供资金。五项比率中有四项未通过，将导致公司失去指数资格。
在这一框架下，Strategy 主要通过筹集股权和债务来积累 BTC，而不是为软件业务运营提供资金，因此将触发排除标准。同样的逻辑也适用于 Metaplanet。这家在东京上市的公司主要通过发行股票，建立了全球规模第三大的企业比特币金库。
MSCI 对当前指数成分股采用缓冲门槛
MSCI 希望对当前成分股采用比申请纳入指数的公司更宽松的门槛，以保护指数稳定性。成分股必须在连续两份年度申报文件中均未通过筛选，才会被删除，而不是只需在一份文件中未通过。
包括以太坊金库公司 SharpLink 在内的另外三家公司，将在 2026 年 5 月的模拟结果中进入新的公开观察名单。它们仅在最新申报文件的检查中未通过，因此必须在明年连续第二次未通过，才会被移除。
Yellow Cake 持有实物铀，而非经营性业务。尽管与加密市场没有关联，但它符合与两家比特币金库公司相同的排除标准。
MSCI 将征求意见期设至 9 月 30 日
MSCI 的征求意见期将持续至 9 月 30 日。该公司预计将在 10 月 16 日前公布结果，任何变更都将在 2026 年 11 月指数审查期间生效。
这一结果可能为指数提供商应如何对待更广泛的上市公司浪潮树立先例。这些公司已将数字资产作为主要金库策略。
常见问题
MSCI 就非经营性公司提出了什么提案？
MSCI 正就将非经营性公司排除在其全球可投资市场指数之外的提案征求意见。拟议规则增加了财务比率测试，以识别那些表现得更像投资基金而非经营性企业的公司。
为什么 Strategy 和 Metaplanet 会被移出 MSCI 指数？
根据 2026 年 5 月的模拟结果，Strategy 和 Metaplanet 将被移除，因为它们主要通过筹集股权和债务来积累 BTC，而不是为经营性业务提供资金。这种行为触发了基于经营资产强度和对外部资本依赖程度的排除标准。
MSCI 何时会公布此次征求意见的结果？
MSCI 的征求意见期将持续至 9 月 30 日。该公司预计将在 10 月 16 日前公布结果，任何变更都将在 2026 年 11 月指数审查期间生效。
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