HPC要求SEC和CFTC允许股票永续合约以“证券期货”形式上市

超流动性政策中心（HPC）于 8 月 24 日向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）提交意见函，要求允许现金结算的股票永续合约以“证券期货”形式在美国市场交易。目前，离岸永续合约市场的累计名义交易量已超过 5 万亿美元（据 DefiLlama 数据），未平仓合约规模接近 130 亿美元。

HPC 向 SEC 和 CFTC 提出的四项诉求

HPC 在意见函中向两家机构提出了以下四项具体诉求：

第一步：明确符合条件的股票永续合约可以作为证券期货上市交易

第二步：维护交易场所自主决定上架合约的权利，不强制规定具体的上架标准

第三步：确保 SEC 和 CFTC 对同类产品的分类保持一致，减少跨机构认定冲突

第四步：推动“证券期货”监管框架现代化，使其适用于无到期日的永续合约类产品

HPC 表示，上述四步均无需两家机构正式启动规则制定程序，通过发布解释性政策声明及采取相关工作人员行动即可完成。该意见函是为回应 SEC 和 CFTC 联合发起的“进一步定义‘互换’和‘证券型互换’”意见征询而提交的。

4,800 亿美元离岸市场论据

HPC 将离岸市场的庞大规模作为其申请的核心论据之一。在 Hyperliquid 平台上运营的独立运营商，其石油、金属、货币、股指和个股等永续合约市场在上线后的前十分钟内累计名义交易额就超过 4,800 亿美元，目前未平仓合约规模约为 40 亿美元。DefiLlama 数据显示，Hyperliquid 的累计永续合约交易量已超过 5 万亿美元，未平仓合约规模接近 130 亿美元。HPC 认为，如果美国监管机构放行股票永续合约，这些在境外积累的流动性就可以转移至美国境内的受监管市场。

在监管层面，CFTC 于 2026 年 5 月 29 日批准 Kalshi 的 BTCPERP 作为美国首个永续合约产品以期货形式上市。CFTC 在政策声明中同时指出，股票永续合约属于需要 SEC 和 CFTC 联合审查的产品。CME Group 则于 7 月 27 日重启个股期货交易，成为多年来证券期货类别首次真正活跃的交易。上述先例为 HPC 的诉求提供了具体的监管路径参考。

HPC 的 Hyper Foundation 背景及 HYPE 代币动态

HPC 由 Hyper Foundation 于 2026 年 2 月正式推出，并聘请加密货币律师 Jack Cherwinski 担任首席执行官。Hyper Foundation 在成立 HPC 时发行了 100 万枚 HYPE 代币，当时的市场估值约为 3,000 万美元。此次倡议也获得了政治层面的支持：特朗普总统于 8 月 20 日公开表示，CFTC 主席迈克尔·塞利格正在努力以“完全合规且合法的方式”将 Hyperliquid 引入美国。相关声明发布后，HYPE 代币上涨超过 17%。

常见问题

HPC 要求 SEC 和 CFTC 允许股票永续合约以“证券期货”形式上市的核心法律论点是什么？

HPC 认为，永续合约在标准化条款、可互换性、远期性以及通过对冲交易平仓的可选择性等多个方面，均符合长期以来法院用于认定期货的特征。无到期日并不构成取消其资格的理由。同时，期货和互换在经济功能上相同，主要差异在于监管规定谁可以在哪里交易。HPC 主张，无需正式启动规则制定程序，两家机构即可通过发布解释性政策声明推进相关工作。

Hyperliquid 目前的市场规模有多大？为什么 HPC 将其作为论据？

根据 DefiLlama 数据，Hyperliquid 的累计永续合约交易量已超过 5 万亿美元，未平仓合约规模接近 130 亿美元；其永续合约市场在上线后的前十分钟内累计名义交易额就超过 4,800 亿美元。HPC 以此为论据，主张如果美国监管机构放行股票永续合约，这些在境外积累的流动性就可以转移至美国境内的受监管市场，从而有利于美国金融市场。

HPC 的 Hyper Foundation 背景是什么？该组织的政治支持从何而来？

HPC 由 Hyper Foundation 于 2026 年 2 月推出，成立时发行了 100 万枚 HYPE 代币（当时估值约为 3,000 万美元），并聘请加密货币律师 Jack Cherwinski 担任首席执行官。在政治支持方面，特朗普总统于 8 月 20 日公开表示，CFTC 主席迈克尔·塞利格正推动以合规方式将 Hyperliquid 引入美国。相关声明发布后，HYPE 代币上涨超过 17%。