Ayala Land股价下跌40%后被剔除出MSCI菲律宾指数

Ayala Land Inc.（ALI）将于8月31日收盘时被移出MSCI Philippines Standard Index，此前其股价在过去12个月下跌超过40%，这也是其今年以来的第三次下跌。该公司报告称，上半年营收下降10%，至750亿菲律宾比索；净利润下降19%，至115亿菲律宾比索。其中，房地产开发营收下降22%，至410亿菲律宾比索；住宅业务营收下降15%，至353亿菲律宾比索。市场抛售反映出投资者对住宅需求疲软和杠杆率上升的担忧。截至6月底，公司总借款升至3376亿菲律宾比索。

不过，截至6月30日，公司已完成2026年再融资需求的96%；第二季度收益环比增长13%，从第一季度的54亿菲律宾比索增至61亿菲律宾比索。被MSCI Inc.剔除出其菲律宾标准指数——该指数被投资者和基金经理用作市场基准——标志着这家房地产开发商再次受挫，而其母公司Ayala Corporation仍在继续买入股票，包括于8月14日以每股平均15.411菲律宾比索的价格买入545万股。

住宅需求疲软与全国建筑业下滑相呼应

上半年预订销售额下降19%，至535亿菲律宾比索；第二季度预订销售额则从第一季度的279亿菲律宾比索降至256亿菲律宾比索。菲律宾统计局（PSA）数据显示，6月全国住宅建筑价值下降25.8%，住宅建筑面积缩减32.2%，尽管非住宅建筑价值激增56.4%。上半年房地产开发营收下降22%，至410亿菲律宾比索；住宅业务营收下降15%，至353亿菲律宾比索。

Ayala Land截至6月30日完成2026年再融资的96%

截至6月底，总借款为3376亿菲律宾比索，高于2025年底的3180亿菲律宾比索；现金及现金等价物为174亿菲律宾比索。净杠杆率达到0.80倍，利息覆盖率为4.4倍。债务结构的防御性有所减弱：长期债务占比为83%，固定利率债务占比为60%，而年末这两项比例分别为90%和71%。

截至6月30日，公司已完成2026年再融资需求的96%，今年仅剩约10亿菲律宾比索待再融资。公司将2026年资本支出（CAPEX）指引从500亿菲律宾比索上调至600亿菲律宾比索，此前上半年已支出395亿菲律宾比索。

AREIT披露173.3亿菲律宾比索的资产换股交易

AREIT披露了一项涉及ALI及其子公司的资产换股交易，标的包括四座购物中心和两家酒店，交易价值为173.3亿菲律宾比索。该交易将把成熟的创收资产注入AREIT，以换取4.6248亿股新股；新股定价为每股37.48菲律宾比索。由ALI发起的AREIT是该国首个也是最大的房地产投资信托基金，管理着由商业办公楼、零售购物中心、酒店和工业用地组成的多元化创收资产组合。

MSCI剔除公告后Ayala Corporation买入545万股

8月14日，即MSCI宣布剔除该股两天后，母公司Ayala Corporation以每股平均15.411菲律宾比索的价格买入545万股ALI股票，总价约为8400万菲律宾比索。路透社随后报道，该公司又以15.18菲律宾比索的价格买入60万股。ALI在2025年实现营收1902亿菲律宾比索，核心收益306亿菲律宾比索。

作者的估值观点：市场抛售与业务基本面

专栏作者Vala Villanueva写道：“我仍然认为，股价下跌与业务崩溃之间存在重要区别。这些数字告诉我，Ayala Land正经历艰难的一年；但它们尚未告诉我，其基础经济价值已经恶化到接近市场抛售所反映的程度。”

Villanueva指出，第二季度61亿菲律宾比索的收益较第一季度54亿菲律宾比索环比增长13%，并表示“收益不再逐季恶化”。作者承认预订销售疲软和债务问题令人担忧，但强调再融资已基本完成，而且在被剔除已不可避免之后，母公司仍在继续买入股票。

Villanueva写道：“真正需要通过细致分析回答的问题仍然是：该业务是否真的永久损失了市场所认为的那么多价值——还是恐惧只是比价值下降得更快。”

常见问题

Ayala Land为什么被移出MSCI Philippines Standard Index？

Ayala Land将于8月31日收盘时正式被移出MSCI Philippines Standard Index，此前其股价在过去12个月下跌超过40%。MSCI Inc.编制全球股票指数，投资者和基金经理将其用作市场基准；Ayala Land的市值已跌破纳入该指数所需的门槛。

Ayala Land 2026年上半年的财务表现发生了什么变化？

Ayala Land报告称，上半年营收下降10%，至750亿菲律宾比索；净利润下降19%，至115亿菲律宾比索。房地产开发营收下降22%，至410亿菲律宾比索；住宅业务营收下降15%，至353亿菲律宾比索。不过，第二季度收益环比增长13%，从第一季度的54亿菲律宾比索增至61亿菲律宾比索。

Ayala Land债务再融资的状态如何？

截至6月30日，Ayala Land已完成2026年再融资需求的96%，今年仅剩约10亿菲律宾比索待再融资。截至6月底，总借款为3376亿菲律宾比索，高于2025年底的3180亿菲律宾比索；净杠杆率为0.80倍，利息覆盖率为4.4倍。